原標題[海通證券李迅雷：熱錢未現(xiàn)大規(guī)模流入]

　　【《財經(jīng)》綜合報道】

　　據(jù)中國證券報報道，“熱錢流出的態(tài)勢減緩，但未來會否呈現(xiàn)流入趨勢還需觀察一段時間”，10月22日，海通首席經(jīng)濟學家兼副總裁李迅雷在接受記者采訪的時候表示，未來中國經(jīng)濟的小幅復蘇將吸引資金進入，并導致人民幣貶值預期逆轉；但由于中國經(jīng)濟增長的動力不足，未來熱錢不太可能會大規(guī)模流入。

　　9月份外匯占款結束了此前連續(xù)兩個月的下滑態(tài)勢對此，李迅雷認為，9月份數(shù)據(jù)顯示的是熱錢流出放緩，但流入跡象并不明顯。熱錢流出放緩主要是由人民幣貶值預期逆轉所致。人民幣匯率由貶值轉向升值，主要有三個方面的原因：

　　其一是中國經(jīng)濟的基本面有所好轉，貿(mào)易順差持續(xù)增加。9月份經(jīng)濟有明顯企穩(wěn)的跡象，以此推斷，未來一段時間經(jīng)濟有望向好。我們對經(jīng)濟的判斷是：今年第四季度7.8%，明年第二季度達到8.3%。但明年全年8%。今年全年是7.7%。也就是經(jīng)濟出現(xiàn)小幅回升。明年上半年經(jīng)濟增長的主要原因是價格反彈導致的補庫存。目前來看，房地產(chǎn)行業(yè)增量的影響不大，房價出現(xiàn)大幅度下跌的概率不大。但投資的影響一直比較大，投資也主要體現(xiàn)在鐵路、基建投資方面，以及制造業(yè)一定程度的復蘇上。雖然經(jīng)濟轉型有利于經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展，但遠水難解近渴，因而各地政府在經(jīng)濟增速下滑的時候，又陸續(xù)出臺了各種穩(wěn)增長措施，預計這些舉措的效力會在明年上半年逐步體現(xiàn)出來。

　　其二是美元持續(xù)走弱。美元走弱給人民幣走強提供了機會。因為美元匯率波動較大，而人民幣盯住美元并在一個較小區(qū)間浮動，因此人民幣加權匯率總體還是以貶值為主。

　　其三是政治意愿所致。當前處于美國大選的白熱化時期，人民幣匯率的政治壓力較大，加上人民幣匯率走強長期有利于人民幣國際化，短期有利于抑制資本外流和金融風險，因此人民幣適當走強是管理層的較好選擇。

　　李迅雷表示，預計未來一段時間，熱錢流入方向主要是中國、越南和印度等亞洲新興經(jīng)濟體。主要看新興市場的經(jīng)濟增速如何，俄羅斯、巴西等地估計也很難吸引資金流入，而中國、印度，越南等地，原來也有大量資金流入的情況，他們的經(jīng)濟狀況相對好些。例如越南和印尼兩地，對于中國的出口有替代作用，相對經(jīng)濟表現(xiàn)好些。

　　未來資金如果持續(xù)流入新興市場，會不會進入中國A股？李迅雷表示，進入A股的可能性有。但熱錢是否流入，主要取決于兩個方面的問題：一是人民幣匯率升值預期有多強。在我們看來，中國經(jīng)濟仍能以較快速度發(fā)展，勞動生產(chǎn)率改善空間和速度較大，人民幣長期貶值拐點還不明顯。但是中國經(jīng)濟增速將下一個臺階，人民幣升值幅度不會太大，未來人民幣匯率將呈現(xiàn)“小幅升值、雙向波動”的態(tài)勢。

　　二是賺錢效應有多強。熱錢去向，關鍵在于它在哪里可以賺錢，如果沒有賺錢效應，那它不會進入。過去熱錢為什么進入貨幣市場呢，他換成人民幣、買債券等都有利可圖，但目前國內(nèi)股市波動水平比境外還高，吸引力減弱。另外，樓市對熱錢的青睞度也有所降低，因為存在限購，公眾對房地產(chǎn)市場上漲也預期不高。

　　總體來說，未來熱錢可能進入A股，但資金的去向很多，例如房地產(chǎn)領域、大宗商品、股市等，原來熱錢都是在貨幣領域，主要的目的就是賭人民幣升值。所以說對股市有一定正面作用，其作用可能主要在預期層面，實際刺激效果不會很大。