原標(biāo)題：一季度結(jié)售匯逆差增長(zhǎng)近1倍，國(guó)家外匯管理局明確表示——

　　資本外流不等于資本外逃

　　一季度結(jié)售匯逆差增長(zhǎng)近1倍表明目前確實(shí)存在資本流出的現(xiàn)象，但資本流出的主要渠道仍然是藏匯于民和債務(wù)去杠桿化。由于人民幣匯率總體比較穩(wěn)定，且實(shí)際有效匯率還一直處于升值階段，所以不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模資本外流。外匯局將開展“出口不收匯”專項(xiàng)檢查，加大對(duì)個(gè)人分拆購(gòu)付匯的監(jiān)管力度，繼續(xù)嚴(yán)厲打擊地下錢莊等外匯違法違規(guī)活動(dòng)，防止外匯非正常外流

　　國(guó)家外匯管理局23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，銀行結(jié)匯同比下降20%，售匯增長(zhǎng)41%，結(jié)售匯逆差914億美元，較2014年四季度擴(kuò)大97%；其中，3月份結(jié)售匯逆差660億美元，為連續(xù)第8個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。結(jié)售匯數(shù)據(jù)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，表明我國(guó)確實(shí)面臨資本流出壓力，且資本流出有加速跡象。

　　在歐美主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策取向繼續(xù)分化，美元走強(qiáng)，我國(guó)外貿(mào)一季度延續(xù)順差的背景下，資本流出是否意味著資本大量外逃？國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤明確表示，當(dāng)前資本流出屬于意料之中的有序調(diào)整，不能簡(jiǎn)單等同于隱秘的、違法違規(guī)的資本外逃。

　　企業(yè)有匯不急賣

　　管濤表示，目前確實(shí)存在資本流出的現(xiàn)象，但要看到，資本流出的主要渠道仍然是藏匯于民和債務(wù)去杠桿化。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，在美元走強(qiáng)的背景下，我國(guó)企業(yè)和居民持有外匯的意愿和規(guī)模逐漸上升，藏匯于民的效果繼續(xù)顯現(xiàn)。今年一季度，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率為69%，環(huán)比降3個(gè)百分點(diǎn)，同比降8個(gè)百分點(diǎn)。同期境內(nèi)外匯存款增加783億美元，同比多增394億美元。外幣存款占本外幣存款的比重繼續(xù)創(chuàng)2008年以來(lái)新高，小幅增加2個(gè)基點(diǎn)升至3.3%。管濤說(shuō)，企業(yè)有了外匯不賣，變成外匯存款持有，這進(jìn)一步擴(kuò)大了結(jié)售匯逆差。

　　同時(shí)，企業(yè)在減少對(duì)外債務(wù)，加速償還外匯貸款。一季度，境內(nèi)外匯貸款僅增加5億美元，同比少增624億美元；海外代付、遠(yuǎn)期信用證等進(jìn)口跨境融資余額下降227億美元，上年同期為增加241億美元。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析，從數(shù)據(jù)看，企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作一方面在加快外債的償還，另一方面也在加快購(gòu)匯的操作，在3月下旬人民幣匯率出現(xiàn)反彈之后，這種調(diào)整也沒有受到影響。

　　管濤表示，當(dāng)前資本流出不能簡(jiǎn)單等同于違法違規(guī)、隱秘的資本外逃。受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，美元匯率也在持續(xù)走強(qiáng)因素影響，境內(nèi)的企業(yè)和個(gè)人增加資產(chǎn)外幣化，減少美元負(fù)債的調(diào)整是可以預(yù)期的。尤其是3月份，外貿(mào)順差急劇下降與前述內(nèi)外部因素疊加，導(dǎo)致了當(dāng)期跨境資本流出壓力脈沖式放大。

　　民生銀行首席研究員溫彬分析，由于人民幣匯率總體比較穩(wěn)定，且實(shí)際有效匯率還一直處于升值階段，所以不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模資本外流的情況。

　　還有一個(gè)數(shù)據(jù)可以證明，當(dāng)前國(guó)際收支平衡表上顯示的“資本外流”和資本外逃不能畫等號(hào)。一季度，我國(guó)出口收入與出口額的比率是100%。管濤分析，這說(shuō)明絕大部分外匯交易都有合法合規(guī)的貿(mào)易投資背景，企業(yè)出口的貨款全部能夠回收，這個(gè)比率甚至比前兩年資本流入高峰期的平均收匯率還高出8個(gè)百分點(diǎn)。

　　暫不出新招控外匯流出

　　前一段時(shí)間，當(dāng)我國(guó)面臨資本流入壓力時(shí)，我國(guó)曾采取了一些減少熱錢流入的臨時(shí)性措施。如今形勢(shì)發(fā)生改變，市場(chǎng)關(guān)心的是，外匯局是否會(huì)采取新措施“控制流出”？管濤在回答《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者提問時(shí)明確表示，外匯局暫不會(huì)采取“控流出”的新措施，但會(huì)積極應(yīng)對(duì)跨境資金流動(dòng)異常波動(dòng)的挑戰(zhàn)。

　　管濤表示，首先會(huì)加強(qiáng)監(jiān)測(cè)、冷靜觀察。外匯管理部門將根據(jù)形勢(shì)的發(fā)展變化，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)分析，全面梳理跨境資本流動(dòng)主要渠道的新情況、新變化，摸清底數(shù)，及時(shí)做好形勢(shì)預(yù)判和預(yù)警，為決策提供參考。

　　其次，外匯局會(huì)疏堵并舉、均衡管理。外匯局會(huì)根據(jù)現(xiàn)有政策而不是出臺(tái)新措施，如開展“出口不收匯”專項(xiàng)檢查，加大對(duì)個(gè)人分拆購(gòu)付匯的監(jiān)管力度，繼續(xù)嚴(yán)厲打擊地下錢莊等外匯違法違規(guī)活動(dòng)，防止外匯非正常外流。同時(shí)，外匯局將抓住當(dāng)前國(guó)際收支、外匯供求趨向基本平衡的有利時(shí)機(jī)，及時(shí)調(diào)整前期一些“控流入”的臨時(shí)性措施，同時(shí)繼續(xù)深化外匯體制改革。

　　據(jù)了解，去年底以來(lái)，外匯局在政策調(diào)整上“頻頻出手”，陸續(xù)采取了取消銀行外匯貸存比和結(jié)售匯綜合頭寸掛鉤的政策，擴(kuò)大主要銀行結(jié)售匯綜合頭寸下限，在全國(guó)范圍內(nèi)推廣外商投資資本金意愿結(jié)匯改革，調(diào)增境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)總規(guī)模等措施應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)壓力。

　　資本流動(dòng)或轉(zhuǎn)向

　　市場(chǎng)關(guān)心的另一個(gè)問題是，跨境資本流出的現(xiàn)象是否會(huì)延續(xù)？溫彬認(rèn)為，下一階段外貿(mào)順差規(guī)模將比較有限，企業(yè)和居民家庭資產(chǎn)負(fù)債表還將繼續(xù)增配美元資產(chǎn)，預(yù)計(jì)結(jié)售匯逆差的趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，跨境資本流動(dòng)存在轉(zhuǎn)向的可能。謝亞軒表示，如果美元指數(shù)由快速上揚(yáng)進(jìn)入盤整期，歐央行量化寬松政策的實(shí)施有助于推動(dòng)跨境資金流入新興市場(chǎng)，未來(lái)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)會(huì)得到改善。

　　管濤認(rèn)為，未來(lái)我國(guó)跨境資本流動(dòng)仍將呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)。一方面，如果導(dǎo)致一季度資本流出的因素繼續(xù)發(fā)揮作用，未來(lái)跨境資本流出趨勢(shì)將延續(xù)；另一方面，隨著改革開放政策紅利逐步釋放，以及國(guó)家微調(diào)措施逐步見效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然具有巨大的韌性、潛力和回旋空間，保持合理增長(zhǎng)動(dòng)力的基本面沒有根本改變，海外對(duì)人民幣資產(chǎn)配置的需求仍有較大提升空間，這將對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡形成重要支撐。

　　管濤分析，從外部看，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭總體較好，但近期一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)尚不穩(wěn)定，美國(guó)貨幣政策調(diào)整和美元匯率走勢(shì)都有可能存在較大不確定性。此外，近期我國(guó)境內(nèi)購(gòu)匯增長(zhǎng)較快的一個(gè)重要原因，就是有些企業(yè)為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提前買入外匯，實(shí)際上提前釋放了未來(lái)的實(shí)際對(duì)外支付需求，這會(huì)減少下一階段的購(gòu)匯量�？傊�，如果境內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)積極變化，跨境資本流出將會(huì)放緩甚至可能重現(xiàn)凈流入。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 張 忱）