最近黃金的大跌，是否已經(jīng)讓黃金具有了投資價(jià)值，該入場抄底了嗎？或許，1300美元作為短期投資可以博一下，但作為長期投資，目前的黃金價(jià)位應(yīng)該不是底。

　　資產(chǎn)價(jià)格的漲跌就如上帝之手的牽引一般，神秘而詭異。比如，黃金經(jīng)過4月12日和15日將近13%的大跌之后，近日進(jìn)入了反抽階段，這三天有了一個(gè)幅度可觀的反彈。

　　但是這個(gè)反彈還將持續(xù)嗎？也就是說，最近黃金的大跌是否已經(jīng)讓黃金具有了投資價(jià)值，該入場抄底了嗎？要明白這兩個(gè)問題，就要先弄清楚，黃金到底有什么價(jià)值，此輪黃金大牛市是如何產(chǎn)生的。

　　“金子！黃黃的，光閃閃的，只要有這一點(diǎn)點(diǎn)，就可以使黑的變成白的，丑的變成美的”。這是莎士比亞筆下黃金的文字，代表了那個(gè)時(shí)代，人們對(duì)黃金的頂禮膜拜。作為古老的國際通用貨幣，黃金代表的不僅僅是財(cái)富，還代表權(quán)力、信仰、權(quán)威、地位和審美等。但是隨著紙幣時(shí)代的到來，也就是純粹的信用貨幣之后，黃金其實(shí)已經(jīng)成為明日黃花。

　　筆者實(shí)在不能想象黃金有多大價(jià)值，能與目前的1300美元/盎司相匹配，除了少量用于工業(yè)之外，就是亞洲古老民族的裝飾之用。而黃金的這種裝飾之美，其根源也源于幾千年歷史中，黃金作為貨幣的財(cái)富象征，如果沒有財(cái)富的記憶，那么黃金的美，就成了無源之水。

　　既然如此，為什么還會(huì)產(chǎn)生連續(xù)12年的洶涌澎湃的大牛市呢？

　　此輪黃金大牛市的催生，盡管有各種原因，但基本的邏輯起點(diǎn)，應(yīng)該是格林斯潘主政時(shí)期超低的利率政策。2001年初，大牛市發(fā)動(dòng)時(shí)期，黃金價(jià)格也不過區(qū)區(qū)200余美元，而此時(shí)，房地產(chǎn)及其次債市場復(fù)雜而龐大的衍生品，正在孕育巨大風(fēng)險(xiǎn)。于是，一些先知先覺者，對(duì)于黃金的多頭頭寸開始建立，黃金王者歸來。

　　其實(shí)，如果我們觀察黃金的走勢，在金融危機(jī)最為嚴(yán)峻的時(shí)候，黃金還出現(xiàn)了一場幅度不小的下跌周期，但此后就又升起來了，為什么？如果說此前黃金上漲是價(jià)值回歸，那么，金融危機(jī)所引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)，也波及了黃金，此時(shí)已經(jīng)不能用黃金的避險(xiǎn)功能，來說明金價(jià)的上漲。

　　尤其是金融危機(jī)之后的黃金大漲，則是投資銀行和對(duì)沖基金們的蓄意所為，金融危機(jī)的打擊，讓他們?cè)诟鞣N衍生品上建立的頭寸遭受巨大損失。而美國此后持續(xù)的量化寬松政策，又讓他們手握各種廉價(jià)的資金，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速乏力，資金無處可去，怎么辦呢？于是輿論界掀起了“黃金本位制”回歸的神話，再加上亞洲富裕起來的人們，這輪牛市就把黃金推上了1921美元/盎司的高位。

　　作為此輪大宗商品大牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)，不僅僅是黃金，中國經(jīng)濟(jì)的低增長，已經(jīng)預(yù)示著大宗商品大牛市的結(jié)束，石油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格將進(jìn)入漫漫熊途，世界經(jīng)濟(jì)可能將進(jìn)入信用通縮的時(shí)代。這時(shí)候，現(xiàn)金為王的時(shí)代就悄然降臨了。

　　于是，過高價(jià)位的黃金作為一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，將無法實(shí)現(xiàn)保值增值的功能，除非黃金的價(jià)位足夠低，但是到什么價(jià)位算是低？至少，1300美元作為短期投資或許可以博一下，但作為長期投資，目前的黃金價(jià)位應(yīng)該不是底。

　　□冉學(xué)東（媒體人）

(來源:新京報(bào))