周一特稿

　　股息紅利稅“差別化征收”政策出臺，引發(fā)各界高度關(guān)注。管理層倡導(dǎo)長期投資的努力值得肯定，新政的實(shí)際效果則仍待觀察。

　　長期持股與價(jià)值投資之間，能否畫上等號？稅收政策的引導(dǎo)，果真能幫助Ａ股抑制投機(jī)之風(fēng)嗎？

　　鼓勵長期投資

　　在英大證券研究所所長李大霄看來，這一政策提高了投資者的紅利回報(bào)，對長期資本入市有利，對鼓勵上市公司分紅也有利。

　　知名財(cái)經(jīng)評論員葉檀視此舉為“培育市場價(jià)值投資的一環(huán)”。她表示，股息紅利稅差別化征收著力培育長期投資者，著力培育上市公司對投資者的回報(bào)意識。這也為日后養(yǎng)老金等入市的稅收優(yōu)惠鋪平了道路。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也曾撰文認(rèn)為，對現(xiàn)行紅利稅加以改造，通過設(shè)置差異化的優(yōu)惠政策，將直接激勵長期投資和價(jià)值投資。這有利于中國股市“慢�！边\(yùn)行格局的形成。

　　利好效應(yīng)或有限

　　知名財(cái)經(jīng)評論員周俊生表示，由于Ａ股市場長期低迷，大多數(shù)投資者虧損累累。上市公司的分紅派現(xiàn)本身已經(jīng)很低，根本無法彌補(bǔ)投資者在二級市場上買入股票所造成的虧損。對那些長期投資者來說，確實(shí)可以因此得到一些實(shí)惠，但這部分收益對于整個市場來說微不足道�！斑@樣一個‘特小’利好，對于市場行情的刺激作用充其量只能是曇花一現(xiàn)�！敝芸∩�說。

　　知名財(cái)經(jīng)評論員皮海洲表示，除了深度套牢的投資者，目前公眾投資者很少有持股時間超過一年的，這意味著“差別征收”對他們而言基本上是形同虛設(shè)。反倒是限售股股東受限于鎖定期，持股多在一年以上。從這個角度而言，“差別征收”似乎成了“小非”們的利好。

　　新政背后隱含的“價(jià)值投資＝長期持股”思路，也引發(fā)業(yè)界不小的爭議。一些專家表示，Ａ股確實(shí)需要倡導(dǎo)價(jià)值投資，但價(jià)值投資并非持有時間越長越好。在股票價(jià)值被低估的時候買進(jìn)，價(jià)格被高估時賣出，才是價(jià)值投資的精髓。

　　仍需均衡“索取與回報(bào)”

　　背負(fù)著為國有企業(yè)脫困的歷史使命誕生的Ａ股市場，長期以來延續(xù)重籌資輕回報(bào)的傳統(tǒng)。在無法獲取合理回報(bào)的情形下，博取差價(jià)成為投資者獲取收益的主要途徑。這也使得Ａ股始終難以擺脫“投機(jī)市”的陰影。

　　財(cái)經(jīng)專欄作家曹中銘直言，如果不能把Ａ股市場建設(shè)成具有長期投資價(jià)值的市場，試圖通過紅利稅差別化征收來引導(dǎo)價(jià)值投資，無異于“癡人說夢”。

　　周俊生也表示，２０多年來資本市場在國家對宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的地位越來越高，它被作為資源配置的一個場所得到了充分的利用，其具體表現(xiàn)形式是市場融資機(jī)制發(fā)揮到了極致，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了投資者的承受能力，造成Ａ股市場行情“牛短熊長”的現(xiàn)狀。

　　“對于管理層而言，更重要的是致力于改革已經(jīng)充分暴露出問題的股市制度，改變目前市場所存在的對融資過于偏重而無視投資者收益的格局�！敝芸∩�說。

　　寄望于一項(xiàng)稅收政策抑制Ａ股投機(jī)風(fēng)，顯然并不現(xiàn)實(shí)。通過一系列制度建設(shè)，鼓勵更多上市公司成為能給投資者帶來收益的“現(xiàn)金奶牛”，打擊只圈錢、不回報(bào)的“鐵公雞”，從而實(shí)現(xiàn)Ａ股“索取與回報(bào)”的均衡，無疑更加值得期待。

　　（新華社記者 潘清）

　　潘清