12月9日，A股上演天量巨幅震蕩一幕。上證指數(shù)全天振幅高達(dá)8.50%，收盤大跌5.43%，創(chuàng)2009年9月以來單日最大跌幅。10日，A股止跌反彈，上證指數(shù)收盤2940.01點(diǎn)，上漲2.93%，重新收復(fù)了2900點(diǎn)。

　　遭遇天量巨幅震蕩，看似受到多個(gè)消息因素的影響。例如，外資出現(xiàn)天量“退潮”、產(chǎn)業(yè)資本出逃券商板塊、明年經(jīng)濟(jì)增速存下調(diào)空間、券商提高融資保證金比例等。實(shí)際上，大跌主要是對(duì)之前連續(xù)大漲的一種修復(fù)。11月20日至12月8日的13個(gè)交易日，上證指數(shù)僅1次下跌，累計(jì)漲幅高達(dá)23.23%。這樣的飆升行情顯得有些瘋狂，投資者紛紛將其稱為“瘋�！�。快漲之后積累大量獲利盤，極容易引發(fā)快跌。至于跌幅何以如此之大，正如上投摩根基金所稱，杠桿迅速上行是這次上證指數(shù)大斜率上行的重要原因，同樣因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)加劇導(dǎo)致的降杠桿，也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)大跌。

　　所幸的是，天量巨震之后的投資者信心比較穩(wěn)定，10日上證指數(shù)在2810點(diǎn)附近止跌反彈。銀行板塊經(jīng)歷9日近似跌停的重挫，10日早盤再度回調(diào)，但午后開始全線反攻。招商銀行收盤大漲8.28%，北京銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等漲幅超過4%。券商股也在深跌后出現(xiàn)反彈，例如，海通證券盤中一度下跌超過6%，收盤上漲2.60%。

　　多家機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新觀點(diǎn)，表明其依然看好后市有望走牛。南方基金稱，鑒于全球通脹持續(xù)回落，國內(nèi)貨幣寬松格局將延續(xù)，同時(shí)場(chǎng)外資金持續(xù)流入，中長期A股仍將是牛市格局。建議在做好風(fēng)控的基礎(chǔ)上，逐步配置低估值藍(lán)籌股。泰達(dá)宏利基金表示，從中長期來看，牛市的邏輯依然沒有發(fā)生變化，9日市場(chǎng)的大幅下挫是讓投資人重新恢復(fù)理性，重塑對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心，慢牛思維依然是市場(chǎng)共識(shí)。中金公司分析師稱，這次大幅下跌可能是“假摔”，短期的調(diào)整可能是在蓄積上漲力量。這次上漲多數(shù)人“踏空”，且領(lǐng)漲板塊非常集中。從資金層面看，這種性質(zhì)的暴漲不具備深厚的基礎(chǔ)，難以走得久遠(yuǎn)，調(diào)整之后才可能走得更遠(yuǎn)。

　　應(yīng)該說，12月9日的大跌使過度亢奮的投資者多一份清醒，但對(duì)逐漸恢復(fù)的投資者信心影響比較有限。一方面，當(dāng)前主板估值并未偏高，不存在嚴(yán)重的泡沫堆積。上海證交所公布的數(shù)據(jù)顯示，滬市12月9日平均市盈率為14.06倍。銀行股估值更是低于滬市平均水平。10日，交通銀行、中國銀行兩家破凈，市凈率分別為0.94倍、0.91倍。

　　另一方面，本輪行情的板塊強(qiáng)弱分化明顯，存在“滿倉踏空”現(xiàn)象。例如，上證消費(fèi)50指數(shù)和上證醫(yī)藥指數(shù)11月20日至12月8日漲幅分別為12.64%、2.81%，跑輸上證50指數(shù)37.52%的同期漲幅。這也造成了相當(dāng)數(shù)量的基金跑輸大盤，例如，重倉配置醫(yī)藥和酒類的長城消費(fèi)基金11月20日至12月8日的單位凈值增長不足5%。對(duì)踏空本輪上漲行情的行業(yè)板塊來說，向下深跌的可能性不大，相反，有的存在補(bǔ)漲可能。從10日走勢(shì)來看，上證消費(fèi)50指數(shù)和上證醫(yī)藥指數(shù)分別大漲5.38%、3.34%。

　　此外，低通脹背景特別是降息與降準(zhǔn)預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)股市維持強(qiáng)勢(shì)有利。12月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比增長1.4%，創(chuàng)5年新低。交通銀行金融研究中心稱，在經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)行緩中趨穩(wěn)的背景下，有效需求不足對(duì)物價(jià)的推升力度有限。預(yù)計(jì)物價(jià)水平將保持低位，全年CPI增幅2%左右，明年CPI同比仍有繼續(xù)下行的可能。CPI數(shù)據(jù)引來較強(qiáng)的下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的呼聲。申銀萬國表示，維持再次進(jìn)入量化寬松周期的判斷，預(yù)計(jì)未來12個(gè)月最多可以有3次降息6次降準(zhǔn)。中金公司認(rèn)為，逆周期的貨幣政策放松非常必要，降準(zhǔn)、再次降息的壓力仍大。