不同的周期階段，貨幣政策的“穩(wěn)健”有著不同的含義。

　　此前召開的中央經(jīng)濟工作會議雖然定調(diào)2013年的政策主基調(diào)仍是“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，但2013年貨幣政策基調(diào)將更為積極。最突出的一點就是此次會議定調(diào)2013年貨幣政策“適當(dāng)擴大社會融資總規(guī)模，保持貸款適度增加”，這一用語較2011年經(jīng)濟工作會上定調(diào)2012年的“保持貨幣信貸總量合理增長”一語更為積極。

　　這是否意味著2013年的新增貸款規(guī)模將大幅超過2012年？

　　主流機構(gòu)判斷，2013年新增貸款規(guī)模有望在8.5萬億元左右；同時，債券等直接融資工具有望發(fā)揮更大的作用，債券發(fā)行量料超過2.2萬億元。中國銀行預(yù)計，未來社會融資結(jié)構(gòu)將從以銀行間接融資為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y和間接融資并重，預(yù)計非金融企業(yè)股票和債券融資占社會融資總量比重可望達(dá)到15%以上。

　　“中國2013年的增長目標(biāo)將維持在7 .5%，宏觀政策總體是寬松態(tài)勢。預(yù)計M 2增速目標(biāo)為14%，與2012年持平，新增貸款9萬億元，為緩解財政擴張對私人部門融資條件的緊縮影響，央行仍有可能降息一次、降準(zhǔn)兩次。但是，2013年的貨幣條件卻面臨諸多不確定性，穩(wěn)貨幣的難度較大，貨幣政策面臨諸多挑戰(zhàn)�！敝薪鸸�司判斷。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委判斷，在量上，2013年社會融資總規(guī)模將比2012年有所增加，以體現(xiàn)“適當(dāng)擴大”的要求，社會融資總量可能增加到16萬億至17萬億元；在價上，2013年可能最多仍會出現(xiàn)1次(0.25%)降息。

　　(本報記者 劉振冬)