德國央行的舉動，無疑在提醒我們，美國的貨幣政策不可能一直寬松下去，否則現(xiàn)在是運黃金回國，再繼續(xù)下去，就是美國國債無人問津了。

　　近日最引人注目的財經(jīng)新聞之一，是德國央行——全球第二大黃金儲備國央行——突然宣布將從紐約美聯(lián)儲運回300噸黃金、從法國運回374噸黃金。

　　盡管德國官方有好幾個版本的解釋，但我認(rèn)為，無論從黃金的規(guī)模，還是決策的范圍和時間來分析，德國此時這樣的舉動，反映出德國對美聯(lián)儲和其他央行的不信任，是德國這些年來對歐美貨幣寬松所產(chǎn)生的強(qiáng)烈反應(yīng)——可以說是忍無可忍了。因為，歐美金融界都知道：“InGermanyDebtIsEqualtoGuilt”，意思是，對于德國人來說，借債好似犯罪，即使有再多的理由都是借口！

　　德國央行的舉動，無疑在提醒我們，美國的貨幣政策不可能像許多人以為的會一直寬松下去，否則現(xiàn)在是運黃金回國，再繼續(xù)下去，就是美國國債無人問津了。筆者認(rèn)為，這些年來，大家對于美國的貨幣政策有很多的誤讀，挑幾個最常見的談一下。

　　1.以為貨幣越寬松，企業(yè)就越肯花錢，從而降低失業(yè)率。但事實上，美國企業(yè)的現(xiàn)金持有量已破了歷史紀(jì)錄，就業(yè)問題已發(fā)展成結(jié)構(gòu)性的問題。

　　2.以為美國可以無限印鈔（借債），而事實上一旦走到一個節(jié)點，其主權(quán)評級就會相應(yīng)下調(diào)，到時再發(fā)行國債的難度也將增大，那么靠借貸消費的美國經(jīng)濟(jì)也會更快進(jìn)入通縮狀態(tài)。因為低利率和QE恰恰會激發(fā)通縮，長久的低利率和通縮最終將會“形影不離”，像日本那樣。

　　3.以為低利率和QE會降低儲蓄，逼出百姓的儲蓄來消費。其實貨幣越寬松，百姓知道經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，就越擔(dān)心工作的穩(wěn)定性，更加不愿消費，這反而會刺激儲蓄增長。于是，企業(yè)業(yè)績隨著銷售減少而下滑，隨即進(jìn)入通縮循環(huán)。這類救市正可謂“抱薪救火，薪不盡，火不滅”。

　　4.以為美國會長久肆無忌憚地超發(fā)美元。美元是全球儲備貨幣，這是美國人“奮斗”了近一個世紀(jì)才獲得的！儲備貨幣給美國帶來了無窮益處，而要保持儲備貨幣地位，首先就是“信用”，而信用的首要基礎(chǔ)就是“值錢”。美國會為了逞一時之快而隨便印鈔，最終傷及美元嗎？

　　5.以為美聯(lián)儲的QE是在開動印鈔機(jī)稀釋貨幣，以制造通脹來刺激經(jīng)濟(jì)。事實上，美聯(lián)儲這4次QE，再加上twist（扭曲操作），其M2（廣義貨幣）并沒有增加多少，由于美元和其他發(fā)達(dá)國家的貨幣一樣，是“債務(wù)貨幣”，準(zhǔn)確地說，這樣的做法其實是“債務(wù)貨幣化”。所以，單美國國債就高達(dá)16.4萬億美元的天文數(shù)字；美聯(lián)儲的負(fù)債表也已高達(dá)3萬億美元！而這些債務(wù)是要償還的，不會無緣無故地蒸發(fā)掉！

　　6.以為貨幣寬松所引發(fā)的通脹會傷害窮人。其實，美國窮人屬于月光族，沒有存款，更沒有資產(chǎn)，特別是那些靠救濟(jì)的窮人，無論如何政府都會讓他們吃飽穿暖。至于富人，原本就富了，無論從通脹中得益抑或財產(chǎn)縮水，只是賬面上的數(shù)字而已。受通脹傷害最大的是中產(chǎn)階級！

　　歐美日的貨幣寬松并不是線性增長，而是幾何級數(shù)的增長。美國負(fù)債、貨幣寬松的臨界點已經(jīng)快到了，離游戲終結(jié)的那一天，其實已不遠(yuǎn)了。難怪美聯(lián)儲前些日子提出，將在今年停止QE3；而奧巴馬在第一任期最后的記者會上，就正在談判的提高國債上限和減少聯(lián)邦支出的問題明確宣稱：美國決不是一個賴賬的國家！美國不能再這樣借債消費下去了……