上海期貨交易所正籌備推出有色金屬指數(shù)期貨，這將是國(guó)內(nèi)首個(gè)商品指數(shù)類期貨，標(biāo)的指數(shù)由銅、鋁、鋅、鉛4個(gè)期貨合約組成。

有色金屬期貨市場(chǎng)是現(xiàn)階段我國(guó)運(yùn)行最為成熟的商品期貨市場(chǎng)之一，正處于“推進(jìn)品種系列多樣化”與“做精做細(xì)現(xiàn)有品種”共進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)期，需要不斷拓展和深化期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的廣度和深度。

有色金屬指數(shù)期貨的推出將給予實(shí)體企業(yè)更多的套保策略選擇，為更多元化的套保提供了可能，有望填補(bǔ)目前商品指數(shù)期貨在中國(guó)的空白。

何為有色金屬指數(shù)

《國(guó)際金融報(bào)》：上期有色金屬指數(shù)是什么？

上期所：上期有色金屬指數(shù)（IMCI，即Industrial Metal Commodity Index）全稱為“上海期貨交易所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)”，是由上海期貨交易所（SHFE）發(fā)布的首個(gè)交易所綜合性有色金屬板塊商品指數(shù)。

《國(guó)際金融報(bào)》：上期有色金屬指數(shù)選擇作為標(biāo)的的期貨品種有哪些？

上期所：上期有色金屬指數(shù)選取上海期貨交易所上市的銅、鋁、鋅、鉛四個(gè)期貨品種作為成份商品。我國(guó)是有色金屬的生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，上海期貨交易所有色金屬期貨已成為我國(guó)發(fā)展最為成熟、國(guó)際影響力最大的商品期貨板塊。有色金屬期貨品種對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨覆蓋率高。銅、鋁、鋅、鉛的產(chǎn)量占到整個(gè)有色金屬行業(yè)產(chǎn)量97%以上。2013年，有色金屬期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，上海有色金屬期貨合約成交量累計(jì)超過(guò)1.5億手，成交金額為35.8萬(wàn)億元。

市場(chǎng)意義重大

《國(guó)際金融報(bào)》：上期有色金屬指數(shù)對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)意義有哪些？

上期所：一是有利于綜合反映中國(guó)有色金屬價(jià)格水平的總體變化，深化中國(guó)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門提供更有價(jià)值的價(jià)格信號(hào)。

二是有利于提升中國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力，幫助有色金屬實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)和消費(fèi)決策，從而進(jìn)一步提高其風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

三是有利于踐行中國(guó)期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新服務(wù)理念，為未來(lái)的商品指數(shù)化投資建立基礎(chǔ)，為中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者提供更高層次的商品、資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

四是對(duì)推進(jìn)中國(guó)商品期貨市場(chǎng)權(quán)威性指數(shù)體系建設(shè)發(fā)揮積極作用。

《國(guó)際金融報(bào)》：上期有色金屬指數(shù)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用有哪些？

上期所：第一，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起到預(yù)警作用，商品價(jià)格指數(shù)可以作為通貨膨脹的預(yù)警指標(biāo)，能較為準(zhǔn)確和及時(shí)地反映市場(chǎng)行情的變化。

第二，衍生出商品指數(shù)期貨、商品指數(shù)期權(quán)等多種衍生品，為市場(chǎng)提供多種避險(xiǎn)工具，滿足實(shí)體企業(yè)個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

第三，提供有效的價(jià)格信號(hào)和投資指引，成為投資者構(gòu)建宏觀投資策略的重要參考。

上市籌備近尾聲

《國(guó)際金融報(bào)》：上期所有色金屬指數(shù)期貨籌備進(jìn)展如何？

上期所：目前已基本完成上期有色金屬指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)工作。

該指數(shù)期貨已于2014年年初獲得證監(jiān)會(huì)立項(xiàng)批準(zhǔn)，自2014年5月19日起上期所正式啟動(dòng)有色金屬指數(shù)期貨的仿真交易。自仿真交易推出13周以來(lái)，系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)，客戶參與積極。截至2014年8月19日，仿真系統(tǒng)中共掛牌5個(gè)合約。總成交量為5963.5萬(wàn)手，總成交金額1.6萬(wàn)億元。

目前，上期有色金屬指數(shù)期貨的上市籌備工作已近尾聲。

《國(guó)際金融報(bào)》：上期所有色金屬指數(shù)期貨合約特點(diǎn)是什么？

上期所：上期有色金屬指數(shù)合約乘數(shù)每指數(shù)點(diǎn)10元，最小變動(dòng)價(jià)位為0.2點(diǎn)（即2元），合約月份為當(dāng)月、次月、第三月及隨后兩個(gè)季月。上期有色金屬指數(shù)期貨合約的交易時(shí)間為上午9∶00－11∶30，下午13∶30－15∶15，最后交易為合約到期月份的倒數(shù)第五個(gè)交易日（春節(jié)所在月份可根據(jù)國(guó)家規(guī)定的放假安排調(diào)整），最后交易日交易時(shí)間為上午9∶00－11∶30，下午13∶30－15∶00。上期有色金屬指數(shù)合約每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±3%，最低交易保證金為合約價(jià)值的±4%。

《國(guó)際金融報(bào)》：商品指數(shù)期貨與商品期貨的主要區(qū)別有哪些？

上期所：首先，標(biāo)的物不同，商品期貨的標(biāo)的物通常都是具體的商品，商品指數(shù)期貨是以商品指數(shù)為標(biāo)的物。

其次，交割方式不同。國(guó)內(nèi)商品期貨通常是以實(shí)物為交割方式的，而商品指數(shù)期貨是以現(xiàn)金交割方式進(jìn)行的。

最后，與商品期貨相比，商品指數(shù)期貨更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。

提升市場(chǎng)流動(dòng)性

《國(guó)際金融報(bào)》：如何參與上期所有色金屬指數(shù)期貨投資？

上期所：可以通過(guò)在期貨公司會(huì)員處開(kāi)立期貨賬戶的方式，直接參與上期所有色金屬指數(shù)期貨合約的交易。也可在未來(lái)通過(guò)券商、基金公司、期貨公司及商業(yè)銀行基于上期有色金屬指數(shù)期貨合約所設(shè)計(jì)的相關(guān)產(chǎn)品（如指數(shù)ETF、掉期等）間接參與。

《國(guó)際金融報(bào)》：商品指數(shù)投資者的投資策略特點(diǎn)有哪些？

上期所：商品指數(shù)投資者的投資策略也與一般市場(chǎng)參與者不同。指數(shù)投資者一般通過(guò)互換交易商獲得商品期貨頭寸。一般而言，他們僅持有多頭頭寸，套期保值者和投機(jī)者會(huì)持有多頭頭寸和空頭頭寸。指數(shù)投資者的獲益方式也與套期保值者和投機(jī)者不同，他們?cè)谳^早月份買入期貨合約，在到期日前把合約賣出，再利用獲得的收益買入新的合約，利用“滾動(dòng)”式的方法持有期貨合約。

《國(guó)際金融報(bào)》：商品指數(shù)投資對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響是怎樣的？

上期所：商品指數(shù)投資將為大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)穩(wěn)定、長(zhǎng)期的增量資金，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，改善實(shí)體企業(yè)套期保值的環(huán)境。指數(shù)投資者的參與降低了商品生產(chǎn)者的資本成本。因而，從長(zhǎng)期來(lái)看，商品指數(shù)投資有助于降低商品價(jià)格。

傳統(tǒng)意義上，投資者參與商品期貨市場(chǎng)，一般是生產(chǎn)者進(jìn)行商品生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，投機(jī)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并獲得風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。而指數(shù)投資者參與商品市場(chǎng)，一般有三點(diǎn)原因：

一是優(yōu)化投資組合。金融機(jī)構(gòu)投資者持有商品期貨，可以改善投資組合的表現(xiàn)，商品期貨合約收益優(yōu)于債券收益，且其波動(dòng)性比股票和債券小。

二是對(duì)沖通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。商品投資不僅同通貨膨脹率有正相關(guān)，且與未預(yù)期到的通貨膨脹率也有相關(guān)性，從而可以對(duì)沖通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

三是對(duì)沖其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。比如商品投資可以提高養(yǎng)老基金的風(fēng)險(xiǎn)收益，優(yōu)化其投資組合，還可以對(duì)沖匯率變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。