今年貨幣政策有望微松

　　證券時報記者：中央經(jīng)濟工作會議提出，實施穩(wěn)健的貨幣政策，要注意把握好度，增強操作的靈活性；要適當擴大社會融資總規(guī)模，保持貸款適度增加。有關(guān)度的把握和增強靈活性方面，您有何建議？

　　范劍平：今年會繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但是財政政策和貨幣政策的內(nèi)容有很大的新意。去年貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)成穩(wěn)健，實際執(zhí)行中有加息和提高存款準備金率，不斷從松到緊。今年還是穩(wěn)健的基調(diào)，但執(zhí)行中微調(diào)微松會不斷進行，所以會感覺到有一些結(jié)構(gòu)性松動和定向?qū)捤�，雖然文件中沒有出現(xiàn)過這樣的詞，但已開始有一些松的動作。

　　今年的新增貸款數(shù)量現(xiàn)在很難有一個計劃，中國整個貨幣流動性相當于一個水位，通往這個池子有兩個重要的管子，一個是信貸，一個是外匯占款。過去由于外匯占款太多，這個池子里面的水不斷上漲。最近情況改變，外匯占款不僅不往里面放水，還開始往外抽水，水位降得很快。這時候有兩個辦法，一個是把原來舀出去的水再拿回來，另外一個是適當擴大新增貸款規(guī)模。所以今年到底應(yīng)該發(fā)放多少新增貸款，決定權(quán)不在自己手里，而是要看熱錢的流向。這種情況下，今年貨幣政策要保持靈活性，隨時根據(jù)水位的高低不斷調(diào)整，至少要做到不讓貨幣信貸水位下降，甚至還要讓人民幣的流動性稍微漲一點，這樣可以使整個社會貨幣信貸總量保持一個合理的增長，所以跟去年穩(wěn)健貨幣政策的感覺會完全不一樣。

　　滕泰：目前來看，信貸仍然處于一個相對比較偏緊的階段。無論是對濫發(fā)貨幣批評的顧慮、對通貨膨脹的過渡擔憂，還是貨幣學(xué)派的思想誤導(dǎo)，都將讓中央銀行在2013年保持對貨幣和信貸的謹慎控制。而中國經(jīng)濟的歷次經(jīng)濟上升周期，沒有一次是在信貸不擴張的背景下出現(xiàn)的。

　　廣義貨幣增速約為14%

　　證券時報記者：能不能預(yù)測一下今年信貸總量、廣義貨幣增速等具體貨幣政策指標？

　　馬曉河：要適時適度調(diào)整貨幣信貸政策，從當前國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展走勢看，應(yīng)該在保持積極的財政政策不變的同時，將實際上仍顯偏緊的貨幣政策逐步調(diào)整為穩(wěn)中從松的貨幣政策，引導(dǎo)貨幣供給合理增長。盡管從2011年12月5日以來，央行連續(xù)3次下調(diào)存款準備金率、2次下調(diào)存貸款利率，但2012年10月份的狹義貨幣供應(yīng)（M1）增速還是偏低，比2009年第一季度的水平還要低。為保證經(jīng)濟健康穩(wěn)定增長，繼續(xù)適度放松貨幣供給是必要的。同時，全球經(jīng)濟下滑風險加大，關(guān)鍵物價指標趨勢性下行，也給宏觀政策轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了條件，建議廣義貨幣供應(yīng)（M2）增長速度保持在14%左右，M1可分步提高到10%左右，貸款投放也要相應(yīng)增加，今后可根據(jù)經(jīng)濟運行情況和國際環(huán)境變化，相機繼續(xù)下調(diào)存款準備金率和適時下調(diào)存貸款利率。

　　陳道富：2012年的貸款規(guī)模應(yīng)在8.5萬億元左右，按照中央經(jīng)濟工作會議的要求，貸款適度增加，則2013年的貸款規(guī)模應(yīng)超過8.5萬億元，應(yīng)在8.5萬億元~9萬億元之間。當貸款增加9萬億元時，在存貸比保持在75%之內(nèi)的要求下，存款至少需要增加12萬億元。今年還需要適當擴大社會融資總量，銀行的非信貸資產(chǎn)將繼續(xù)增加，再考慮流通中現(xiàn)金的正常增長，則M2增速會在13%~14%。明年還需要“切實降低實體經(jīng)濟的融資成本”，因此，除增加貨幣供應(yīng)和信貸提供外，可能還需要適當降低基準利率，理順貨幣傳導(dǎo)機制。

　　滕泰：無論從政府、企業(yè)和居民的儲蓄總額來看，還是M2總量來看，中國的貨幣供應(yīng)總量并不少，然而20%的法定存款準備金率，以及信貸額度、貸存比等多重緊箍咒限制，讓中國成為全球資金最稀缺的國家。如果中央銀行、商業(yè)銀行系統(tǒng)不能提供足夠的貨幣流動性，股市、房地產(chǎn)市場又不能創(chuàng)造貨幣，中國的絕大部分金融資源就仍然處于被抑制的狀態(tài)。2013年中國的實際利率仍然會保持在較高水平，中小企業(yè)能夠得到貸款的實際利率在10%以上，甚至20%以上，高利貸泛濫情況仍將普遍存在。

　　不過，中央經(jīng)濟會議已提出要切實降低實體經(jīng)濟的融資成本，無論是金融自由化，還是貨幣政策放松，任何能夠改變金融抑制的政策都可以成為中國短期經(jīng)濟反彈的接力棒。

(來源:證券時報)