轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)新一輪測試已于近期啟動(dòng),首批和第二批獲得轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的30家券商參與測試。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷昨日接受記者采訪時(shí)表示,轉(zhuǎn)融券的推出對于完善整個(gè)資本市場上的現(xiàn)有交易制度具有積極的作用,該業(yè)務(wù)的推出也并不意味著做空時(shí)代的全面到來。

　　新測試啟動(dòng)

記者獲悉,此輪測試將全面驗(yàn)證相關(guān)方轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)與業(yè)務(wù)、流程的一致性,測試內(nèi)容包括內(nèi)部操作系統(tǒng)、清算系統(tǒng)、合規(guī)系統(tǒng)、跟交易所、中登公司、銀行和其他對象的聯(lián)通,以及人員的準(zhǔn)備等等。

華泰證券某營業(yè)部經(jīng)理告訴記者:“測試主要就是全方面模擬上線后的情況,現(xiàn)在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)已經(jīng)基本準(zhǔn)備就緒。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)在營業(yè)部層面的推進(jìn)問題也不大,如果在總部層面把系統(tǒng)和流程完整了,只需要培訓(xùn)一下業(yè)務(wù)人員,就可以在營業(yè)部層面鋪開了�！�

“不過測試和業(yè)務(wù)的全面推出沒有必然的關(guān)聯(lián),業(yè)務(wù)正式推出時(shí)間還要等監(jiān)管層的發(fā)令槍響,只能說上半年推出的可能性比較大�！鄙鲜鰻I業(yè)部經(jīng)理補(bǔ)充說道。

目前,融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給投資者,而轉(zhuǎn)融通則是券商向中國證券金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給投資者,實(shí)質(zhì)上是證金公司對券商的融資融券。其中轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)已于去年正式推出,截至目前,證金公司經(jīng)由券商向市場提供的增量資金已累計(jì)超過600億元。

由于目前券商只能向融券業(yè)務(wù)投資者提供自營證券,投資者融券的數(shù)量與品種均受到很大限制。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2012年底已開展了融券業(yè)務(wù)的54家證券公司可用于出借的股票總數(shù)約為9.3億股,市值僅約為86億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足融券投資者的交易需求。上述某大型券商人士稱:“從這個(gè)意義上說,轉(zhuǎn)融券的推出也是遲早的事情。”

　　不代表做空時(shí)代全面到來

針對目前市場上對轉(zhuǎn)融券推出利空股市的擔(dān)憂,海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為,轉(zhuǎn)融券的推出對于完善整個(gè)資本市場上的現(xiàn)有交易制度具有積極的作用,該業(yè)務(wù)的推出也并不意味著做空時(shí)代的全面到來。

李迅雷告訴記者:“轉(zhuǎn)融券推出后,證券公司可通過證金公司融入證券提供給投資者,意味者融券投資者的融券券源來源更為豐富,但在現(xiàn)有制度安排下,融券操作仍存在種種限制,可借的券仍然有限。目前我國融券交易禁止裸賣空,融券投資者必須借到券后方能賣出,而證金公司對每個(gè)證券品種每日可出借數(shù)量、總出借數(shù)量都有限制,比如融券不得超過其股本10%。所以即便是轉(zhuǎn)融通后,中國距真正做空時(shí)代還是有距離�！�

據(jù)記者了解,通過融券做空與通過股指期貨做空雖然都屬于市場做空機(jī)制,但股指期貨是對全市場走勢的做空機(jī)制且為衍生品交易,而融券則是對單只股票的做空機(jī)制。李迅雷強(qiáng)調(diào):“即便所有券種都可以融券做空,也不必?fù)?dān)憂會(huì)改變市場的方向,西方成熟市場的歷史也充分證明了這一點(diǎn),市場的熊牛是由企業(yè)基本面決定的。”

而從中長期來看,李迅雷認(rèn)為,融資融券業(yè)務(wù)的擴(kuò)大也有助于降低市場整體波動(dòng)性,提高市場流動(dòng)性,推動(dòng)國內(nèi)證券市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。“在融券券源相對充裕時(shí),價(jià)格發(fā)現(xiàn)者可迅速地通過做空促使市場價(jià)格下跌,使股票市場價(jià)格反映真實(shí)的基本面,有利于穩(wěn)定市場股價(jià),也有利于清除市場上可能產(chǎn)生的做假、操縱等行為。市場操縱者如果通過虛假信息或資金拉抬股價(jià),融券交易的存在則可能增加其維持虛高股價(jià)的成本。”

“另外轉(zhuǎn)融券的推出使得融券券源更為豐富,也能夠使得投資者各類交易策略的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn),為投資者創(chuàng)造更多的盈利模式�！崩钛咐妆硎�。