持續(xù)火熱的影子銀行等非信貸融資，近期出現(xiàn)了逐漸“退燒”的跡象。

　　根據(jù)央行最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果，７月份全社會(huì)融資規(guī)模降至８０８８億元，比６月份降低２２８７億元，創(chuàng)出２０個(gè)月來(lái)最低水平。其中，新增人民幣貸款近７０００億元，占比達(dá)到８７％，而影子銀行等非信貸融資僅有１０００多億元，較以往大幅減少。

　　近兩年來(lái)，包括影子銀行在內(nèi)的非信貸融資出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，去年非信貸融資占社會(huì)融資總量之比達(dá)５２％，今年第一季度更是達(dá)到５４％的歷史高點(diǎn)，這意味著非信貸融資已超過(guò)銀行貸款，成為企業(yè)最主要的融資渠道。不過(guò)這一比例在今年上半年降至５０％，在今年７月份更是降至１３％，非信貸融資等影子銀行“退燒”現(xiàn)象十分明顯。

　　分析人士認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)理財(cái)產(chǎn)品、影子銀行、地方融資平臺(tái)的治理，金融機(jī)構(gòu)對(duì)自身逐漸強(qiáng)化的風(fēng)險(xiǎn)管控，以及企業(yè)對(duì)非信貸融資需求量的減少，共同導(dǎo)致了當(dāng)前非信貸融資的縮量現(xiàn)象。

　　“今年以來(lái)監(jiān)管層對(duì)影子銀行和地方融資平臺(tái)等領(lǐng)域的治理，造成了當(dāng)前非信貸融資的放緩。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為。

　　非信貸融資中，未貼現(xiàn)銀行承諾匯票是影子銀行的重要組成部分。一度出現(xiàn)的票據(jù)空轉(zhuǎn)，引發(fā)了社會(huì)上關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)“失血”的討論。在監(jiān)管層的強(qiáng)化管理下，７月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票繼６月份收縮２６３６億元后再度收縮１７８３億元，而信托和委托貸款增量分別比上月下降６３億元和８８億元。

　　而在銀監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定的作用下，作為非信貸融資的重要資金來(lái)源，理財(cái)產(chǎn)品近幾個(gè)月發(fā)行數(shù)量也明顯減少。

　　居民住戶存款的階段性變化一定程度上反映出理財(cái)資金的縮量現(xiàn)象。過(guò)去兩年理財(cái)產(chǎn)品的大量發(fā)行曾導(dǎo)致個(gè)人存款出現(xiàn)季初大量減少和季末大量增加的季節(jié)性特征。７月份我國(guó)住戶存款雖然繼續(xù)減少，但減少金額不到４０００億元，較去年和前年同期的５５７７億元和６１０２億元的減少量明顯縮窄。

　　此外，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控也約束了非信貸融資的發(fā)展。興業(yè)證券的分析報(bào)告認(rèn)為，７月新增未貼現(xiàn)票據(jù)、企業(yè)債凈融資、信托貸款、委托貸款四項(xiàng)加總組成的非信貸類融資余額增速由６月末的４２．２％放緩至３９．８％，６月底的錢(qián)荒已經(jīng)悄然改變商業(yè)銀行的行為模式，風(fēng)險(xiǎn)控制、降低配置資產(chǎn)周期將取代上半年加杠桿注重盈利的經(jīng)營(yíng)策略。

　　“一方面，由于監(jiān)管層的嚴(yán)格規(guī)制，使得非信貸融資所能提供的資金明顯減少；另一方面，企業(yè)對(duì)高利率融資項(xiàng)目的接受程度也在降低，社會(huì)上依靠影子銀行進(jìn)行融資的資金需求明顯減少。”在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇看來(lái)，供給和需求兩方面因素共同決定了當(dāng)前影子銀行等非信貸融資縮量現(xiàn)象。

　　７月份非信貸融資退燒是否會(huì)成為周期性拐點(diǎn)尚有待觀察，但分析人士認(rèn)為，在監(jiān)管部門(mén)的管控下，近年來(lái)表外融資大規(guī)模增長(zhǎng)的勢(shì)頭將被終止。

　　“前期迅猛發(fā)展的影子銀行等非信貸融資，將出現(xiàn)階段性回潮趨勢(shì)�！惫�田勇判斷。

　　而影子銀行的“退燒”是否會(huì)引發(fā)相關(guān)投資領(lǐng)域的資金“斷流”，已成為當(dāng)前市場(chǎng)非常關(guān)心的問(wèn)題。

　　“在前４個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模中，接近七成資金流入到了地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中，如果表外融資不斷縮量，一些項(xiàng)目的資金流必然受到影響�！苯煌ㄣy行金融研究中心分析師鄂永健認(rèn)為。

　　“非信貸融資的階段性回潮，或?qū)�帶�?lái)影子銀行剛性兌付等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，我國(guó)銀行體系不會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不排除發(fā)生個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)的可能。”郭田勇說(shuō)。（王宇 王培偉）