7月以來，管理層頻繁對宏觀政策在“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”之間的取向進(jìn)行表態(tài)。如果將6月也納入到觀察范圍，可以看到市場對于宏觀政策的預(yù)期經(jīng)歷了從恐慌到搖擺再到穩(wěn)定的變化過程。

　　6月，由于央行在商業(yè)銀行拆借市場進(jìn)行了“壓力測試”，令投資者擔(dān)心管理層可能犧牲經(jīng)濟(jì)增長而達(dá)到調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的目的，致使股票市場大跌。7月初首次提出“上下限”之后，投資者和分析人士解讀不一，認(rèn)為管理層對經(jīng)濟(jì)失速產(chǎn)生擔(dān)憂、進(jìn)而將出臺刺激政策者有之，認(rèn)為管理層不過是安撫情緒、仍會將調(diào)結(jié)構(gòu)進(jìn)行到底者亦有之。而到了目前，市場更傾向于認(rèn)為宏觀政策將在穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間尋求動態(tài)平衡，即在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行區(qū)間下限穩(wěn)增長，在上限調(diào)結(jié)構(gòu)。

　　與此同時(shí)，對于決策層不會出臺短期刺激政策拉動GDP增長，市場也存在共識。

　　分析人士指出，如果從經(jīng)濟(jì)動力的三駕馬車來看，投資和出口應(yīng)該是穩(wěn)增長的主要目標(biāo)，而消費(fèi)則是調(diào)結(jié)構(gòu)的重中之重，并且是新經(jīng)濟(jì)增長動力的來源。投資方面，未來決策層不會重走短期刺激、全面鋪開的老路，而更多采取有保有壓的新方式，高鐵、信息設(shè)備、棚戶區(qū)改造、西部開發(fā)，是目前最有可能出臺刺激投資政策的領(lǐng)域。出口方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程延續(xù)，制造業(yè)競爭加劇及貿(mào)易摩擦頻繁，令出口形勢喜憂參半，政策的方向可能是改善對外合作貿(mào)易環(huán)境，同時(shí)鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)升級以提高我國外向型企業(yè)的競爭力。消費(fèi)方面則需要大力推進(jìn)分配制度改革以及拓展新領(lǐng)域消費(fèi)需求。

　　而這些政策預(yù)期和可能出臺的措施，也在最近一段時(shí)間精確地投射到了股票市場之上。

(來源:中國證券報(bào))