2012年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)出典型的波段性大漲大跌走勢(shì)，WTI原油期價(jià)基本在每桶77-110美元之間波動(dòng)，完全在上年的波動(dòng)區(qū)間之內(nèi)運(yùn)行。2013年，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了一波上漲行情，WTI原油期價(jià)達(dá)到98美元/桶左右。今年全球經(jīng)濟(jì)增速仍將溫和低速增長(zhǎng)，石油需求與上年基本持平，美國(guó)原油及頁(yè)巖氣等繼續(xù)大幅增產(chǎn)，石油供給將保持寬松狀態(tài)；美日等經(jīng)濟(jì)體同步推出新一輪量化寬松政策，全球流動(dòng)性充裕導(dǎo)致投機(jī)炒作可能加劇，以及美元幣值疲軟等因素將會(huì)助推國(guó)際油價(jià)上漲，但是這一輪量化寬松缺乏中國(guó)、印度等國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的急劇反彈作為支撐，因而對(duì)油價(jià)的推動(dòng)作用有限；美歐等主要國(guó)家大選結(jié)束后，中東等產(chǎn)油國(guó)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)存在加劇的可能。因此，2013年國(guó)際油價(jià)運(yùn)行區(qū)間可能會(huì)向上突破，但全年平均水平不會(huì)顯著增加，初步預(yù)計(jì)，2013年紐約市場(chǎng)WTI原油期貨均價(jià)約為每桶98美元左右。

　　（一）全球經(jīng)濟(jì)將溫和低速增長(zhǎng)，石油需求將保持穩(wěn)定

　　展望未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)仍將處于深度結(jié)構(gòu)調(diào)整之中，但有利因素逐漸增多。一是制造業(yè)數(shù)字化、智能化等新技術(shù)進(jìn)步、能源價(jià)格較低、QE3寬松政策等支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭增強(qiáng)。二是歐洲央行推出“直接貨幣交易計(jì)劃”，有助于遏制歐債危機(jī)的擴(kuò)散。三是印度放開(kāi)零售、航空和廣播電視等行業(yè)外資持股比例，將增強(qiáng)外資進(jìn)入印度市場(chǎng)的信心，俄羅斯加入世界貿(mào)易組織和推進(jìn)遠(yuǎn)東開(kāi)發(fā)將加速其“新經(jīng)濟(jì)”進(jìn)程。四是全球主要國(guó)家同步采取支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控政策，有助于穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然，全球經(jīng)濟(jì)不確定因素仍然較多，歐債危機(jī)短期內(nèi)難以從根本上解決，美國(guó)將面臨“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)，日本與周邊國(guó)家挑起領(lǐng)土爭(zhēng)端，金磚國(guó)家整體發(fā)展勢(shì)頭減弱，全球定量寬松背景下通脹壓力上升等。因此，2013年全球經(jīng)濟(jì)將保持溫和低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》秋季報(bào)告預(yù)測(cè)，2013年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%，較2012年微升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將增長(zhǎng)1.5%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將增長(zhǎng)5.6%。

　　2013年，在全球經(jīng)濟(jì)將溫和低速增長(zhǎng)的情況下，全球石油需求將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。近幾年來(lái)美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體石油需求增量均呈負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，新興經(jīng)濟(jì)體石油需求增速也在大幅放緩，特別是占全球石油需求增量約40%的中國(guó)經(jīng)濟(jì)由快速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向中速增長(zhǎng)期，其石油需求趨于穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)際能源署、歐佩克和美國(guó)能源情報(bào)署的最新報(bào)告預(yù)計(jì)，2013年全球石油日需求量分別同比增加80、77和89萬(wàn)桶，分別增長(zhǎng)0.9%、0.9%和1.0%。

　　（二）石油供給將較快增長(zhǎng)、剩余產(chǎn)能和庫(kù)存充裕

　　1、全球石油供給仍將較快增加。近年來(lái)，石油開(kāi)采技術(shù)的進(jìn)步以及頁(yè)巖油氣的開(kāi)發(fā)，美國(guó)國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)量激增。到2012年9月末，美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到660萬(wàn)桶/天，創(chuàng)1995年以來(lái)的新高，據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署的預(yù)計(jì)，到2013年，美國(guó)原油產(chǎn)量將突破700萬(wàn)桶/天，加上液化石油氣、生物燃料等非常規(guī)資源，美國(guó)石油產(chǎn)量將達(dá)到1144萬(wàn)桶/天，同比增加52萬(wàn)桶/天。但是，金融危機(jī)使得美國(guó)石油需求下降，因而美國(guó)石油出口將會(huì)大幅增長(zhǎng)，截至10月底美國(guó)石油日出口量達(dá)到289萬(wàn)桶，是金融危機(jī)前2007年的兩倍。此外，2013年，巴西、加拿大、哈薩克斯坦、伊拉克等國(guó)具有一定的石油增產(chǎn)潛力。根據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署預(yù)計(jì)，2013年全球石油日供給量為9006萬(wàn)桶，較上年增加98萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)1.1%。

　　2、歐佩克石油剩余產(chǎn)能接近過(guò)去十年平均水平。根據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署預(yù)計(jì)，2013年歐佩克原油剩余產(chǎn)能仍將保持較高水平，預(yù)計(jì)將達(dá)到310萬(wàn)桶/天，略高于過(guò)去十年平均約270萬(wàn)桶/天的水平，剩余產(chǎn)能保持較大規(guī)模有助于穩(wěn)定國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)。

　　3、發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)石油庫(kù)存仍將充裕。2013年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然將維持溫和增長(zhǎng)，但是美國(guó)制造業(yè)數(shù)字化等方面取得較大進(jìn)展，以及失業(yè)率居高不下，居民收入增長(zhǎng)緩慢，新增汽車量有限，因而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不會(huì)帶來(lái)石油需求增長(zhǎng)。而歐洲經(jīng)濟(jì)難以擺脫主權(quán)債務(wù)危機(jī)的束縛，石油需求將明顯負(fù)增長(zhǎng)，日本經(jīng)濟(jì)震后重建恢復(fù)性增長(zhǎng)之后將會(huì)減速，石油需求仍將不旺。受新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩、石油需求減弱的影響，加拿大、澳大利亞等資源國(guó)經(jīng)濟(jì)難以強(qiáng)勁增長(zhǎng)。因此，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體石油商業(yè)庫(kù)存仍將比較充裕。據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署預(yù)計(jì)，2013年OECD國(guó)家商業(yè)石油庫(kù)存平均約為26.8億桶，可供滿足OECD國(guó)家59.3天左右的需求，仍將處于過(guò)去五年平均水平的上限附近，這將有助于穩(wěn)定國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格。

　　（三）美元幣值仍將保持疲軟態(tài)勢(shì)

　　國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，美元幣值始終處于疲軟態(tài)勢(shì)，2013年美元也難以走強(qiáng)，但貶值空間有限。一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，仍將處于深度結(jié)構(gòu)性調(diào)整之中，經(jīng)濟(jì)基本面難有根本性改變。二是近年來(lái)美國(guó)財(cái)政赤字均在1萬(wàn)億美元以上，財(cái)政赤字占比以及國(guó)債總額占比均大大高于國(guó)際警戒線，2013年雖然開(kāi)始執(zhí)行減赤計(jì)劃，但是“財(cái)政懸崖”問(wèn)題使得減赤進(jìn)展很難樂(lè)觀。三是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施無(wú)限期、無(wú)限量的量化寬松政策，近來(lái)情況表明，QE3推出后，國(guó)際資本流向發(fā)生較大變化，出現(xiàn)了重新流向新興經(jīng)濟(jì)體的跡象，大肆印鈔的結(jié)果必然是通貨膨脹和貨幣貶值，同時(shí)，美國(guó)到2015年中期之前保持零利率不變，這都將使美元幣值承壓。當(dāng)然，為了保持美元國(guó)際貨幣的強(qiáng)勢(shì)地位，美國(guó)不會(huì)允許美元繼續(xù)大幅貶值，此外，避險(xiǎn)功能會(huì)在一定程度上增加美元需求。因此，2013年美元仍將保持疲軟態(tài)勢(shì)，會(huì)對(duì)國(guó)際油價(jià)形成一定的支撐。

　　（四）石油期貨市場(chǎng)投機(jī)炒作力量可能會(huì)加強(qiáng)

　　一方面，美歐日等發(fā)達(dá)國(guó)家均推出新一輪量化寬松貨幣政策，必然帶來(lái)流動(dòng)性的大幅增加，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷，使得新增流動(dòng)性將會(huì)在石油等商品期貨市場(chǎng)上大肆炒作，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)。另一方面，2013年美歐主要大國(guó)大選結(jié)束，對(duì)石油等期貨市場(chǎng)的監(jiān)管力度可能會(huì)放松。數(shù)據(jù)表明，近幾年來(lái)商品期貨市場(chǎng)上基金的多頭持倉(cāng)比例始終呈上升趨勢(shì)。但是，此輪量化寬松與2008年金融危機(jī)之初量化寬松的背景不同，當(dāng)前中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，石油供需比較寬松，投機(jī)資金炒作的基本面基礎(chǔ)并不牢靠。因此，2013年國(guó)際石油市場(chǎng)上投機(jī)資金炒作力量可能較上年會(huì)增加，國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)幅度加劇，但不會(huì)出現(xiàn)2003年至2008年中期那樣單邊向上過(guò)度投機(jī)的情況。

　　（五）地緣政治動(dòng)蕩對(duì)國(guó)際油市的影響可能會(huì)加劇

　　隨著能源獨(dú)立戰(zhàn)略逐步取得實(shí)效，美國(guó)對(duì)中東等政局動(dòng)蕩地區(qū)的石油依賴大幅減輕，美國(guó)國(guó)內(nèi)油氣資源開(kāi)發(fā)改變著世界能源供求格局，這使得美國(guó)具有更大的戰(zhàn)略回旋余地來(lái)實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略目標(biāo)，加之沙特和阿聯(lián)酋等國(guó)積極推動(dòng)修復(fù)和建設(shè)繞開(kāi)霍爾木茲海峽的石油輸出管道，美歐干預(yù)中東、北非等重要熱點(diǎn)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)加大，特別是伊朗核問(wèn)題上，美歐將可能采取更加強(qiáng)硬的立場(chǎng)。雖然經(jīng)過(guò)一年多來(lái)歐美對(duì)伊朗的金融和石油制裁措施，伊朗石油產(chǎn)量和輸出量已經(jīng)明顯減少，但是，伊朗所處的戰(zhàn)略位置仍然極其重要，一旦因伊核問(wèn)題發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)沖突，整個(gè)中東地區(qū)石油供應(yīng)都會(huì)受到嚴(yán)重沖擊。此外，敘利亞政局一直動(dòng)蕩不定，成為中東局勢(shì)穩(wěn)定的重大隱患，利比亞、蘇丹等重要產(chǎn)油國(guó)政局也不穩(wěn)定。因此，隨著歐美大國(guó)大選結(jié)束，2013年全球熱點(diǎn)地區(qū)地緣政治動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)上升，對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的影響將會(huì)加大。

　　綜上所述，2013年世界經(jīng)濟(jì)將溫和低速增長(zhǎng)，石油供求關(guān)系比較寬松，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)炒作對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響將會(huì)加大，國(guó)際油價(jià)運(yùn)行區(qū)間將會(huì)向上移動(dòng)，但基本面抑制國(guó)際油價(jià)過(guò)快上漲。初步預(yù)計(jì)，2013年紐約市場(chǎng)WTI原油期貨平均價(jià)格約為每桶98美元左右，較上年略有回升，WTI原油期貨價(jià)格將在80-115美元之間波動(dòng)。如果歐債危機(jī)繼續(xù)蔓延擴(kuò)散、美國(guó)“財(cái)政懸崖”沒(méi)能得到有效解決，部分新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)硬著陸，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯低于預(yù)期，石油需求減弱，那么，國(guó)際油價(jià)運(yùn)行區(qū)間將會(huì)向下調(diào)整。而如果歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題得到有效解決，新興經(jīng)濟(jì)體重新恢復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯好于預(yù)期，石油需求較預(yù)期更為旺盛，那么國(guó)際油價(jià)運(yùn)行區(qū)間將會(huì)進(jìn)一步向上調(diào)整。

　　近期，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)作出了預(yù)測(cè)。2012年10月IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》秋季報(bào)告預(yù)計(jì)，2013年世界油價(jià)（WTI、Brent、Dubai三個(gè)市場(chǎng)油價(jià)簡(jiǎn)單平均）為每桶105.1美元，同比下降1%。2012年10月底，路透社調(diào)查顯示，2013年WTI和Brent原油期貨均價(jià)分別為98.5和108.8美元/桶。美國(guó)能源情報(bào)署2012年11月份《短期能源展望》預(yù)計(jì)，2013年WTI和Brent原油期貨均價(jià)分別為每桶88.3和103.4美元，同比分別下降6.6%和7.4%。（□國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部 執(zhí)筆：牛犁）

(來(lái)源:中國(guó)證券報(bào))