人民網(wǎng)上海5月10電（魏倩） 5月10日，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院舉辦的全球金融論壇上齊聚了中國(guó)金融界的數(shù)位重量級(jí)人物。面對(duì)紛繁復(fù)雜的中國(guó)金融市場(chǎng)，這些金融監(jiān)管者和精英們的演講中，傳達(dá)了什么重要信號(hào)？

在2014年一季度GDP增速為五年來(lái)最低之際，中國(guó)金融市場(chǎng)扭曲、過(guò)高的融資成本、攀升的銀行不良率等等，表明中國(guó)金融在創(chuàng)新與監(jiān)管之路步履維艱。

那么在經(jīng)濟(jì)放緩之際，金融改革如何為市場(chǎng)注入活水、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為十字路口之考。出席論壇的多位人士認(rèn)為，中國(guó)金融改革與發(fā)展已經(jīng)到了全面推進(jìn)市場(chǎng)化、國(guó)際化的新階段。而近期金融改革重大舉措的密集出臺(tái)，表明金融改革已經(jīng)從理論層面全面進(jìn)入行動(dòng)層面。

金改加速 建立多層次資本市場(chǎng)

清華五道口全球金融論壇主題是“改革發(fā)展的新征程”，暗合金融改革新局和創(chuàng)新。其中，建立多層次資本市場(chǎng)因昨日“新國(guó)九條”發(fā)布而再次提上國(guó)家層面，在論壇得到熱議。

5月9日下午，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，被稱為資本市場(chǎng)“新國(guó)九條”。其中，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的意見(jiàn)里又再次強(qiáng)調(diào)了主要任務(wù)是2020年要構(gòu)建一個(gè)多層次資本市場(chǎng)。

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局局長(zhǎng)李量在論壇介紹，目前正在推進(jìn)新舊國(guó)九條的銜接和分解落實(shí)工作。舊國(guó)九條于2013年發(fā)布。

在目前中國(guó)金融市場(chǎng)扭曲狀態(tài)之下，多層次資本市場(chǎng)需要盡快建立，以拓寬資金進(jìn)出的渠道，提升直接融資比例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)各類企業(yè)有1400萬(wàn)家，而上市企業(yè)只有2500家，在數(shù)量上幾乎可以忽略不計(jì)。這意味著只有極少數(shù)非常高端的企業(yè)才能進(jìn)入資本市場(chǎng)，而中小微企業(yè)在獲得間接融資的支持上具有天生不利之處。橫向上的股權(quán)、債券、金融衍生品等在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)需要盡快構(gòu)建和完善。

深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍指出，建立過(guò)程中最關(guān)鍵的問(wèn)題是中介機(jī)構(gòu)的作用。比如證券公司，其金融服務(wù)要向下沉，此外是資料準(zhǔn)備、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)創(chuàng)新。

作為金融衍生品的創(chuàng)新場(chǎng)，產(chǎn)品正在加速推出。中國(guó)金融期交所董事長(zhǎng)張慎峰在論壇表示，滬深300期權(quán)產(chǎn)品已經(jīng)“萬(wàn)事俱備，只欠批準(zhǔn)”，并將在權(quán)益、利率和匯率三條線上盡快推出相關(guān)產(chǎn)品。

對(duì)于多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，出席論壇的中信證券董事長(zhǎng)王東明認(rèn)為，現(xiàn)在的資本市場(chǎng)還在收割前年創(chuàng)新大會(huì)發(fā)出的改革紅利。從現(xiàn)在到2020年共七年時(shí)間，很重要的是就在于能不能把改革開(kāi)放的勢(shì)頭帶起來(lái)，核心問(wèn)題是要理順政府和市場(chǎng)之間的關(guān)系。

監(jiān)管加碼 嚴(yán)整金融同業(yè)和理財(cái)業(yè)務(wù)

宏觀方面，盡管近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有變化，但是判斷還需要更準(zhǔn)確，短期數(shù)據(jù)亦不能說(shuō)明問(wèn)題。5月10日，央行行長(zhǎng)周小川在清華五道口全球金融論壇表示，央行進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)都是微調(diào)，國(guó)務(wù)院也強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控要有定力，所以不會(huì)采取大規(guī)模刺激。

而金融市場(chǎng)，央行副行長(zhǎng)劉士余判斷已進(jìn)入一個(gè)明顯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他透露，公布的15家上市銀行2013年年報(bào)顯示，銀行核銷了大量不良貸款，再加上一些區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，可能去年核銷的不良貸款還要多。而且銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不良資產(chǎn)比例有增加的勢(shì)頭。

劉士余重點(diǎn)談及了當(dāng)前金融市場(chǎng)兩類扭曲現(xiàn)象。其一是融資結(jié)構(gòu)。近幾年，整個(gè)融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主的狀況在某種程度上有些惡化，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展非常不利。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，資本是一切信用的核心，融資結(jié)構(gòu)的扭曲，或者說(shuō)股本性融資比例在整個(gè)融資的比例始終低于15%時(shí)，也就是間接融資或者外部融資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)體現(xiàn)在高融資成本上。

另一個(gè)是金融市場(chǎng)主體的扭曲行為，突出表現(xiàn)在各類金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)上。

劉士余提出，要健全多層次資本市場(chǎng)，多渠道推進(jìn)股權(quán)融資，提高直接融資比例，同時(shí)重點(diǎn)發(fā)展債券市場(chǎng)以及大力發(fā)展資產(chǎn)證券化。

他亦強(qiáng)調(diào)，要下決心整頓金融的同業(yè)業(yè)務(wù)和各類理財(cái)業(yè)務(wù)。否則，極易把投資者包括社會(huì)公眾導(dǎo)向追逐短期高利，不追求長(zhǎng)期回報(bào)，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生極大的溢出效應(yīng)。

比如，公眾拿錢到一家銀行購(gòu)買8%的理財(cái)產(chǎn)品，這家銀行再加3個(gè)點(diǎn)，11%走通道，通道的特權(quán)機(jī)構(gòu)再加3點(diǎn)，就進(jìn)入實(shí)體14%左右，這還算不錯(cuò)的成本。劉士余指出，這種層層加水，每個(gè)環(huán)節(jié)都扒皮加碼的做法直接抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本，對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高毫無(wú)貢獻(xiàn)，而且會(huì)把一個(gè)國(guó)家的金融體系帶入極其帶有賭博心態(tài)的短期行為。

部分財(cái)務(wù)公司逐利行為和上市公司的理財(cái)業(yè)務(wù)在論壇上被公開(kāi)批評(píng)。劉士余說(shuō)，一些金融創(chuàng)新實(shí)際上是逃避監(jiān)管，甚至存款搬家也被當(dāng)作簡(jiǎn)單創(chuàng)新，但實(shí)際上對(duì)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高無(wú)貢獻(xiàn)，這些創(chuàng)新需要重新思考。

9日有消息稱央行擬公布傳聞已久的同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管細(xì)則，但因故取消。