DVP是英文Delivery Versus Payment縮寫，作為目前銀行間市場一種主流的債券交易結(jié)算方式，通常要求債券交易達(dá)成后，在雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進(jìn)行相對交收并互為交割條件，簡言之，就是“一手交錢一手交券”。

　　央行擬統(tǒng)一銀行間債市的結(jié)算模式。多位交易員昨日向記者透露，近日中債登對銀行間市場部分機(jī)構(gòu)下發(fā)口頭通知，要求債券結(jié)算未來逐步廢除此前的見券付款（PAD）、見款付券（DAP）的交易結(jié)算方式，未來將統(tǒng)一采用款券對付（DVP）模式，這成為債市監(jiān)管風(fēng)暴出臺的最新舉措。

　　據(jù)交易員透露，監(jiān)管層還對交易模式統(tǒng)一給出了明確的時間表：6月17日以前不能提交材料的債市參與者將禁止交易，9月底前完成所有賬戶的開通，10月開始所有債券交易將只采用DVP結(jié)算方式。

　　嚴(yán)控“空手套白狼”

　　目前銀行間債券市場主要采用三種結(jié)算方式：券款對付(DVP)、見券付款(PAD)、見款付券(DAP)。業(yè)內(nèi)人士稱，此舉旨在建立更為統(tǒng)一的交易結(jié)算模式，嚴(yán)堵利益輸送存在的漏洞，嚴(yán)禁利用不同交易模式實現(xiàn)“空手套白狼”。

　　此次要求統(tǒng)一采用的DVP模式，通常要求債券交易達(dá)成后，在雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進(jìn)行相對交收并互為交割條件，簡言之，就是“一手交錢一手交券”。

　　而另外兩種見券付款（PAD）、見款付券（DAP）模式，則在債券交易中往往對強(qiáng)勢方有利，對弱勢方則帶來一定的風(fēng)險敞口，故被業(yè)內(nèi)人士視為滋生債市內(nèi)幕交易的渠道。

　　審計署廣州辦劉升華曾指出，當(dāng)存在內(nèi)幕交易和非法利益輸送時，交易一方金融機(jī)構(gòu)的人員與丙類賬戶人員相勾結(jié)，丙類賬戶實質(zhì)成為強(qiáng)勢方，利用有利的結(jié)算方式，以及收付款和收付券之間的時間差，可實現(xiàn)“空手套白狼”。

　　事實上，丙類戶往往自有資金很少，在賣券時，強(qiáng)勢一方通常見款付券（DAP），即先收錢后付券，在買入時則見券付款（PAD），即先收券后付錢。這樣利用上家的券和下家的錢進(jìn)行成交，快進(jìn)快出，自己則根本不需要資金與債券，而同一采用DVP模式后，將杜絕此類漏洞。

　　監(jiān)管政策還將持續(xù)

　　此前，關(guān)于統(tǒng)一銀行間市場的結(jié)算方式一直在討論中。中債登副總經(jīng)理王平近期撰文表示，貨銀不能同步交割帶來結(jié)算的不確定性，會造成規(guī)模有差異的機(jī)構(gòu)之間不敢發(fā)生交易，對市場效率影響很大。在DVP結(jié)算能夠覆蓋所有市場參與者時，其他結(jié)算方式可以考慮取消。

　　過去一個月，央行已接連“祭出”多個政策，顯示了央行治理銀行間債市的決心。包括暫停信托、基金專戶、券商資管等開戶、同一金融機(jī)構(gòu)法人的所有債券賬戶之間不得進(jìn)行債券交易結(jié)算、不得通過第三方過券方式逃避監(jiān)管等措施。（王媛)