央行25日晚間發(fā)布一篇名為《合理調節(jié)流動性 維護貨幣市場穩(wěn)定》的新聞稿，系統(tǒng)性地對當前流動性狀況、前期市場現(xiàn)象、央行應對舉措、下階段貨幣政策作了闡明。

　　從央行表態(tài)可以看出，當前并不缺流動性總量，隨著短期因素消除以及央行一定條件的流動性支持，短期市場波動將逐步緩解，市場也無需恐慌。下一階段貨幣政策將堅持穩(wěn)健，多種創(chuàng)新工具組合將適時調節(jié)流動性，平抑短期異常波動，保持貨幣市場穩(wěn)定。

　　流動性總量不短缺

　　央行：當前，我國經濟金融運行總體平穩(wěn)，物價形勢基本穩(wěn)定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末，金融機構備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元。通常情況下，全部金融機構備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足。

　　解讀：在市場叫嚷“錢荒”的當下，央行判斷，總體看，當前流動性總量并不短缺。

　　短期波動由時點性、情緒性因素造成

　　央行：受貸款增長較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場變化、補繳法定準備金等多種因素疊加影響，近期貨幣市場利率仍出現(xiàn)上升和波動。

　　解讀：近期貨幣市場利率出現(xiàn)上升和波動。央行將其歸結為時點性原因造成，包括貸款增長較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場變化、補繳法定準備金等多種因素疊加影響。

　　而銀行間利率的大幅飆升則加重了市場“錢荒”心理，加之實體經濟運行弱于預期、美聯(lián)儲將逐漸退出量化寬松，市場擔心金融體系內的波動會影響到實體經濟，恐慌性情緒在市場彌漫，反過來進一步推升銀行間利率，并蔓延到資本市場。這就是央行所稱的情緒性因素。

　　央行預計，隨著時點性和情緒性因素的消除，利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。

　　符合要求銀行已獲流動性支持

　　央行：為保持貨幣市場平穩(wěn)運行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩(wěn)。

　　解讀：雖然央行并沒有點明獲得流動性支持的具體機構，但是“符合宏觀審慎要求”還是傳達出，央行此次“糾偏”行動是在金融系統(tǒng)內部的基于審慎和防范風險要求的自查行為，對于不符合宏觀審慎要求、流動性管理能力差、同業(yè)業(yè)務擴張過快的銀行，央行并沒有給予支持。

　　而對于貸款符合國家產業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經濟、總量和進度比較穩(wěn)健的金融機構，央行承諾，若資金安排出現(xiàn)暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持。

　　華泰證券首席經濟學家劉煜輝接受上海證券報記者采訪時表示，央行此次行為可以形容為“整風運動”，“給那些激進的銀行教訓，并不是要把泡沫擠破”，受到教訓的銀行也在清理表外資產、下調資金杠桿、降低流動性錯配，以后業(yè)務更趨謹慎。

　　同時，一些自身流動性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金。貨幣市場利率已回穩(wěn)。6月25日，隔夜質押式回購利率已回落至5.83%，比6月20日回落592個基點。

　　多種工具組合將適時調節(jié)流動性

　　央行：下一階段，人民銀行將認真貫徹落實國務院第13次常務會議精神，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好。同時，也要根據市場流動性的實際狀況，積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動性調節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創(chuàng)新工具組合，適時調節(jié)銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩(wěn)定市場預期，保持貨幣市場穩(wěn)定，為金融市場平穩(wěn)運行和經濟結構調整、轉型升級創(chuàng)造良好貨幣條件。

　　解讀：民生證券研究院副院長管清友認為，央行的表態(tài)透露出，下調存款準備金率放水是不可能的。

　　交行首席經濟學家連平分析，未來隨著美國QE政策的收縮和境內融資熱點的降溫，外匯占款很可能周期性增量減少，下半年流動性狀況難以恢復到一季度的水平。屆時，貨幣政策會適時適度預調微調。

　　對于商業(yè)銀行，央行要求其避免非理性行為，保持日常流動性合理水平，大型銀行要進一步發(fā)揮好市場穩(wěn)定器作用。同時，按照“用好增量、盤活存量”的要求，調整優(yōu)化信貸結構，加大對小微企業(yè)、“三農”、先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、勞動密集型產業(yè)和服務業(yè)、傳統(tǒng)產業(yè)改造升級、消費升級以及企業(yè)“走出去”等方面的支持力度；從嚴控制產能嚴重過剩行業(yè)貸款，但不搞“一刀切”。 (記者 李丹丹)