1. 早期的場(chǎng)外衍生品交易采用（ ）模式，交易在交易雙方之間完成，交易雙方僅憑各自的信用或者第三方信用作為履約擔(dān)保，面臨著巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

A. 非標(biāo)準(zhǔn)化的雙邊清算

B. 標(biāo)準(zhǔn)化的雙邊清算

C. 中央對(duì)手方清算

D. 凈額結(jié)算

答案：A

解析：本題題干是圍繞場(chǎng)外衍生品交易的交易對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)展開，考察知識(shí)點(diǎn)是場(chǎng)外衍生品的清算模式。早期的場(chǎng)外衍生品清算是非標(biāo)準(zhǔn)化的雙邊清算的模式。標(biāo)準(zhǔn)化雙邊清算模式下，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)引入做市商，交易主要發(fā)生在投資者與做市商之間，為投資者提供合適報(bào)價(jià)。標(biāo)準(zhǔn)化雙邊清算模式下，信用風(fēng)險(xiǎn)集中在做市商身上。但是，如果做市商發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，將給市場(chǎng)帶來毀滅性的沖擊。中央對(duì)手方清算模式的核心是合約替換，清算所作為中央對(duì)手方為場(chǎng)外合約進(jìn)行統(tǒng)一清算。

2. 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中嵌入的利率封頂期權(quán)（Interest Rate Cap），其買方相當(dāng)于（ ）。

A. 賣出對(duì)應(yīng)債券價(jià)格的看漲期權(quán)

B. 買入對(duì)應(yīng)債券價(jià)格的看漲期權(quán)

C. 賣出對(duì)應(yīng)債券價(jià)格的看跌期權(quán)

D. 買入對(duì)應(yīng)債券價(jià)格的看跌期權(quán)

答案：D

解析：利率封頂期權(quán)的買方，是相當(dāng)于給自己設(shè)定了利率的上限，當(dāng)超過上限時(shí)，買方執(zhí)行權(quán)力按照利率上限支付利息，由利率封頂期權(quán)的賣方提供超出部分以作補(bǔ)償。因此買方是看多利率的，而利率與債券價(jià)格是反向的，所以是看空債券價(jià)格的，那么符合看跌期權(quán)的特征，因此選D。

3. 某個(gè)收益增強(qiáng)型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中的收益計(jì)算公式是

收益=面值+面值×[1 -（指數(shù)終值 - 指數(shù)初值）÷指數(shù)初值]，

為了保證投資者的最大虧損僅限于全部本金，需要加入的期權(quán)結(jié)構(gòu)是（ ）。

A. 執(zhí)行價(jià)為指數(shù)初值的看漲期權(quán)多頭

B. 執(zhí)行價(jià)為指數(shù)初值2倍的看漲期權(quán)多頭

C. 執(zhí)行價(jià)為指數(shù)初值2倍的看跌期權(quán)多頭

D. 執(zhí)行價(jià)為指數(shù)初值3倍的看漲期權(quán)多頭

答案：D

解析:從該產(chǎn)品的總收益公式看，當(dāng)指數(shù)終值相對(duì)指數(shù)初值越高，收益越小，當(dāng)指數(shù)終值為指數(shù)初值3倍時(shí)，該產(chǎn)品的總收益為0，因此為了保證投資者的最大虧損僅限于本金，需要加入一個(gè)執(zhí)行價(jià)為3倍指數(shù)初值的看漲期權(quán)多頭，以鎖定損失。答案為D。

4. 我國(guó)銀行間市場(chǎng)利率互換由（ ）做集中清算。

A. 中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司

B. 中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司

C. 中國(guó)金融期貨交易所

D. 上海清算所

答案: D

解析：銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司，簡(jiǎn)稱上海清算所，其主要業(yè)務(wù)，是為銀行間市場(chǎng)提供以中央對(duì)手凈額清算為主的直接和間接的本外幣清算服務(wù)，包括清算、結(jié)算、交割、保證金管理、抵押品管理；信息服務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)；以及相關(guān)管理部門規(guī)定的其他業(yè)務(wù)。2014年1月2日，上清所正式推出人民幣利率互換集中清算業(yè)務(wù)。

5. 投資者可以通過（ ）方式在遠(yuǎn)期合約到期前終止頭寸。

A. 和原合約的交易對(duì)手再建立一份方向相反的合約

B. 和另外一個(gè)交易商建立一份方向相反的合約

C. 提前申請(qǐng)交割

D. 和原合約的交易對(duì)手約定以現(xiàn)金結(jié)算的方式進(jìn)行終止

答案：ABD

解析：C項(xiàng)的錯(cuò)誤之處在于交割是合約到期時(shí)才會(huì)發(fā)生的環(huán)節(jié)，遠(yuǎn)期交易與期貨交易的區(qū)別之處在于，期貨市場(chǎng)上可以向期貨交易所申請(qǐng)交割，而遠(yuǎn)期則不存在申請(qǐng)的說法，雙方協(xié)商一致即可。

6. 標(biāo)準(zhǔn)型利率互換的估值方式包括（ ）。

A. 拆分成相反方向的1份固定利率債券和1份浮動(dòng)利率債券的組合進(jìn)行估值

B. 拆分成相反方向的2份固定利率債券和1份浮動(dòng)利率債券的組合進(jìn)行估值

C. 拆分成一系列遠(yuǎn)期利率協(xié)議的組合進(jìn)行估值

D. 拆分成相反方向的1份固定利率債券和2份浮動(dòng)利率債券的組合進(jìn)行估值

答案：AC

解析：標(biāo)準(zhǔn)型利率互換即以固定現(xiàn)金流換取浮動(dòng)現(xiàn)金流，真實(shí)交易中，利率互換不存在本金交換，但假設(shè)到期雙方進(jìn)行本金交換，效果等同，此時(shí)，便可以將互換看做是一個(gè)固定利率債券和一個(gè)浮動(dòng)利率債券的組合；同時(shí)由于互換是一系列現(xiàn)金流在未來定期的交換，所以可以拆分成一系列遠(yuǎn)期利率協(xié)議進(jìn)行估值。

7. 某款逆向浮動(dòng)利率票據(jù)的息票率為：15%-LIBOR。這款產(chǎn)品是（ ）。

A. 固定利率債券與利率期權(quán)的組合

B. 固定利率債券與利率遠(yuǎn)期合約的組合

C. 固定利率債券與利率互換的組合

D. 息票率為7.5%的固定利率債券，以及收取固定利率7.5%、支付浮動(dòng)利率LIBOR的利率互換合約所構(gòu)成的組合

答案：CD

解析： 該票據(jù)的票息率為15%-Libor，該款產(chǎn)品可以通過持有一個(gè)固定利率債券和一筆利率互換多頭實(shí)現(xiàn)，固定利率債券的票息率可以設(shè)為7.5%，利率互換多頭為收取固定利率7.5%, 支付Libor的利率互換。如果產(chǎn)品約定息票率不能低于0，則產(chǎn)品內(nèi)還有一個(gè)利率封頂期權(quán)。本題干中不存在該條件，因此只是固定利率債券和利率互換的組合。

8. 許多國(guó)家采用CMS（固定期限互換協(xié)議）利率作為基準(zhǔn)利率，主要原因包括（ ）。

A. CMS利率在許多市場(chǎng)上已被用作為市場(chǎng)利率方向的主要指標(biāo)

B. CMS市場(chǎng)的流動(dòng)性高于其他固定收益產(chǎn)品市場(chǎng)的流動(dòng)性

C. CMS利率具有較高的信譽(yù)度

D. CMS利率具有固定期限的獨(dú)特性

答案：ABD

解析：固定期限互換（CMS）是浮動(dòng)利率等于某一固定期限互換利率的利率互換。有知名度并不能夠成為被采納的原因，所以C錯(cuò)誤，ABD都符合成為基準(zhǔn)利率的有利條件。

9. 可贖回債券中隱含期權(quán)在賦予債券發(fā)行者提前贖回債券權(quán)利的同時(shí)，也改變了久期和凸性等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的特征。

答案：正確

解析：期權(quán)的嵌入必然會(huì)改變資產(chǎn)組合的久期和凸性等風(fēng)險(xiǎn)特征。因?yàn)榭哨H回債券中隱含的期權(quán)是以利率為標(biāo)的物的，利率變動(dòng)會(huì)改變期權(quán)價(jià)值進(jìn)而影響可贖回債券的價(jià)值。另一方面，債券發(fā)行者可能提前贖回債券，也可以理解為提前償還資金，相比無贖回權(quán)的債券的平均還款時(shí)間減小了。

10. 利率互換（IRS）與債券組合套利策略中，做多利差策略（利差=互換利率-債券到期收益率）是指，作為IRS的買方收取浮動(dòng)利率支付固定利率的同時(shí)賣出債券。

答案：錯(cuò)誤

解析：既然利差=互換利率-債券到期收益率，那么做多利差即是做多互換利率，做空債券到期收益率，那么后者對(duì)應(yīng)的就是買入債券，而做多互換利率即在利率互換中作為收取浮動(dòng)利率支付固定利率的一方，因此題干錯(cuò)誤。