-展望2013·年終系列報道之四

　　物價漲幅有望控制在4%以內(nèi)

　　“前低后高”走勢恐?jǐn)D壓調(diào)控空間

　　繼“蒜你狠”、“豆你玩”在2010年一度盛行之后，2012年歲末，“羊貴妃”、“牛魔王”再次大行其道。今年9月以來，牛羊肉價格日漸走高，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，12月1至10日，50個城市牛腿肉平均價格為57 .91元/千克，羊腿肉為58.28元/千克，分別比9月1至10日上漲了9.8%和4.9%。

　　“蒜你狠”、“豆你玩”流行于上 一 輪 物 價 上 漲 階 段 ，“ 羊 貴妃”、“牛魔王”的出現(xiàn)，則預(yù)示著新一輪物價上漲的到來。當(dāng)前市場普遍預(yù)測，自2012年四季度起，居民消費價格指數(shù)(C P I)已經(jīng)再次步入上行通道，明年將呈現(xiàn)前低后高走勢，盡管全年漲幅可能仍保持在4%以下，但是通脹壓力不容小覷。而物價重拾漲勢，將可能導(dǎo)致2013年宏觀調(diào)控的政策空間相對變窄。

　　調(diào)控

　　控物價讓位于穩(wěn)增長

　　與2011年相比，2012年宏觀調(diào)控的一個突出特點是，從更加強(qiáng)調(diào)控物價轉(zhuǎn)變?yōu)楦�加�?qiáng)調(diào)穩(wěn)增長。這一方面是由于經(jīng)濟(jì)減速壓力加大，另一方面也因為物價逐步回落給穩(wěn)增長政策實施提供了空間。自2011年7月到達(dá)頂峰以來，CPI月度同比漲幅總體呈現(xiàn)下降趨勢，2012年7月已跌到2%以下。根據(jù)中國社科院預(yù)測，2012年我國物價漲幅將顯著回落，全年CPI同比上漲2.7%。中國社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長李雪松說，在國家一系列穩(wěn)定物價政策的作用下，物價上漲的勢頭得到了遏制。國家信息中心預(yù)測數(shù)據(jù)與中國社科院一致。

　　細(xì)究今年物價回落的主要原因，主要在于糧食和豬肉價格漲幅較低。據(jù)國家信息中心副研究員張前榮介紹，1至10月，糧食價格累計同比上漲4%，比去年同期回落9 .2個百分點，僅拉動C PI上漲0.1個百分點，對C PI的拉動比去年全年低0.21個百分點。1至10月，豬肉價格累計同比下降4.2%，比去年同期回落41.3個百分點，拉動C PI下降0.16個百分點，對C PI的拉動比去年全年回落1.5個百分點。在糧食和豬肉價格漲幅收窄的影響下，1至10月食品價格漲幅明顯回落，累計同比上漲5.1%，比去年同期回落7.3個百分點。

　　如果只看制造業(yè)領(lǐng)域，甚至一度出現(xiàn)了通貨緊縮現(xiàn)象。2012年1至10月，PPI累計同比平均下降1.6%，比去年同期回落8.4個百分點，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格(PPIR M )累計同比平均下降1 .7%，比去年同期回落11.8個百分點。

　　“2012年C PI和PPI呈現(xiàn)雙雙下滑態(tài)勢。1至9月，CPI同比漲幅平均 為2 .84%，顯 著 低 于 上 年 同 期5.4%的年度平均漲幅。第二季度后，C PI回落至3%區(qū)間內(nèi)，第三季度則進(jìn)一步降至1 .9%。如從全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格角度看，物價水平甚至出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長。其中，PPI在1至9月降幅達(dá)4.2%，已連續(xù)7個月同比負(fù)增長。這些數(shù)據(jù)表明2012年前三季度物價已呈現(xiàn)較明顯的結(jié)構(gòu)緊縮的特征�！敝袊�社會科學(xué)院研究生院院長劉迎秋對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。

　　然而2012年的C PI運(yùn)行也不是全無問題，盡管前三季度呈下降趨勢，但是“物價上漲的結(jié)構(gòu)性特征依然突出”。張前榮說，2012年1至10月，食品和居住價格分別拉動CPI上漲1.6和0 .34個百分點，兩類價格對C PI的貢獻(xiàn)率為71.4%，表明物價上漲主要由食品和居住價格拉動。

　　走勢

　　物價可能進(jìn)入上行周期

　　從2011年8月開始的物價漲幅回落，很可能已于今年10月觸底，11月CPI重上2%，標(biāo)志著新一輪上漲階段的到來。國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲表示，盡管11月CPI的同比增幅只比10月擴(kuò)大了0.3個百分點，但這標(biāo)志著本輪物價的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，未來我國物價水平將進(jìn)入新一輪上升周期。

　　這樣的判斷預(yù)示，2013年CPI將逐步上揚(yáng)。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示，就月度走勢來看，2013年將呈現(xiàn)前低后高的走勢，“我們預(yù)計低點是1月份，高點是9至12月份。上半年略高于2%，下半年在3%左右�！彼�認(rèn)為下半年推動物價上漲的主要因素是豬肉價格的觸底回升。

　　輸入性通脹壓力也將加大。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，2013年國際上存在一定的輸入性通脹壓力，美、歐、日本央行多次的量化寬松政策的后期將會對中國的進(jìn)口價格有所拉升，同時貨幣的擴(kuò)張也會引起全球的通脹，對有較強(qiáng)物價國際聯(lián)動性的中國也存在上揚(yáng)壓力。

　　國內(nèi)穩(wěn)增長的寬松貨幣政策也將增加物價上行的潛在風(fēng)險。中國社科院財經(jīng)院助理研究員余慧倩表示，目前，擴(kuò)張性貨幣政策刺激增長的效應(yīng)可能在下降，刺激通脹的效應(yīng)則在增強(qiáng)。一方面，實體經(jīng)濟(jì)需要通過釋放流動性和降息來減輕企業(yè)融資成本；另一方面，在全球流動性重回寬松軌道的背景下，央行繼續(xù)降息、繼續(xù)釋放流動性可能又會加大未來通脹壓力。

　　綜合以上因素，明年物價上漲壓力將比今年明顯增加。不過考慮到仍然存在多方抑制因素，全年CPI漲幅可能不會太高，市場普遍預(yù)測在3%至4%。中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤表示，2013年發(fā)生嚴(yán)重通脹的概率較小。原因有四：第一，制造業(yè)產(chǎn)能過剩，總供求關(guān)系不支持物價加快上漲；第二，貨幣政策大幅放松的概率不大，通脹水平大幅提高并不具備貨幣條件；第三，當(dāng)前PPI依然為負(fù)，未來幾個月很可能也為負(fù)增長，對CPI的傳導(dǎo)壓力��；第四，翹尾因素減小在一定程度上將抑制2013年CPI同比漲幅。

　　預(yù)判

　　調(diào)控政策空間恐被收窄

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，明年要保持物價總水平基本穩(wěn)定。物價再次步入上漲階段，對明年經(jīng)濟(jì)政策的直接影響就是調(diào)控政策的空間將被收窄。

　　中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長高培勇對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，2013年宏觀調(diào)控政策名義上仍將是積極的財政政策加穩(wěn)健的貨幣政策，但是政策工具將會出現(xiàn)新的組合和特點。要實現(xiàn)中央的調(diào)控意圖，必須同時兼顧穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價三個目標(biāo)，所以調(diào)控政策的空間相對變窄。盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨下行態(tài)勢，但是財政政策也不可能像2008年那樣大量增加支出，只能把重點放在改善民生方面，貨幣政策也難以想象還會進(jìn)行天量的擴(kuò)張，所以結(jié)構(gòu)性減稅將是2013年宏觀調(diào)控的“主陣地”，因為進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅既可以避免傷害經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，又可以避免貨幣供給量增加，拉高物價。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，實施積極的財政政策，要結(jié)合稅制改革完善結(jié)構(gòu)性減稅政策。

　　在貨幣政策方面，市場預(yù)測相較今年可能進(jìn)一步寬松，但是幅度不會太大。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東說，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對穩(wěn)健的貨幣政策作了較為詳細(xì)的闡述，明年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)弱回升的格局，預(yù)計央行的貨幣政策將比今年略微寬松一些，并將繼續(xù)保持預(yù)調(diào)微調(diào)的靈活操作風(fēng)格。

　　在具體貨幣工具選擇上，存款準(zhǔn)備金率更為學(xué)者看重�！皬呢泿耪�策來看，由于2013年CPI增速可能回升，預(yù)計央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下，法定存款準(zhǔn)備金率仍有較大的下調(diào)空間�！敝袊�社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明說。

　　劉迎秋也建議采取降準(zhǔn)的政策手段替代現(xiàn)在頻繁使用的逆回購。他說，今年下半年央行倚重逆回購進(jìn)行公開市場操作，雖有利于構(gòu)建回購利率機(jī)制和推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，也可能有助于降低直接操控貨幣供應(yīng)量帶來經(jīng)濟(jì)過大波動的風(fēng)險，但卻不利于盡快降低企業(yè)融資成本。因此，這種形式的政策操作可能無助于啟動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，不宜將其作為央行進(jìn)行貨幣政策操作的主要工具。 記者 方燁