人民網(wǎng)三亞12月13日電 （章斐然）隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇并退出寬松量化政策，市場(chǎng)對(duì)于其進(jìn)一步收緊貨幣政策的速度和力度都保持積極地關(guān)注。如美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作明顯超出預(yù)期，或?qū)⑹沟眯屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本大量流出、匯率和資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，并導(dǎo)致這些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在“三亞·財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇”上建議，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在有效管理過(guò)度資本流動(dòng)時(shí)至少包括如下內(nèi)容：

保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的健康可以降低受到國(guó)際游資沖擊的概率。從近年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在美國(guó)退出量寬的過(guò)程中，一些宏觀經(jīng)濟(jì)情況穩(wěn)定，通脹和財(cái)政赤字、經(jīng)常項(xiàng)目赤字不高，外匯儲(chǔ)備比較充裕的新興經(jīng)濟(jì)體面臨了較小的資本外逃的壓力。

宏觀政策的靈活應(yīng)對(duì)。比如，在出現(xiàn)較多短期資本流入的情況下，給予匯率足夠的彈性，允許匯率升值，有可能降低未來(lái)匯率繼續(xù)大幅升值的預(yù)期，從而降低短期資本繼續(xù)流入的沖動(dòng)。

在面對(duì)很大的短期資本流入的壓力、常規(guī)的宏觀政策應(yīng)對(duì)也難以奏效之時(shí)，可以采用對(duì)資本流入的審慎管理措施。國(guó)際上一些比較典型的控制過(guò)度資本流入的審慎管理手段包括托賓稅或托賓費(fèi)、無(wú)息存款準(zhǔn)備金、對(duì)房地產(chǎn)投資實(shí)行較高的首付比例和提高交易稅稅率、對(duì)短期外債實(shí)行與資本金掛鉤的比例管理等。

加強(qiáng)和完善多邊和雙邊流動(dòng)性救助機(jī)制。歷史上，面臨資本外逃和匯率危機(jī)的國(guó)家，向IMF尋求流動(dòng)性救助是典型做法。歐盟和清邁協(xié)議等也提供了區(qū)域性的流動(dòng)性救助機(jī)制。但是，這些機(jī)制面臨著條件較為苛刻、談判困難和耗時(shí)過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題，往往難以在最緊急的時(shí)間段內(nèi)及時(shí)生效。因此，有必要建立和發(fā)展新的機(jī)制，比如金磚國(guó)家應(yīng)急安排機(jī)制以及各種雙邊的外匯互換協(xié)議，以增加流動(dòng)性支持的資源和救助機(jī)制的靈活性。

加強(qiáng)主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)與其他國(guó)家之間的政策溝通。由于美元是最主要的國(guó)際貨幣，無(wú)論美國(guó)緊縮或放松其貨幣政策，都會(huì)對(duì)全球資本流動(dòng)及其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生很大影響。通過(guò)加強(qiáng)溝通，使其他國(guó)家對(duì)美國(guó)貨幣政策的走勢(shì)有較好的預(yù)判，可以幫助這些國(guó)家對(duì)美國(guó)政策變化所造成的影響做好預(yù)案準(zhǔn)備。