今年以來，“多空”模式的基金產(chǎn)品受到了個(gè)基金公司的青睞。今年以來，已經(jīng)有5家基金公司申報(bào)了多空分級(jí)基金，更有多家券商發(fā)行了多空模式的理財(cái)產(chǎn)品。最近，大成基金公司于上報(bào)了國內(nèi)首只多空分級(jí)ETF產(chǎn)品——大成滬深300多空分級(jí)ETF基金。多空分級(jí)指數(shù)基金、反向杠桿ETF基金等工具的出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富了國內(nèi)的投資產(chǎn)品市場(chǎng)。那么，什么是多空分級(jí)基金？投資多空分級(jí)基金時(shí)應(yīng)該注意哪些方面？

　　什么是多空分級(jí)基金？多空分級(jí)基金的份額設(shè)計(jì)有三類：母份額、看漲份額、看跌份額，一般稱空頭份額為A份額，多頭份額為B份額。主要特色在于提供投資杠桿放大效應(yīng)，同時(shí)，也可以作為下跌市況中的避險(xiǎn)投資工具。比如買入優(yōu)質(zhì)股，在市況不好時(shí)，買入“看空”份額對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有擬發(fā)行的多空基金都是指數(shù)基金。和傳統(tǒng)分級(jí)的區(qū)別在于多了簡(jiǎn)單的避險(xiǎn)功能，但比傳統(tǒng)分級(jí)基金，杠桿更大，風(fēng)險(xiǎn)更高，相當(dāng)于迷你期貨合約，特別適合具有市場(chǎng)趨勢(shì)方向判斷力的投資者。

　　多空分級(jí)基金產(chǎn)品獲得杠桿的方式從產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度來說，類似對(duì)賭。多空分級(jí)產(chǎn)品的創(chuàng)新在于分配模式，也即產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的約定杠桿，這是多空分級(jí)基金的利益分配核心。杠桿可以是3倍，也可以是2倍，具體杠桿是多少要基金合同的約定。舉例說，某只多空理財(cái)產(chǎn)品的杠桿倍率為3倍，開始凈值為1，在持有期限內(nèi)，標(biāo)的指數(shù)上漲10%，則看漲份額的凈值率增長為30%，達(dá)到1.3元，而看空份額的凈值增長為-10%，為0.9元。

　　多空基金的多空份額持有人一定是高風(fēng)險(xiǎn)收益偏好者，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力強(qiáng)。其收益獲得依賴對(duì)指數(shù)趨勢(shì)的把握，收益特征屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益。多空分級(jí)基金和傳統(tǒng)分級(jí)基金的區(qū)別在于，A份額可以實(shí)現(xiàn)在下跌的市道里賺錢，可以成為市場(chǎng)指數(shù)下跌時(shí)的避險(xiǎn)工具，作用相當(dāng)于迷你期貨。另外，由于高杠桿的作用，多空分級(jí)基金比傳統(tǒng)分級(jí)基金的波動(dòng)率更大，風(fēng)險(xiǎn)更高，體現(xiàn)出的是高風(fēng)險(xiǎn)高收益特性。

　　多空分級(jí)基金相比較融資融券而言，成本更低，進(jìn)入門檻更低，操作更方便，所以更適合具有更風(fēng)險(xiǎn)承受力的中小投資者投資。另一方面，多空分級(jí)基金對(duì)融資融券的沖擊也不會(huì)很大，首先，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不一樣，適合的投資人群不一樣，不能替代。融資融券更適合于個(gè)股，但指數(shù)多空分級(jí)基金更適合對(duì)大盤趨勢(shì)有較好把握的投資者。

　　普通投資者在投資多空分級(jí)基金時(shí)應(yīng)該注意的問題。首先，母份額、多空份額轉(zhuǎn)換不一定能順利按時(shí)完成，這是尤其要注意的。其次，多空基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的研判把握程度決定了投資成敗，投資策略最好采取右側(cè)交易；再次，投資適合自己的杠桿多空基金，注意多空份額的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別要注意子份額到期折算以及子份額的強(qiáng)制止損機(jī)制。最后，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，場(chǎng)內(nèi)申請(qǐng)份額轉(zhuǎn)換有可能會(huì)遇到的流通性障礙，必須提前研判。

　　多空分級(jí)基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)相比普通基金復(fù)雜很多，需要投資者仔細(xì)研究產(chǎn)品說明書，特別是不同的多空杠桿決定了分級(jí)份額持有策略的投機(jī)時(shí)機(jī)。投資者需要對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)有良好的把握，其更適合具備一定市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的投資者參與。多空分級(jí)基金適合高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投機(jī)者，不適合一般的風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的投資者。但是，我們也要注意到，這個(gè)產(chǎn)品可以作為對(duì)沖工具使用，此時(shí)，它又適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。