隨著無風險利率的下行和居民大類資產(chǎn)的重新配置，中國股市的新一輪牛市已經(jīng)開啟。在本輪牛市中，金融、地產(chǎn)、汽車、電力等藍籌股的價值投資終將“大行其道”。與此同時，我們也要積極關(guān)注主題性的投資機會，包括國企改革、土地改革、互聯(lián)網(wǎng)＋、節(jié)能環(huán)保、科技股等。

    10年前，1998年的上證指數(shù)在1000點范圍波動，以四川長虹等為代表的家電類個股卻有著10倍以上的漲幅。2005—2007年的牛市起跑中，證券、有色、房地產(chǎn)開發(fā)這三個行業(yè)的指數(shù)漲幅遠遠跑贏公路、醫(yī)療保險等行業(yè)，這些行業(yè)中的代表股更是漲幅驚人。牛市中，有的股票漲10倍、20倍，有的卻僅僅漲一兩倍，原因很簡單，前者屬于強勢產(chǎn)業(yè)，代表著當時社會的發(fā)展方向。

    2008年次貸危機之后，中國進入了又一個增長的十年。消費行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)作為強勢行業(yè)，登上了資本市場的舞臺，成為當仁不讓的主角。三安光電、歌爾聲學、包鋼稀土等公司都有股價幾年之內(nèi)漲幅超10倍的輝煌歷史�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中的東方財富、中科金財?shù)裙�司就是近兩�?0倍股的典型代表。

    在當前的證券市場中，投資者要想在長線投資中獲取豐厚收益，就要耐心的在消費和新興產(chǎn)業(yè)中挖掘醫(yī)藥、食品、旅游、環(huán)保、新材料、高端裝備制造、生物技術(shù)等優(yōu)質(zhì)公司的投資機會。若在房地產(chǎn)、建材、煤炭、有色等傳統(tǒng)行業(yè)中挖掘長線牛股，多為不可能完成的任務(wù)。如果傳統(tǒng)行業(yè)公司積極借助互聯(lián)網(wǎng)等手段謀求轉(zhuǎn)型，且業(yè)績能夠在轉(zhuǎn)型中真正受益，相關(guān)公司就會因為業(yè)績與估值雙提升而受到市場青睞。

    從指數(shù)表現(xiàn)來看，目前的牛市行情遠未走完。需要指出的是，經(jīng)濟與股市的走勢并不是完全正相關(guān)。2001年到2005年，正是中國經(jīng)濟突飛猛進之時，大盤卻從2245點跌到998點。這與當前中國經(jīng)濟增速減緩，但市場卻從2014年中期的2000點漲到2015年4月份的4300點形成鮮明對比。如果說大盤在4500點之前，主要是估值提升，那么隨后的空間，更多的要倚仗于上市公司的業(yè)績成長性。

    當前股市證券化率大概是90%左右，距離2007年150%的頂部還有較大空間，在全球財富的資產(chǎn)配置中，中國股票市場的占比依然呈較低水平。需要指出的是，本輪牛市就目前來看，尚缺乏基本面的支撐，更多的只是改革預(yù)期、貨幣政策的寬松及居民財富從樓市等資產(chǎn)向股市轉(zhuǎn)移的結(jié)果，杠桿資金的大規(guī)模運用也是本輪牛市的鮮明特征。這意味著，一旦基本面持續(xù)不如預(yù)期，或者監(jiān)管層對傘形信托等杠桿資金進行限制，市場有可能產(chǎn)生階段性的快速調(diào)整。所以，投資者擁抱牛市的過程中，對于行情劇烈震蕩的風險亦不可小覷。（作者為品今（北京）資產(chǎn)管理有限公司權(quán)益投資總監(jiān)）