越來越多的投資者在考慮分散風(fēng)險(xiǎn)時(shí)配置另類資產(chǎn)，包括私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)以及大宗商品。根據(jù)GFMS和世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，黃金作為一個(gè)獨(dú)立的資產(chǎn)類別，其配置規(guī)模已高達(dá)9萬億美元。黃金在投資組合中的特殊作用，以及黃金ETF作為一個(gè)可交易的黃金投資工具的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)還未受到重視。

　　目前黃金投資正廣泛地被國(guó)外大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)使用。截至2010年年底，國(guó)際投資者總共在黃金上的投資約1.46萬億美元。其中70%增量來自于投資以黃金實(shí)物為支撐的黃金證券化產(chǎn)品，也就是黃金ETF。國(guó)際上最大的黃金ETF-SPDR GOLD ETF的前十大持有者，均是大型機(jī)構(gòu)。

　　從過去十年的歷史數(shù)據(jù)來看，黃金和上證綜指的相關(guān)性均在0.3以下，在2009年和2011年，相關(guān)性甚至為負(fù)。投資組合中加入黃金，能有效的降低組合的波動(dòng)率。以2002年初至2012年底為觀測(cè)時(shí)間段，假設(shè)在滬深300指數(shù)和黃金中進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，其中黃金的比重由不配，到20%比例的配置，分十個(gè)組合進(jìn)行模擬研究。我們得出的結(jié)論是：加入20%比例黃金的配置組合，年化波動(dòng)率由原來的27.67%降低到21.2%，而投資收益則從原來的8.3%提高到近10.8%。實(shí)證表明，黃金既是降低波動(dòng)的穩(wěn)定劑，又是提高回報(bào)的潤(rùn)滑劑。

　　世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)過去十年發(fā)生的若干次突發(fā)性危機(jī)事件進(jìn)行了分析，得出的結(jié)論是：包含黃金的投資組合的表現(xiàn)，要比不包含黃金的投資組合高出3%至17%。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，黃金ETF是黃金資產(chǎn)證券化的最高水平。

　　首先，黃金ETF背后擁有的黃金屬性以及ETF的一二級(jí)市場(chǎng)套利，使得ETF的價(jià)格和黃金價(jià)格能保持高度的一致。其次，買賣黃金的門檻更低，交易更加靈活。除了成熟的全現(xiàn)金場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)以外，機(jī)構(gòu)投資者可以充分利用ETF的大宗交易平臺(tái)來“批量”購(gòu)買黃金ETF。有了黃金ETF，機(jī)構(gòu)投資者可以不必?fù)?dān)心實(shí)物黃金所帶來的保管、出庫(kù)、入庫(kù)增值稅等問題。通過ETF融資融券機(jī)制，投資者可以對(duì)黃金價(jià)格實(shí)現(xiàn)杠桿、做空投資。而在交易所公開市場(chǎng)上購(gòu)買“黃金”，價(jià)格機(jī)制更加公正、公開，透明，也符合機(jī)構(gòu)投資者的投資習(xí)慣。(徐宜宜 華安石油指數(shù)基金經(jīng)理)

(來源:深圳特區(qū)報(bào))