如今諸多黃金產(chǎn)業(yè)上市公司存在存貨減值計(jì)提過(guò)小、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段缺失等問(wèn)題，黃金股的下跌走勢(shì)或剛剛開(kāi)始

　　金價(jià)暴跌的負(fù)面影響在資本市場(chǎng)不斷發(fā)酵，就連因資產(chǎn)重組停牌的山東黃金（600547）也未能躲過(guò)。

　　17日，長(zhǎng)盛基金管理有限公司公告稱，鑒于山東黃金未來(lái)復(fù)牌后價(jià)格走勢(shì)難以判斷，為保護(hù)基金份額持有人利益，旗下長(zhǎng)盛上證市值百?gòu)?qiáng)交易型開(kāi)放式指數(shù) （ETF）在網(wǎng)下股票發(fā)行結(jié)束后，拒絕投資者以山東黃金的股份認(rèn)購(gòu)基金。

　　“主要擔(dān)心山東黃金復(fù)牌后股價(jià)會(huì)下跌，令基金承擔(dān)損失�！焙觅I基金研究員曾令華向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，ETF的申購(gòu)方式可以通過(guò)現(xiàn)金及成分股換購(gòu)兩種，山東黃金正是諸多ETF中的成分股之一。長(zhǎng)盛基金堵住山東黃金股份換購(gòu)渠道，表明其已經(jīng)不再看好該股后期走勢(shì)。

　　有業(yè)內(nèi)分析人士向?qū)��?bào)記者表示，即便山東黃金復(fù)牌后可能爆出利好消息，但是金價(jià)下跌必然會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。更何況，如今諸多黃金產(chǎn)業(yè)上市公司還存在存貨減值計(jì)提過(guò)小、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段缺失等問(wèn)題，黃金股的下跌走勢(shì)或剛剛開(kāi)始。

　　基金關(guān)閉換股渠道

　　就在山東黃金股東慶幸躲過(guò)金價(jià)暴跌影響之時(shí)，基金方面的表態(tài)卻令投資者的心情再度跌入低谷。

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，在長(zhǎng)盛基金發(fā)出公告的同時(shí)，多家ETF也對(duì)手持山東黃金股份的投資者拉起警戒線。上交所網(wǎng)站信息顯示，該所上市的資源ETF、超大ETF、小康ETF、商品ETF和綜指ETF對(duì)山東黃金的現(xiàn)金替代標(biāo)準(zhǔn)均設(shè)置為“必須”，這意味著投資者在申購(gòu)或贖回基金份額時(shí)，只能使用現(xiàn)金而不能使用股票實(shí)物。

　　曾令華對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，ETF的認(rèn)購(gòu)方式可以幫助投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，這一功能近來(lái)頗受投資機(jī)構(gòu)關(guān)注。以山東黃金為例，該股停牌令其暫時(shí)規(guī)避了板塊下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但并不意味著復(fù)牌以后不會(huì)下跌。山東黃金的持有人如果想要規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)，可以將股份換購(gòu)成ETF基金份額，而其需要滿足的條件，只是達(dá)到交易金額要求的門檻即可。

　　不過(guò)，這意味著接手山東黃金股份的ETF基金會(huì)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，而類似案例此前已出現(xiàn)。如上月南方滬深300ETF基金在募集期間，允許某機(jī)構(gòu)投資者以存在重大利空而停牌的永泰能源（600157）換購(gòu)基金份額。但本月初，永泰能源復(fù)牌后接連暴跌引發(fā)南方滬深300ETF基金大幅虧損。受此影響，南方滬深300ETF 基金持有人近日甚至將南方基金投訴至證監(jiān)會(huì)。

　　在曾令華看來(lái)，部分ETF關(guān)閉山東黃金股份的換購(gòu)渠道，表明基金對(duì)該股的后期走勢(shì)頗為擔(dān)憂，不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，他對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，雖 然市場(chǎng)中還有上證50ETF、上證180ETF等基金尚未關(guān)閉山東黃金持有人以股換購(gòu)的渠道，但是已經(jīng)出現(xiàn)折價(jià)，表明基金對(duì)該股持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　值得關(guān)注的是，此次山東黃金停牌背后，存在著資產(chǎn)重組的較大利好消息。在此背景下，依然有諸多基金不愿接手，可見(jiàn)此次金價(jià)暴跌帶來(lái)的影響，令基金管理者心有余悸。

　　18日，導(dǎo)報(bào)記者多次聯(lián)系山東黃金證券部人士，但電話均無(wú)人接聽(tīng)。

　　黃金股隱患不少

　　采訪中有業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，山東黃金被ETF 基金“嫌棄”背后，實(shí)際上是市場(chǎng)對(duì)整個(gè)黃金板塊的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“在經(jīng)歷多年牛市后，黃金企業(yè)對(duì)金價(jià)下跌的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備并不完善�！比A東券商一分析人士表示，雖然黃金板塊上市公司紛紛將黃金價(jià)格不確定性列為主要風(fēng)險(xiǎn)因素，但目前看來(lái)，其仍然存在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段不多和存貨減值準(zhǔn)備計(jì)提過(guò)少的問(wèn)題。如在套期保值上，導(dǎo)報(bào)記者查閱的各家黃金公司年報(bào)中，僅有極少數(shù)涉及，且效果不佳，像紫金礦業(yè)（601899）去年的金屬期貨套期保值業(yè)務(wù)就虧損了2882萬(wàn)元。截至去年年末，公司的黃金期貨合約持倉(cāng)數(shù)量為834公斤。

    同時(shí)，上市公司的大量存貨更令市場(chǎng)心憂。同樣是紫金礦業(yè)，其去年末存貨余額高達(dá)116.64億元 ， 東 方 金 鈺（600086）存貨余額為42.33億元，潮宏基（002345）、山東黃金等存貨余額也超過(guò)10億元。這些存貨在黃金牛市的時(shí)候可謂保值升值利器，但是在黃金步入熊市以后，其給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的壓力同樣巨大。以紫金礦業(yè)為例，此次國(guó)際金價(jià)兩個(gè)交易日內(nèi)暴跌15%，其存貨價(jià)值就相當(dāng)于短期內(nèi)減少了17.5億元。如果從存貨減值準(zhǔn)備上看，上述公司顯然沒(méi)有為黃金價(jià)格下跌做好準(zhǔn)備。紫金礦業(yè)雖有百億存貨，但僅計(jì)提了6192.97 萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備，計(jì)提比例僅為0.53%；東方金鈺去年末也僅計(jì)提了887.51萬(wàn)元的跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)提比例低至0.21%；山東黃金的減值準(zhǔn)備也不高，僅為536.16萬(wàn)元，計(jì)提比例為0.49%。

　　更有基金業(yè)內(nèi)人士向?qū)��?bào)記者表示，在金價(jià)下挫等因素影響下，涉“金”基金也出現(xiàn)大量贖回跡象，其中包括幾家QDII基金以及部分ETF基金。同時(shí)，持有山東黃金的基金公司也開(kāi)始做應(yīng)急處理，如南方基金和寶盈基金17日均公告，自4月16日起采用“指數(shù)收益法”對(duì)旗下基金持有的山東黃金估值，自山東黃金復(fù)牌之日起且其交易體現(xiàn)了活躍市場(chǎng)交易特征后，再按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行估值。