上月銀行間市場風波引發(fā)金融震蕩后，關于管理層“鐵血治理”的評議甚囂塵上。 當天市場究竟發(fā)生了什么，哪一家銀行違約，金額多大，都沒有下文，監(jiān)管部門語焉不祥，只是委婉地要求各家銀行“既要考慮盈利性又要平衡流動性”，在充滿父愛主義的監(jiān)管模式下，這顯然不能稱為“鐵血”。說到底，此次風波只是大銀行與小銀行的一次“神仙架”。 

　　從“克強指數(shù)”到“盤活貨幣信貸存量和財政資金存量”，一段時間以來，各種解讀總理思想的聲音此起彼伏，有些觀點甚至已超出經(jīng)濟學意義的探討。6月底，我寫過一篇文章《既要反膨脹，更要反通脹》，反膨脹是政策層面非常堅定，決無可能再出現(xiàn)類似4萬億的大規(guī)模刺激計劃，而防通脹才是新一屆政府必須直面的棘手難題。該文在手頭壓了一下沒發(fā)。7月10日，李克強在廣西主持部分省區(qū)負責同志座談，在談到統(tǒng)籌推動穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的一系列工作時，特別強調(diào)“宏觀調(diào)控要使物價漲幅不超出上限”。實際上，過去三個多月，所有政策信號都可以匯集到這一點，那就是財經(jīng)工作應回到紀律和秩序的軌道上來，要堅決遏制有可能引發(fā)通脹的財政貨幣因素，因為經(jīng)濟最大的風險還是在于天量貨幣堆積可能引發(fā)的通脹。

　　從總理廣西談話傳遞出的信號看，央行當前的一個重要目標是要加強對通脹預期管理。雖然，反映物價的指標還在低位，但物價的輪番上漲已是不爭的事實，居家過日子的人對此極敏感。陪家人逛小區(qū)門前的大超市，一條長龍從店門口一直排到最里間，綿延數(shù)百米，大家在買一種會員價為3.99元/斤的雞蛋。一位拿著小板凳的大媽告訴我，“排了兩個小時的隊才買到5斤雞蛋”。如果不排這個隊，她只能去買5元一斤的雞蛋，將多花5元錢。

　　可以探視通脹的窗口還很多。一位機關干部告訴我，孩子喜歡喝特侖蘇，但最近全家就“如何開源節(jié)流”開了家庭會議，一致同意改喝價格只及特侖蘇一半的牛奶。一位年收入過半百萬的基金經(jīng)理不解地說，難得陪夫人去商場逛一圈，看中一件T恤或者襯衫，標價動輒兩三千元。在國外，同樣的服裝只要49.98美元。當然，如果只看CPI數(shù)據(jù)，物價形勢依然樂觀，有人戲謔稱，可能是那些數(shù)據(jù)統(tǒng)計者數(shù)學沒學好，每次都點錯了小數(shù)點。

　　自2008年以來，量化寬松的貨幣環(huán)境使得全球經(jīng)濟和金融治理都面臨新挑戰(zhàn)，美國通過鼓風機般的濫發(fā)美元，稀釋了它超過GDP數(shù)倍的債務黑洞。作為全球儲備貨幣，貨幣注水是掠奪全球債權(quán)人的無聲的貨幣戰(zhàn)爭，在轉(zhuǎn)移危機損失的同時，也重振本國制造業(yè)和出口優(yōu)勢，實現(xiàn)了“去全球產(chǎn)業(yè)鏈化”的脫鉤現(xiàn)象。所以，近期美國經(jīng)濟的復雜蘇過程中，中國外貿(mào)并無明顯回升，概因“脫鉤”效應使然。

　　債多不愁的儲備貨幣國在讓債權(quán)國陷入了“貨幣主義”泥沼的同時，也把債權(quán)國數(shù)萬億計的美元債務拖入泥潭化作泥漿。一場貨幣洪峰過后，所有債權(quán)人的資產(chǎn)都在這場“注水游戲”中無痛感地縮水瘦身。《圣經(jīng)》中說，債務消失是以50年為周期循環(huán)往復的，其實美元債務消失根本用不了這么久。通過印鈔和一輪貨幣貶值注銷債務，是美聯(lián)儲紙幣銀行家最偉大的創(chuàng)造，這種無痛手術(shù)的對象大家都心知肚明，就像我們經(jīng)常說的，一個身體健康的人突然被麻翻，失去了知覺，醒來后才發(fā)現(xiàn)一只腎沒了，沒準下次會被掏去心肝。

　　美元作為全球儲備貨幣，其超發(fā)可以制造全球性通脹，而自身毫發(fā)無損失。而發(fā)展中經(jīng)濟體則難以獨善其身。2000年，中國M2才13萬億出頭，2008年突破了50萬億元，今年3月一舉突破百萬億元。新增貨幣從十多萬億到百萬億級的規(guī)模，中國的“貨幣之謎”已成為現(xiàn)代金融的斯芬克斯之謎。伴隨著基礎貨幣激增，高能貨幣如黃河之水天上來，通脹病毒毫無懸念地入侵。當下的物價，如同疾病纏身的病體，此起彼伏的上漲，一會臉上鼓個包，一會腿上長個瘤。

　　貨幣超發(fā)支撐了過去十多年間人民幣資產(chǎn)的超級繁榮。泛濫的流動性改變了監(jiān)管者和投資者的審慎，市場充滿貪婪、狂噪、賺快錢的動物精神。財富效應點燃所有人的激情，大家癡迷沉醉，資產(chǎn)價格持續(xù)上漲，炒木頭、囤石頭……房價上漲十幾倍，房子還是那幢房子，但價格數(shù)倍地翻跟頭。不是房子更值錢，而是貨幣超發(fā)后購買力縮水了。

　　當貨幣供應的適度增長與經(jīng)濟增速相匹配時（弗里德曼的計算結(jié)果是每年3%到6%正常的），它能保證價格和經(jīng)濟體的穩(wěn)定和溫和式上漲。而赤字偏好型的政府和紙幣銀行家們，當然是不滿足6%以下的貨幣供應量的，少的時候15%，高的時候25%。因為只有通過更多的貨幣投放，才能把債務稀釋。所以，只要不停地投放貨幣和信貸，價格控制往往就是左右手互搏的游戲，做給你看的。

　　金融體系內(nèi)的貨幣失靈和貨幣暗流長期存在，貨幣供應持續(xù)以兩位數(shù)增長時，CPI卻持續(xù)在低位。2008年，當CPI快速向上至6%的天花板時，各方高度警惕，“十八般兵器”全用上，其實也簡單，為“豬周期”、“蛋周期”所左右的中國式的CPI，似乎只要管住一頭豬一只雞就行。如果以為CPI真的那么簡單，那真是比豬還要傻。只要貨幣環(huán)境依舊，通脹魅影就陰魂不散，并隨時會卷土重來。

　　貨幣超發(fā)本質(zhì)是用一場泡沫接龍另一場泡沫，用新的更大錯誤來掩蓋過去的錯誤。其結(jié)果必然是以通脹的形式對勞動者進行無聲的剝奪，一場通脹能使存款人、債券持有者、退休老人、年金和人壽保險受益人的財富遁于無形。當過量貨幣追逐有限資產(chǎn)時，通脹作為一種貨幣現(xiàn)象，就毫無懸念地不再以CPI來表現(xiàn),而是以深入骨髓的刺痛感讓社會底層的人積谷防饑，大媽排隊買雞蛋就是一個剪影。大媽一邊在菜場論克買菜，對小數(shù)點后面兩位數(shù)的價格十分敏感的同時，一邊在金店冒著“接飛刀”的風險，保衛(wèi)可憐的財富免被通脹融化。她們的身邊，富人在論斤秤黃金，他們的消費是小數(shù)點前的八位數(shù)。

　　金融體系就像一個人的心臟，貨幣則是經(jīng)濟的血液。通過無限增加貨幣促進的繁榮是短暫的。心臟如果不堪重負，血液再出問題，那必定“攤上大事了”。通脹讓貨幣背叛了公眾對它的信任，讓你在無痛感中休眠睡去，等到夢醒時分，四周早已是洪水滔天，找不到來時路。新興經(jīng)濟體，通貨膨脹一旦失控，影響最廣泛、最深刻也最難治理，一場嚴重的通脹可能會讓所有正確的調(diào)控方針付諸東流，讓人民幾十年積累的財富化為烏有。

　　“戰(zhàn)爭不是拿來開玩笑的,因此必須委托給將軍”。弗里德曼拿過來改了兩個詞：“貨幣不是拿來開玩笑的,因此必須委托給央行”，這成為貨幣主義大師的警句。在通脹形勢日益復雜的形勢下，對包括貨幣當局在內(nèi)的宏觀決策者來說，需要理性而獨立的貨幣政策，來恪盡央行的職守，毫不含糊、韓綱獨斷地反通脹。要防止出現(xiàn)類似2008年資本市場泡沫破滅的危機，避免全局性信用驟然收縮導致的失衡和資產(chǎn)價格崩潰，這考量當局相機抉擇的勇氣、智慧和擔當。