通過信托受益權(quán)買入返售、銀行過橋等“另類同業(yè)業(yè)務(wù)”通道，銀行資金搖身一變成了風(fēng)險(xiǎn)資本占用少、不受存貸比約束的同業(yè)資產(chǎn)。而銀行利用同業(yè)資金短債長(zhǎng)貸有著豐厚的利潤(rùn)可圖。

　　但肆虐生長(zhǎng)的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)不僅使銀行財(cái)務(wù)報(bào)表失真，更逃避了監(jiān)管當(dāng)局的信貸規(guī)模管控。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，繼銀監(jiān)會(huì)整肅資金池的8號(hào)文后，6月底“錢荒”已經(jīng)宣布銀行系統(tǒng)內(nèi)的資金去杠桿化進(jìn)程開始，整肅“變形”同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)暴正在醞釀。最新消息顯示，有關(guān)部門或要求商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行“解包還原”，要按照表內(nèi)的同類型業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提撥備，用資本約束信貸出表的沖動(dòng)，堵上瘋狂的“新型影子銀行”——“變形”同業(yè)業(yè)務(wù)的貸款表外化出口。

　　殊途同“歸”

　　“你不需要知道同業(yè)業(yè)務(wù)究竟是做什么的。我只要告訴你，和理財(cái)資金池、傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)一樣，銀行最愛做的事就是把短期的、便宜的資金投入到長(zhǎng)期的、收益率高的項(xiàng)目里去。只是這次的資金是來自于銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)這塊而已。”某股份制銀行資金部負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，顧名思義，就是銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)，以金融同業(yè)客戶為服務(wù)與合作對(duì)象，以同業(yè)資金融通為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行近年來興起并蓬勃發(fā)展的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)。具體包括：代理同業(yè)資金清算、同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借、外匯買賣、衍生產(chǎn)品交易、代客資金交易和債券投資、同業(yè)資產(chǎn)買賣回購、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)。

　　銀行同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)過多年的發(fā)展，已橫跨信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，其綜合性、交叉性的業(yè)務(wù)特質(zhì)使之成為最具創(chuàng)新活力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同時(shí)由于資本約束、息差收窄、盈利壓力、未來的利率市場(chǎng)化等多種因素的作用，使得商業(yè)銀行越來越關(guān)注同業(yè)業(yè)務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇。多數(shù)銀行將同業(yè)業(yè)務(wù)作為與公司業(yè)務(wù)、個(gè)人業(yè)務(wù)并列的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。

　　“監(jiān)管不斷加強(qiáng)，銀行的業(yè)務(wù)也就不斷為了規(guī)避監(jiān)管而演進(jìn)，同業(yè)業(yè)務(wù)就是這樣演進(jìn)的結(jié)果。”某股份制銀行資金部負(fù)責(zé)人直言。

　　據(jù)一位在銀行從業(yè)20余年的人士介紹，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)最吸引人的一大特點(diǎn)是，虛增銀行的資產(chǎn)規(guī)模。因?yàn)殂y行對(duì)金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)資金借出，會(huì)計(jì)入銀行資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)”項(xiàng)，同業(yè)借入計(jì)入“負(fù)債”項(xiàng)。因此加了杠桿、多次借入借出的同業(yè)資產(chǎn)具有強(qiáng)大的資產(chǎn)擴(kuò)張能力，從理論上講，可以無限創(chuàng)造資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同業(yè)業(yè)務(wù)的膨脹導(dǎo)致這兩年巨額M2在銀行間自我生成，在銀行間空轉(zhuǎn)，而沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也是銀行業(yè)暴利的重要原因之一。

　　商業(yè)銀行信貸增長(zhǎng)受到資本充足率的制約、存貸比、行業(yè)調(diào)控的限制。與貸款業(yè)務(wù)相比，目前同業(yè)業(yè)務(wù)所受監(jiān)管相對(duì)更松，比如對(duì)同業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重系數(shù)為25%（意味著同業(yè)業(yè)務(wù)的資本金消耗更低），同業(yè)業(yè)務(wù)（即使資金的實(shí)質(zhì)用途與貸款相同）不受存貸比約束，無需繳納存款準(zhǔn)備金，對(duì)同業(yè)資產(chǎn)也不必計(jì)提撥備等�！八�以，不少銀行都會(huì)通過銀行過橋、受益權(quán)買入返售等，變信貸業(yè)務(wù)為同業(yè)業(yè)務(wù)，進(jìn)而貸款給高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，例如房地產(chǎn)和政府融資平臺(tái)貸款，以追求更高利潤(rùn)�！痹撊耸空f。

　　暗度陳倉

　　當(dāng)然，銀行同業(yè)資金必須經(jīng)過一番“變形”后，完成信貸出表，才能規(guī)避存貸比、信貸規(guī)模等的監(jiān)管，還能堂皇地進(jìn)入房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)貸款領(lǐng)域。

　　業(yè)內(nèi)人士總結(jié)說，在滿足監(jiān)管和報(bào)表管理要求的前提下，市場(chǎng)采用了一種過橋的創(chuàng)新合作模式，有銀行過橋和委托貸款兩大模式。

　　銀行過橋模式是指，銀行A購買銀行B的票據(jù)，并將資產(chǎn)定向委托證券公司管理；銀行A再將資產(chǎn)管理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行B，并約定回購；最后銀行A回購受益權(quán)（資管合同到期結(jié)束）。

　　在這一過程中，銀行B作為票據(jù)/資金的提供方，賣出了票據(jù)資產(chǎn)，并以銀行A委托證券公司管理的資產(chǎn)做抵押，以回購形式向同業(yè)融出了一筆資金。通過上述交易后，銀行B（通常是激進(jìn)的中型商業(yè)銀行）把票據(jù)類資產(chǎn)由表內(nèi)轉(zhuǎn)向了表外，表內(nèi)的信貸資產(chǎn)置換成了同業(yè)資產(chǎn)。達(dá)到了報(bào)表管理的要求，并獲得了投資票據(jù)的利息收入；銀行A是過橋銀行。

　　在上述過程中，證券公司的角色也可以由信托公司等機(jī)構(gòu)擔(dān)任。相應(yīng)的，資產(chǎn)管理受益權(quán)就變成了信托收益權(quán)。

　　“受益權(quán)完全是為了規(guī)避銀行理財(cái)資金或同業(yè)資金等的投向限制而創(chuàng)設(shè)的概念。目前是法律灰色地帶。”某信托公司人士介紹。

　　另一種過橋合作是相對(duì)復(fù)雜的委托貸款模式。公司A委托銀行B貸款給公司C。然后， 銀行D以自有資金通過證券公司（或信托公司）發(fā)起定向資產(chǎn)管理計(jì)劃（信托計(jì)劃），專門用于收購A公司的委貸收益權(quán)（債權(quán)）。

　　通過券商、信托公司等中介的委托貸款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓形式，銀行D能把信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為同業(yè)資產(chǎn)，規(guī)避了監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模、存貸比等管控。同時(shí)，同業(yè)存款的門檻低，利率和期限由雙方自行協(xié)商，通常期限短利率低；而同業(yè)借款期限長(zhǎng)，通常是1-3年，資金用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，類似于銀行發(fā)放貸款。銀行通過同業(yè)業(yè)務(wù)獲得了很大的套利空間。

　　招商證券的研究報(bào)告認(rèn)為，自2011年以來，16家上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)100%，年均復(fù)合增長(zhǎng)41.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貸款規(guī)模的增速。其中，場(chǎng)外同業(yè)資產(chǎn)（以盈利性目的為主）的存放同業(yè)和買入返售金融資產(chǎn)分別增長(zhǎng)159%、54%，年均復(fù)合增長(zhǎng)分別為61%、24%。與此同時(shí)，銀行同業(yè)負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)72%，年均復(fù)合增長(zhǎng)31%，亦超過存款增長(zhǎng)。

　　從上市銀行同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，2012年買入返售資產(chǎn)占同業(yè)資產(chǎn)比例達(dá)45%，且呈逐年上升趨勢(shì)。其中，國(guó)有商業(yè)銀行（除農(nóng)行）同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，存放同業(yè)占比較高，而股份制銀行中買入返售資產(chǎn)占比較高。

　　流動(dòng)性考驗(yàn)

　　“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是所有期限錯(cuò)配業(yè)務(wù)難以逃脫的命運(yùn)。”某信托公司資深人士說。

　　同業(yè)業(yè)務(wù)屬于金融同業(yè)的資金融通，交易對(duì)手并非僅僅是商業(yè)銀行之間，而是包括信托、證券、基金、保險(xiǎn)、租賃、資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)。這就決定了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)具有各金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)交叉關(guān)聯(lián)，形式隨合作雙方個(gè)性化利益需求而變化，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和衍生業(yè)務(wù)的多樣化、復(fù)雜化組合等特點(diǎn)。

　　據(jù)銀行界資深人士分析，同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在，銀行向其他金融機(jī)構(gòu)拆出的資金大多被投入到房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。有些銀行甚至把不良資產(chǎn)包裝成同業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為影子銀行的資產(chǎn)，從而使銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表上不致形成大量的不良資產(chǎn)。但是一旦這些高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域發(fā)生資金鏈斷裂，則首先波及的是拆出資金的商業(yè)銀行。6月20日的“錢荒”就是一次“危機(jī)演練”。

　　“而且很容易導(dǎo)致銀行表內(nèi)外資產(chǎn)的隨意流動(dòng)。最嚴(yán)重的后果是使上市銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表失真�！毙磐薪缳Y深人士說。

　　其次，一些高風(fēng)險(xiǎn)的金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可能傳導(dǎo)到商業(yè)銀行，最典型的如最近幾年信托業(yè)資產(chǎn)的急速膨脹�！皠傂詢陡丁笔冀K是懸在這些快速增長(zhǎng)的信托資產(chǎn)頭上的利劍。一旦某個(gè)項(xiàng)目發(fā)生違約，信托公司不能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，將直接影響商業(yè)銀行的資金安全。

　　而且，因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)權(quán)重低，同業(yè)業(yè)務(wù)的膨脹導(dǎo)致近幾年巨額M2在銀行間自我生成，在銀行間空轉(zhuǎn)，而沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。監(jiān)管層在早前就開始關(guān)注同業(yè)業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和不規(guī)范之處。3月份，銀監(jiān)會(huì)向大型銀行和股份制銀行下發(fā)了梳理同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口的通知，要求大中型商業(yè)銀行上報(bào)同業(yè)大額風(fēng)險(xiǎn)敞口情況，并對(duì)最大5家同業(yè)的敞口數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理。

　　銀行界人士認(rèn)為，監(jiān)管部門要想治理同業(yè)業(yè)務(wù)的無序蔓延，可禁止銀行買入返售類資產(chǎn)。自從今年3月底銀監(jiān)會(huì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資“非標(biāo)”規(guī)范的8號(hào)文出臺(tái)后，對(duì)于同業(yè)資金投資“非標(biāo)”資產(chǎn)的監(jiān)管政策如何落地充滿了猜測(cè)。

　　最新消息稱，有關(guān)部門醞釀規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的政策——解包還原，計(jì)提撥備。這將使過度瘋狂的同業(yè)業(yè)務(wù)成為下一個(gè)被堵住的貸款表外化出口。據(jù)稱，商業(yè)銀行無論是表內(nèi)投資還是出具的各類擔(dān)保，都要按照表內(nèi)的同類型業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提撥備，用資本約束信貸出表的沖動(dòng)。