2007年7月國(guó)投瑞銀基金公司推出了國(guó)內(nèi)首只公募分級(jí)基金，通過(guò)收益分配模式的改變，使得一只基金同時(shí)兼?zhèn)淞朔�(wěn)健份額和“杠桿”份額，一定程度上滿足了投資者多樣化投資需求，尤其是廣大個(gè)人投資者對(duì)“杠桿”投資工具的需求。分級(jí)基金自推出以來(lái)取得了快速的發(fā)展，截至2013年3月末，我國(guó)分級(jí)基金數(shù)量已達(dá)到68只。在短短5年多的時(shí)間里，分級(jí)基金走過(guò)了由主動(dòng)管理到被動(dòng)管理、由偏股型到債券型、再由封閉式到開(kāi)放式的發(fā)展軌跡，涉及到基金投資理念、投資標(biāo)的、運(yùn)作方式等多方面的創(chuàng)新。

　　目前我國(guó)主流的股債搭配模式下分級(jí)基金B(yǎng)份額取得杠桿的方式，主要是類似通過(guò)向A份額融資，并向其支付一定比例的約定收益來(lái)取得的，在這種模式下，如果市場(chǎng)上漲投資者通過(guò)投資B份額，在“杠桿”放大的作用下，往往可以取得加倍收益，但如果遇到了下跌市場(chǎng)則也將給投資者帶來(lái)較大損失，A份額雖可獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益但卻不具備杠桿特性，解決不了在下跌市場(chǎng)中投資者期望獲取加倍收益的問(wèn)題，而股指期貨和融券雖然可以做空但參與門檻相對(duì)較高。在這種情況下，分級(jí)基金再次迎來(lái)產(chǎn)品創(chuàng)新的新階段，多空分級(jí)基金正逐步進(jìn)入投資者視野，如近期中歐基金、中�；�金滬深300指數(shù)多空分級(jí)以及廣發(fā)中證500多空分級(jí)基金等產(chǎn)品均已上報(bào)證監(jiān)會(huì)，給廣大個(gè)人投資提供了低成本且操作便捷的做空、做多工具。

　　多空分級(jí)基金產(chǎn)品獲得杠桿的方式，與上述傳統(tǒng)分級(jí)基金取得杠桿的模式有明顯差異。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度來(lái)說(shuō)，類似對(duì)賭，一般A份額為空頭份額，B份額為多頭份額。其模式主要為：母基金參與收益分配模式。A類份額收益掛鉤目標(biāo)指數(shù)（如滬深300或中證500指數(shù)等）的反向收益，B類份額承擔(dān)剩余損益（與目前指數(shù)分級(jí)基金產(chǎn)品類似），即假設(shè)A:B份額配比為1:1，初始資產(chǎn)凈值均為0.5，A份額杠桿倍數(shù)為-1倍，則當(dāng)中證500指數(shù)上漲10%時(shí)，A份額資產(chǎn)凈值變?yōu)?.45，B份額資產(chǎn)凈值為0.65（1.1-0.45），則B份額的杠桿倍數(shù)為3倍，即此種模式下A:B份額的杠桿為X：（2+X），B份額的杠桿一般高于A份額，以保障收益的正常分配；母基金不參與收益分配模式。如上所述，A份額杠桿倍數(shù)為-1倍，則當(dāng)中證500指數(shù)上漲10%時(shí)，A份額資產(chǎn)凈值變?yōu)?.45，B份額資產(chǎn)凈值為0.55（1-0.45），則B份額的杠桿倍數(shù)為+1倍，即此種模式下A:B份額的杠桿為-X：X，A的損失既是B的收益，反之結(jié)果亦相反。當(dāng)然，產(chǎn)品設(shè)計(jì)中A的約定杠桿，可以設(shè)計(jì)的更高些如-1.5倍、-2倍等，也可以設(shè)計(jì)低些如-0.5倍、0倍，另外，為了保障多空分級(jí)基金的正常運(yùn)行，一般也會(huì)設(shè)置折算條款（與傳統(tǒng)分級(jí)基金類似），如當(dāng)母基金凈值漲到一定程度時(shí)，觸發(fā)上折條款等。

　　多空分級(jí)基金作為新生事物，為廣大個(gè)人投資者提供了便捷且較低成本的做空、做多工具，且具有明顯的放大風(fēng)險(xiǎn)、收益特性，將有效改變當(dāng)前市場(chǎng)格局、投資操作方法，投資者應(yīng)盡快認(rèn)識(shí)和適應(yīng)這種市場(chǎng)所發(fā)生的重要結(jié)構(gòu)性變化，在做好擇時(shí)的同時(shí)，通過(guò)對(duì)各種投資工具的有效使用，達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)配置提升投資績(jī)效的目的。