2013年6月，中國(guó)銀行界上演了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的“錢荒”大戲。有網(wǎng)友作宋詞《江城子·資金緊張》一首為證：“你發(fā)央票我發(fā)狂，鬧錢荒！債滿倉(cāng)。隔夜難求，拋券最心傷。燒香哭求逆回購(gòu)，幾時(shí)有？問(wèn)周郎。一念頭寸就發(fā)慌，天蒼蒼，野茫茫。Shibor瘋狂，直線往上漲。垂死病中驚坐起，西北望，跪央行�！彪m為調(diào)侃，卻生動(dòng)而真實(shí)反映了這場(chǎng)仍未閉幕的“錢荒”鬧劇。

在銀行間拆借市場(chǎng)連續(xù)數(shù)天飆高之后，6月20日，隔夜拆借利率突然瘋漲至13.44%，隔夜回購(gòu)利率盤中最高達(dá)到史無(wú)前例的30%，這瞬間拉開(kāi)了“錢荒”的危機(jī)大幕。20日下午，有傳聞中國(guó)銀行出現(xiàn)交易違約及延遲半小時(shí)收市，盡管隨后中國(guó)銀行及管理層澄清了相關(guān)傳聞，但卻對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了深度影響。23日及24日，中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行兩大銀行系統(tǒng)接連出現(xiàn)故障，更是讓“錢荒”傳聞甚囂塵上。24日，“錢荒”大戲愈演愈烈，終于在A股市場(chǎng)上演了高潮。滬指暴跌5.30%創(chuàng)下2009年8月31日以來(lái)最大單日跌幅。金融股和地產(chǎn)股集體殺跌，成為大盤重挫的“元兇”，平安銀行、興業(yè)銀行、民生銀行等紛紛跌停。

一方面是銀行缺錢，股市缺錢，中小企業(yè)缺錢，另一方面不久前央行公布的各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)卻又給出似乎截然不同的答案：5月末，人民幣存款余額為99.31萬(wàn)億元，逼近百萬(wàn)億元大關(guān)；人民幣貸款余額67.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.5%；M2余額104.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%。從年初以來(lái)的社會(huì)融資數(shù)據(jù)來(lái)看，1至5月，社會(huì)融資規(guī)模為9.11萬(wàn)億元，同比增加3.12萬(wàn)億元。在中國(guó)這樣一個(gè)儲(chǔ)蓄率如此高的國(guó)家，銀行居然缺錢？這一中國(guó)式“錢荒”的種種詭異現(xiàn)象，讓人們不禁要問(wèn)：到底是銀行真缺錢，還是錢用錯(cuò)了地方？中國(guó)真的在經(jīng)歷一場(chǎng)流動(dòng)性緊縮的“錢荒”嗎？

在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授郭田勇看來(lái)，中國(guó)的資金在總量上并不荒，眼下的“錢荒”看似來(lái)勢(shì)兇猛，實(shí)則是一場(chǎng)資金錯(cuò)配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。也就是說(shuō)，不是沒(méi)有錢，而是錢沒(méi)有出現(xiàn)在正確的地方。

近年來(lái)，銀行間市場(chǎng)快速發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)同業(yè)拆借往往可以以很低的成本從其他金融機(jī)構(gòu)快速獲得大量資金，再通過(guò)杠桿投資和期限錯(cuò)配，以在其他市場(chǎng)獲得更高的收益。在高回報(bào)、高收益的巨大驅(qū)動(dòng)下，原本是從金融業(yè)到制造業(yè)的信貸業(yè)務(wù)，變味為從金融業(yè)到金融業(yè)的資金業(yè)務(wù)；金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，變成了“錢生錢”的虛擬游戲。商業(yè)銀行沉迷于短期拆借資金獲取高額收益，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本卻居高不下。金融專家趙慶明認(rèn)為，今年以來(lái)，在貸款投放量和社會(huì)融資規(guī)模都出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)的情況下，經(jīng)濟(jì)反而不溫不火，這表明相當(dāng)數(shù)量的資金在金融機(jī)構(gòu)間打轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻明顯“缺血”。資金根本就沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

這種“借短炒長(zhǎng)”的業(yè)務(wù)模式近幾年在銀行大肆擴(kuò)張，但是一旦銀行流動(dòng)性管理出問(wèn)題，借不到錢了，資金鏈就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。過(guò)去幾年，商業(yè)銀行已經(jīng)習(xí)慣于央行在市場(chǎng)資金緊缺時(shí)的出手相助。然而面對(duì)6月20日破天荒的拆借市場(chǎng)利率，央行態(tài)度卻異常平靜，不但沒(méi)有啟動(dòng)逆回購(gòu)、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO等工具，反而在當(dāng)天繼續(xù)發(fā)行20億元央票，央行突然“斷奶”令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒瞬間到達(dá)頂點(diǎn)。6月24日，一封來(lái)自人民銀行辦公廳的公開(kāi)函再次強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)前，我國(guó)銀行體系流動(dòng)性總體處于合理水平”，并要求各金融機(jī)構(gòu)“繼續(xù)強(qiáng)化流動(dòng)性管理，促進(jìn)貨幣環(huán)境穩(wěn)定”。這顯示了央行對(duì)于流動(dòng)性管理的強(qiáng)硬態(tài)度。

在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這實(shí)際上是管理層在主動(dòng)“擠泡沫”，上周國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上發(fā)表的“用好資金增量、盤活資金存量”的觀點(diǎn)，明確傳遞出要優(yōu)化金融資源配置，不能再用貨幣高增長(zhǎng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，要通過(guò)盤活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策意圖。