提要：單一的滬深300股指期貨市場很難適應(yīng)全覆蓋的風(fēng)險管理要求。只有不斷推出新產(chǎn)品，做深產(chǎn)品鏈，做強產(chǎn)品面，才能更好地發(fā)展金融期貨市場，更好地參與國際競爭，提升我們的金融產(chǎn)品的價格影響力。

最近一段時期，國內(nèi)股市走出了一波出乎大多數(shù)人預(yù)期的上漲行情。伴隨現(xiàn)貨市場的走強，股指期貨市場的成交量、持倉量也同步放大，持倉量創(chuàng)出上市以來的新高。在股市走強的背景下，市場氛圍也發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，對股指期貨的負面議論減少了，特別是股指期貨帶動股市下跌的質(zhì)疑聲也逐漸消退。這種轉(zhuǎn)變是市場成熟的表現(xiàn)，股指期貨上市55個月以來理性、平穩(wěn)運行的事實有效回應(yīng)了市場曾經(jīng)的質(zhì)疑，讓公眾對股指期貨市場有了更公正、客觀的認識：股指期貨是伴隨現(xiàn)貨市場而產(chǎn)生的一種風(fēng)險管理工具，不決定股市的大漲大跌。

既然如此，隨著現(xiàn)貨市場創(chuàng)新發(fā)展的進程加快，作為風(fēng)險管理工具的股指期貨也需要多元化、多樣化。目前，市場中僅有滬深300股指期貨一只指數(shù)期貨品種，已不能滿足市場對多元化工具的需求，市場普遍呼吁推出新的股指期貨產(chǎn)品。個人認為，應(yīng)從三個方面做好新期指品種的推出準備。

首先，推出新的股指期貨產(chǎn)品要做好理論上的準備。股指期貨新產(chǎn)品的推出是現(xiàn)貨市場創(chuàng)新發(fā)展多元化進程的客觀要求。在資本市場創(chuàng)新發(fā)展大趨勢下，國內(nèi)股票現(xiàn)貨市場不僅呈現(xiàn)出多層次、多板塊、多結(jié)構(gòu)的發(fā)展態(tài)勢，而且隨著滬港通的實施，境內(nèi)外的互聯(lián)互通也將成為常態(tài)。現(xiàn)貨市場的這種變化，要求管理工具具有更廣泛的適應(yīng)性，以擴大風(fēng)險管理的覆蓋面。但是，單一的滬深300股指期貨市場很難適應(yīng)這種全覆蓋的風(fēng)險管理要求。

股指期貨新產(chǎn)品推出是市場創(chuàng)新產(chǎn)品不斷發(fā)展對風(fēng)險管理工具精細化的要求。目前國內(nèi)資本市場進入一個大資管時代，資管產(chǎn)品門類復(fù)雜，種類繁多，不同資管產(chǎn)品不僅基本上需要通過股指期貨市場進行風(fēng)險對沖而且還需要風(fēng)險對沖的適應(yīng)性既能滿足產(chǎn)品要求的管理精細化。這就要求市場能提供多標(biāo)的的股指期貨產(chǎn)品，以提高市場管理的質(zhì)量，提高資管產(chǎn)品的風(fēng)險可控性，更好地滿足投資者理財?shù)男枨蟆?/p>

股指期貨新產(chǎn)品推出是股指期貨市場本身發(fā)展的需要。從全球資本市場發(fā)展看，股指期貨市場是個競爭性的市場，國內(nèi)股指期貨市場不僅要滿足國內(nèi)資本市場的需要，而且還要參與國際競爭，參與對金融衍生品定價權(quán)利的競爭，競爭的核心是產(chǎn)品。產(chǎn)品的生命力在于新產(chǎn)品的不斷創(chuàng)造和滿足新需求。只有通過不斷推出新產(chǎn)品，做深產(chǎn)品鏈，做強產(chǎn)品面，才能更好地發(fā)展我們的金融期貨市場，更好地參與國際競爭，提升我們的金融產(chǎn)品的價格影響力。

其次，推出新的股指期貨產(chǎn)品要做好實踐準備。新產(chǎn)品上市不可避免地涉及產(chǎn)品上市時間的考慮。股指期貨不同于一般商品期貨，其對市場的影響力要遠高于商品期貨，從這個角度說，充分考慮新品種的上市時間是一種嚴謹態(tài)度。建議有關(guān)部門通過對已上市產(chǎn)品的案例研究，從實踐的角度去考慮究竟應(yīng)該以什么作為新產(chǎn)品上市時機的考量標(biāo)準，是不是還要考慮新品種上市時的現(xiàn)貨指數(shù)點位等。分析研究300股指期貨上市的案例，個人感覺，弱化對指數(shù)點位的考慮、強化對市場需求的研究，可能是未來上市新的股指期貨產(chǎn)品時需要重點考慮的因素。

最后，推出新的股指期貨產(chǎn)品要做好制度準備。目前，國內(nèi)期貨品種的上市采用審批制，不同品種涉及面的復(fù)雜程度客觀上會影響新品種審批的時間。個人認為，在既有監(jiān)管模式下，是否存在內(nèi)部流程“再造”或完善以提高新產(chǎn)品審批上市效率的可能。同時，是否存在監(jiān)管模式變革的可能，試點以金融衍生品類別審批的模式來替代單個品種審批。即同一類別下的不同標(biāo)的產(chǎn)品由交易所自主選擇上市時機，這樣可以從監(jiān)管制度的創(chuàng)新上為新產(chǎn)品的核準、上市提供制度紅利。