□本報記者 王輝

　　年初窄幅震蕩、年中階段走貶、年尾迅速轉(zhuǎn)強，在即將過去的2012年，人民幣匯率走勢可謂跌宕起伏，雙向波動、彈性增強的特征得以充分顯現(xiàn)。體現(xiàn)市場定價的人民幣即期匯率與貨幣當(dāng)局主導(dǎo)的人民幣中間價之間持續(xù)存在高價差，則是2012年人民幣匯率走勢的另一鮮明特征。展望2013年，分析人士表示，在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回暖、美元弱勢格局短期難改的背景下，人民幣匯率仍有進一步漲升的可能，但考慮到外匯占款與貿(mào)易增速均轉(zhuǎn)入低增長軌道，人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，同時美元中長期趨勢存在較大不確定性，因此預(yù)計人民幣匯率實際升值空間有限，總體將以雙向波動為主。

　　2012年人民幣“三步走”

　　回顧2012年人民幣兌美元匯率的整體走勢，大致可以分為三個階段。

　　第一階段，從年初到5月初，人民幣兌美元中間價穩(wěn)中略升，即期匯率則保持窄幅波動，兩者較為接近。第二階段，自5月中旬到9月初，人民幣中間價和即期匯價雙雙走軟。在此期間，美元兌人民幣即期匯價于7月25日創(chuàng)出6.3967的全年高點，隨后人民幣中間價也在8月16日達到6.3495的全年高位；這一階段，人民幣即期匯價持續(xù)弱于中間價。第三階段，9月中旬至今，人民幣匯率中間價和即期匯價重新轉(zhuǎn)強，其中即期匯價升勢更為突出，甚至出現(xiàn)了連續(xù)十幾個交易日觸及“漲�！钡那闆r。12月中旬以來，人民幣匯率升值速度重新放緩，即期匯價基本圍繞6.23一線窄幅震蕩，中間價則運行在6.30附近，兩者之間的價差仍高達約700個基點。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，2012年人民幣兌美元匯率中間價只升值0.10%，而以即期匯價計，人民幣對美元的升值幅度則為0.95%，兩者均顯著低于今年年初機構(gòu)的普遍預(yù)測。而2011年全年，人民幣中間價升值了5.11%。

　　繼續(xù)升值空間有限

　　總結(jié)2012年人民幣匯率的整體表現(xiàn)，分析人士指出，自2005年匯改啟動以來，人民幣經(jīng)過持續(xù)多年不停步的升值之后，已進一步接近均衡水平。而在貿(mào)易順差、外匯占款、貿(mào)易增速等均已轉(zhuǎn)入低增長軌道的背景下，人民幣匯率在市場化的力量驅(qū)動下，全年呈現(xiàn)出寬幅震蕩、彈性增強、實際匯率水平基本穩(wěn)定的特征也在情理之中。

　　在此期間，四季度以來人民幣即期匯率持續(xù)觸及“漲�！保�不僅為匯改以來所罕見，也表明貨幣當(dāng)局對人民幣匯率的干預(yù)正在減弱，市場交易力量對人民幣匯率水平的影響力正在增強。在當(dāng)前人民幣匯率已愈發(fā)走近均衡水平的背景下，可以預(yù)見，未來的人民幣匯率價格還會更多地由市場供需雙方?jīng)Q定，人民幣匯率波動彈性也會繼續(xù)加大。

　　展望2013年人民幣匯率的表現(xiàn)，廣證恒生首席經(jīng)濟師李體欣認為，當(dāng)前匯率水平已至合理水平，在經(jīng)過2012年全年的震蕩持穩(wěn)之后，2013年繼續(xù)升值的空間也已不大。該分析人士指出，三方面因素將約束人民幣繼續(xù)拓展升值的空間。第一，出口增速已降至個位數(shù)水平，繼續(xù)升值將影響廣大外貿(mào)出口企業(yè)經(jīng)營狀況；第二，F(xiàn)DI前11個月的負增長顯示出資本凈流出的風(fēng)險；第三，宏觀經(jīng)濟低通脹的環(huán)境雖然會提升人民幣的購買力，但不足以支撐人民幣繼續(xù)升值的空間。

　　與此同時，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平近日也表示，2013年人民幣匯率仍以雙向波動為主，并不會表現(xiàn)出明顯的升值或貶值態(tài)勢，人民幣兌美元匯率的波動區(qū)間預(yù)計在6.25至6.35之間。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則從美元指數(shù)可能迎來長期上升拐點的角度認為，2013年人民幣匯率仍需要做好靈活調(diào)整實際有效匯率的建議。魯政委認為，本輪美元貶值周期自2002年5月開始，到目前持續(xù)的時間已超過10年，從周期的角度來看，美元匯率正在日益逼近進入總體持續(xù)升值的拐點。在此背景下，未來需要謹慎防范美元持續(xù)走強所造成的人民幣有效匯率指數(shù)持續(xù)走高的壓力。

　　綜合各方面市場觀點，分析人士表示，在美元中短時間內(nèi)仍有望面臨下行壓力的背景下，當(dāng)前由即期匯價推動的人民幣匯率強勢格局，還將在未來一段時間內(nèi)得以保持。但另一方面，考慮到人民幣匯率已進一步接近均衡水平，而美元長期來看仍有轉(zhuǎn)強可能，2013年人民幣預(yù)計難以繼續(xù)出現(xiàn)顯著升值，雙向波動或為人民幣匯率2013年運行的主基調(diào)。

(來源:中國證券報)