中國(guó)人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款386.65億元，創(chuàng)九個(gè)月內(nèi)新低，較4月的1169億元下降67%。當(dāng)月結(jié)售匯順差241億元，較4月的597億元下降59%。這也是這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)大幅縮水，4月這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的降幅分別為38%和75%。

　　5月進(jìn)出口順差為359.22億美元，創(chuàng)下2009年2月以來(lái)新高。在貿(mào)易順差回暖的背景下，是什么原因?qū)е陆鹑跈C(jī)構(gòu)外匯占款與結(jié)售匯順差連續(xù)下降？而外匯占款下降又對(duì)將來(lái)的流動(dòng)性狀況產(chǎn)生哪些影響？

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒分析，5月外匯占款增量回落最主要的一個(gè)原因就是央行逐步退出常態(tài)式外匯市場(chǎng)干預(yù)。央行口徑的外匯占款從1月的4945億元下降到4月的845億元，并帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)回落。這和上一次匯改之后的情形相似。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也對(duì)外匯占款的變化產(chǎn)生了影響，聯(lián)訊證券分析師楊為敩認(rèn)為，外匯占款在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)較為低迷的狀況下增速下降是較為符合周期特征的。

　　另外，人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)和居民的持匯意愿持續(xù)上升，也是導(dǎo)致結(jié)售匯和外匯占款下降的原因之一。今年2月至5月，人民幣匯率波動(dòng)幅度加大且出現(xiàn)貶值，企業(yè)和個(gè)人的結(jié)匯率從69%下降到52.7%，顯示結(jié)匯意愿呈下降趨勢(shì)；同期購(gòu)匯率從37%上升到55%，顯示購(gòu)匯意愿呈上升趨勢(shì)。這表明企業(yè)和個(gè)人愿意持有更多的外匯資產(chǎn)。謝亞軒認(rèn)為，從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)看，人民幣匯率波動(dòng)加大的結(jié)果，是企業(yè)和個(gè)人持有外匯的預(yù)防性和投機(jī)性需求會(huì)上升，增持外匯資產(chǎn)的意愿增強(qiáng)。除此之外，5月外匯存款達(dá)366億美元，延續(xù)近期不斷增加的趨勢(shì)，外匯存款占本外幣存款總額的比重從去年年底的2.48%上升至3.12%，這也可以看出持匯意愿的增強(qiáng)。

　　謝亞軒預(yù)計(jì)，隨著央行逐步退出常態(tài)式外匯干預(yù)，人民幣匯率波動(dòng)的可能性和幅度都會(huì)加大。近期支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)相關(guān)政策的出臺(tái)，以及5月和6月貿(mào)易差額的季節(jié)性回升會(huì)帶來(lái)貿(mào)易項(xiàng)下外匯供求關(guān)系的改善，這對(duì)人民幣匯率的回升影響可能更大，而對(duì)外匯占款的增加影響較小。

　　如果央行延續(xù)退出日常外匯干預(yù)的步伐，預(yù)計(jì)未來(lái)外匯占款增量仍難以出現(xiàn)大幅回升，通過(guò)外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣也將隨之減少。謝亞軒預(yù)計(jì)，隨著央行退出干預(yù)，通過(guò)外占投放流動(dòng)性的力度會(huì)減弱，從積極方面說(shuō)，這會(huì)減少外部因素對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的影響，增強(qiáng)央行貨幣政策有效性。央行可以通過(guò)定向降準(zhǔn)、再貸款的方式增加基礎(chǔ)貨幣供給。反過(guò)來(lái)說(shuō)，對(duì)于定向降準(zhǔn)和再貸款的寬松作用都不宜過(guò)分夸大，都可以看做在外占逐漸減少背景下，彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口的正常措施。