7月11日，央行繼續(xù)停發(fā)央票，也未在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)或正回購(gòu)操作，至此央行在公開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)三周“零操作”。《國(guó)際金融報(bào)》記者查閱相關(guān)記錄后發(fā)現(xiàn)，連續(xù)三周沒(méi)有任何操作，十分罕見(jiàn)，至少?gòu)?011年到現(xiàn)在，沒(méi)有連續(xù)三周“零操作”記錄。

　　多位市場(chǎng)分析人士在接受采訪時(shí)均表示，“零操作”并不是不作為。實(shí)際上，通過(guò)資金自然到期的方式，央行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)累計(jì)規(guī)模達(dá)3510億元的凈投放。

　　“零操作”不等于不投放

　　“央行連續(xù)三周在公開(kāi)市場(chǎng)上"零操作"，但是并不是無(wú)作為，除了本周公開(kāi)市場(chǎng)"零到期"，前幾周公開(kāi)市場(chǎng)均有資金到期�！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員鄂永健在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，通過(guò)資金自然到期的方式調(diào)節(jié)流動(dòng)性也是一種央行在公開(kāi)市場(chǎng)的作為。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，7月份的第一周，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為460億元，由于公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，因此實(shí)現(xiàn)460億元的資金凈投放。而之前的四周內(nèi)，公開(kāi)市場(chǎng)均為資金凈投放，單周凈投放資金規(guī)模分別為1600億元、920億元、280億元和250億元。至此，央行在公開(kāi)市場(chǎng)已連續(xù)5周凈投放資金，累計(jì)規(guī)模達(dá)3510億元。

　　另外，昨日財(cái)政部進(jìn)行了500億元6個(gè)月期的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)，中標(biāo)利率為5.01%，相較于上一次6個(gè)月期的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)高達(dá)6.5%的中標(biāo)利率，此次中標(biāo)利率的下滑也在一定程度上表明市場(chǎng)流動(dòng)性緊張情況已經(jīng)得到緩解。

　　渣打銀行（中國(guó)）有限公司經(jīng)濟(jì)分析師李煒在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“前兩周央行在公開(kāi)市場(chǎng)不操作的意圖很容易理解，就是為了維持利率市場(chǎng)的穩(wěn)定。在經(jīng)歷過(guò)6月份Shibor飆漲的刺激后，央行不操作的舉措可以避免恐慌性情緒的再度出現(xiàn)。而本周央行繼續(xù)"零操作"，也是延續(xù)這種維持利率市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的考慮�！�

　　繼續(xù)“零操作”可能性大

　　不過(guò)，7月份是財(cái)政存款上繳高峰，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，下周各家銀行將普遍面臨上繳財(cái)政存款的壓力。一位中資銀行交易員對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“去年上繳財(cái)政存款的日期是7月16日，預(yù)計(jì)今年也差不多就在下周。目前來(lái)看，7月份上繳財(cái)政存款的資金量大概在4000億元左右。”那么，下周央行是否會(huì)繼續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)上“零操作”呢？

　　“央行下周是否會(huì)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，具體要看市場(chǎng)流動(dòng)性是否短缺�！崩顭槺硎荆�“但是即使流動(dòng)性有所短缺，央行也不一定要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作的方式來(lái)調(diào)節(jié)，央行完全可以通過(guò)其他渠道，甚至不排除私下向銀行補(bǔ)充頭寸�！�

　　鄂永健認(rèn)為：“下周央行繼續(xù)"零操作"的可能性還是比較大的。下周，公開(kāi)市場(chǎng)本身有1600億元的資金到期，而且財(cái)政部還將發(fā)行500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金招標(biāo)，這就能向市場(chǎng)釋放2100億元的資金，在很大程度上能緩解銀行上繳財(cái)政存款所產(chǎn)生的流動(dòng)性壓力。”另外，預(yù)計(jì)7月15日，銀行還有準(zhǔn)備金的退款�！澳壳�，央行的貨幣政策應(yīng)該是短期維持利率穩(wěn)定，長(zhǎng)期推進(jìn)利率市場(chǎng)化，而穩(wěn)定銀行間利率市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化的必要條件�！崩顭樳M(jìn)而指出，“而且央行的貨幣政策也會(huì)配合中央政府推行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要。因此，主要看國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的方向，而不需要過(guò)度解讀央行公開(kāi)市場(chǎng)操作。一旦銀行間利率出現(xiàn)偏高或偏低的狀況，央行自然會(huì)進(jìn)行方向性相反的操作。”

　　日前，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。在這樣一個(gè)合理區(qū)間內(nèi)，要著力調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。