2013年上半年，銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品到期收益再現(xiàn)“滑鐵盧”。在未達(dá)預(yù)期收益的產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量逾七成，甚至另有多款產(chǎn)品收益為零，掛鉤大宗商品和匯率的產(chǎn)品表現(xiàn)令人擔(dān)憂(yōu)。

高息收益聚焦結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

2013年上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品的總體發(fā)行數(shù)量依然保持高速增長(zhǎng)，銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2013年上半年122家商業(yè)銀行共發(fā)行20473款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比上升24.65%，從預(yù)期收益率來(lái)看，人民幣銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率走勢(shì)先抑后揚(yáng)，外幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率持續(xù)低位徘徊。

具體而言，2013年上半年非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均投資期限為107天，平均預(yù)期收益率為4.42%。其中，有15款非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率大于7%，有10款產(chǎn)品在6月末發(fā)行的，且投資期限均較短。值得注意的是，平安銀行在6月末發(fā)的“聚財(cái)寶現(xiàn)金溢2012年6號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品”，投資期限僅7天，預(yù)期收益率高達(dá)7%。

不過(guò)，2013年上半年的高息類(lèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品仍集中出現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中。數(shù)據(jù)顯示，上半年結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.14%，平均投資期限為192天。按照掛鉤標(biāo)的劃分，掛鉤權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益表現(xiàn)最優(yōu)，其中掛鉤基金的11款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率高達(dá)13.49%。而與利率掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率相對(duì)較低，僅為3.6%，低于非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率。

從發(fā)行數(shù)量來(lái)看，掛鉤利率與匯率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量較多，占比分別為28.24%和21.68%；其次為掛鉤股票和大宗商品的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，占比分別為15.73%、14.66%。其發(fā)行主體主要為外資銀行，投資期限均在一年以上，預(yù)期收益率高于12.5%。

據(jù)記者觀察，7月銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行步伐并未減慢，但其平均預(yù)期收益較5、6月略有下滑。截止到上周，銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.4%，較之前一周下滑125個(gè)基點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品頻現(xiàn)高危排行榜

2013年上半年到期的人民幣理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)17681款，披露到期收益率的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)12444款。在到期實(shí)際收益排名前十的產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品占7成，均投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，其實(shí)際收益高于10%。同時(shí)，兩款權(quán)益類(lèi)信托產(chǎn)品和一款混合類(lèi)產(chǎn)品到期收益達(dá)9%。

不過(guò)，上半年仍有86款產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率，其中結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品占比也逾7成，達(dá)78%，另有7款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品實(shí)際收益甚至為零。從實(shí)際收益率與預(yù)期最高收益之差來(lái)看，未達(dá)標(biāo)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，二者之差的平均值達(dá)3.6%，最大差異值高達(dá)26.17%。具體到投資標(biāo)的而言，掛鉤匯率和大宗商品的理財(cái)產(chǎn)品頻觸危險(xiǎn)邊際。

“受上半年美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲的影響，黃金、原油等大宗商品的價(jià)格遭打壓，紛紛跳水下跌�？偟膩�(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE的態(tài)度顯著影響著該類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格表現(xiàn)。由于某些商業(yè)銀行之前錯(cuò)判了大宗商品的價(jià)格走勢(shì)，導(dǎo)致產(chǎn)品到期后收益不達(dá)標(biāo)，甚至為零�！逼桨层y行理財(cái)分析師表示。

此外，該分析師進(jìn)一步指出，商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時(shí)鐘愛(ài)掛鉤匯率，這歸因于匯率市場(chǎng)相較于其他資本市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，資產(chǎn)價(jià)格反映了與其相關(guān)的所有信息，商業(yè)銀行易于把握其變化。不過(guò)，2013年上半年，歐元、英鎊、澳元等貨幣兌美元貶值趨勢(shì)明顯，或超過(guò)預(yù)期，這對(duì)于在2012年初發(fā)行的產(chǎn)品不利。

對(duì)于下半年結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資趨勢(shì)，理財(cái)分析師認(rèn)為，以黃金為首的大宗商品價(jià)格或繼續(xù)低迷，投資者可關(guān)注看跌類(lèi)產(chǎn)品。同時(shí)，匯市波動(dòng)較大，除美元有望保持強(qiáng)勢(shì)外，受各國(guó)央行的政策影響，日元、歐元、澳元等仍存貶值空間。

不過(guò)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益最終取決于投資標(biāo)的的市場(chǎng)走勢(shì)，其投資風(fēng)險(xiǎn)較大。求穩(wěn)且對(duì)資金流動(dòng)性要求較低的投資者，可關(guān)注大型城商行發(fā)行的中長(zhǎng)期非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)了7月份的回調(diào)，短期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率的下行空間已較為有限，中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率或進(jìn)一步上升。