新京報制圖

　　華西村龍希國際大酒店

　　3月28日，上市公司華西股份的股東大會在華西村的“大金塔”召開。這是華西村的老書記吳仁寶去世后的第10天。

　　在一位股東的提議之下，全體參會人員起立，向吳仁寶同志默哀。

　　吳仁寶的去世，對于上市公司華西股份的股價，并沒有產(chǎn)生沖擊。從3月18日吳仁寶去世，到上周五（4月12日），華西股份小幅下挫，下跌了6.5%。

　　股東大會上凝重的氛圍，被股東詢問打破。一位來自上海的自然人股東一連提出八條意見，稱華西股份“股價與華西村的名氣嚴重不匹配”。

　　在一些投資者看來，之所以選擇繼續(xù)持有華西股份，是對大股東華西集團向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抱有期待。

　　華西集團還有哪些資產(chǎn)可以注入？這些成為投資者最大的疑問。新京報記者在華西村采訪發(fā)現(xiàn)，華西集團傳統(tǒng)的工業(yè)項目近年來效益不佳，新興產(chǎn)業(yè)又尚未成氣候。在眾多的產(chǎn)業(yè)中，華西村的新書記——吳仁寶的四子吳協(xié)恩對金融業(yè)“另眼相看”。

　　華西集團，正在經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型既帶來希望，也不免有陣痛。

　　1、“股性不夠活躍”

　　在華西股份工作多年，財務總監(jiān)吳文通常常接待股民的來訪來電，股民們提到最多的問題是：“華西村在外面的形象這么好，為什么股價這么低？”

　　“華西股份快要變成垃圾股了，連ST的價格都比它高�！痹�3月28日的股東大會上，一些投資者的發(fā)言頗有火藥味。股東大會當天，華西股份報收每股3.81元。

　　1999年，華西股份（上市時名為“華西村”）在深交所上市，發(fā)行價8.3元，成為全國第一家村級上市公司。2002年之前，這只股票的價格在二三十元的水平。從2011年開始，華西股份就進入了一個持續(xù)的下跌通道，從高峰期的每股9元一路下跌。

　　機構(gòu)投資者似乎已對這只股票喪失了興趣——當天的股東大會沒有1家機構(gòu)投資者參與，只有六七位自然人股民到會。

　　用上市公司財務總監(jiān)吳文通的話說，華西股份的“股性不夠活躍”。在華西股份工作多年，吳文通常常接待股民的來訪來電，股民們提到最多的問題是：“華西村在外面的形象這么好，為什么股價這么低？”

　　股價低迷并非沒有原因——從財報中不難發(fā)現(xiàn)，2011年以來，這家公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。

　　2011年，華西股份年營收35億元，2012年下滑至26億元；歸屬上市公司股東的凈利潤，這兩年也分別較上年下降了16.37%和8.91%。2013年一季度，華西股份出現(xiàn)了虧損。根據(jù)4月2日發(fā)布的預虧公告，預計2013年一季度虧損1000萬元-1500萬元。

　　在這些數(shù)據(jù)背后，是華西股份主營業(yè)務化纖面臨的盈利難題。2012年年報顯示，公司主營業(yè)務化纖的毛利率僅約2%。

　　早在2004年，上市公司華西股份通過與華西集團資產(chǎn)置換，將化纖項目——當時的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入上市公司。2010年，隨著棉價的大幅上漲，化纖廠的主要產(chǎn)品滌綸短纖（人造棉）的價格也跟著大漲。

　　吳文通回憶，2010年的股東大會吸引了五六十家機構(gòu)投資者的參與，他們甚至合伙包了一輛大巴車，專程從上海前來華西村參會。

　　然而，那一波的行情僅僅維持了7個月。隨著棉價下跌，滌綸短纖也隨之降價。更糟糕的是，由于同類企業(yè)的產(chǎn)能大量擴張，整個行業(yè)的產(chǎn)能過剩。

　　今年的股東大會上，上市公司總經(jīng)理李滿良表示，目前滌綸短纖的價格已經(jīng)與棉價基本脫鉤，即便棉價再次大漲，滌綸短纖也難有大的行情。

　　在主營業(yè)務難以盈利的情況下，華西股份業(yè)績靠其他業(yè)務支撐。2012年年報顯示，華西股份的主要利潤來源有兩塊——出售華泰證券的股權(quán)、化工碼頭的倉儲費。前者獲利9000多萬元，后者獲利5000多萬元。

　　其中，碼頭倉儲費成為了華西股份最靠譜的利潤來源，但難以持續(xù)。

　　碼頭公司總經(jīng)理陳朗表示，碼頭倉儲費的來源是兩座化工碼頭。然而最近幾年，周邊同類的碼頭紛紛新建、擴建，隨著一些重化工項目逐漸搬離長三角，客戶的倉儲需求卻沒有增加。在這樣的背景下，2011年，碼頭收入達到歷年來的最高峰之后，2012年開始下滑。陳朗預計，今后碼頭收入將趨于平穩(wěn)，要想大幅增加并不現(xiàn)實。

　　2、“換血”式治療暫停

　　大股東承諾向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，卻遲遲見不到動作。有股民懷疑，是不是大股東華西集團出了什么問題？

　　不少華西股份的投資者都有類似的想法——之所以對華西股份還抱有期待，并非因為它的主營業(yè)務，而是在等大股東華西集團注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　股民之所以有這樣的想法，是因為華西股份與大股東華西集團有著密切的聯(lián)系。上市公司的董事長孫云豐、總經(jīng)理李滿良都在華西村、華西集團擔任要職——兩人同為華西村黨委副書記，并分別擔任華西集團紡織品總公司、寶昌化纖總公司的負責人。此外，兩人也都是吳氏家族成員，孫是吳仁寶的孫女婿，李是吳仁寶的外甥。

　　華西村的高層們一直對外宣稱，上市公司是在資本市場上展示華西村的一個窗口，并提出，要讓華西集團成為優(yōu)質(zhì)項目的孵化器、試驗田，待新項目能持續(xù)產(chǎn)生利潤之后，再注入上市公司，與股民分享。

　　1999年上市至今，華西股份與大股東華西集團之間進行了多次資產(chǎn)置換，且基本都是遵循上述的邏輯，試圖讓上市公司的資產(chǎn)不斷優(yōu)化。

　　上市之初，華西股份的主營業(yè)務是精毛紡，此外還包括了熱電廠、商場、印染等幾項資產(chǎn)。

　　2004年，華西股份通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，將集團的化纖項目買入上市公司，2005年，又將盈利穩(wěn)定的碼頭倉儲資產(chǎn)吸收進上市公司。

　　目前，上市公司持有的3塊金融資產(chǎn)——東海證券、華泰證券、江蘇銀行的股權(quán)，也都來自華西集團。

　　而精毛紡、熱電、印染、商場等早期的資產(chǎn)，幾乎已全數(shù)置換出來。吳文通說，之所以這樣置換，是希望“集團把包袱拿過去，把好的東西拿過來”。

　　新京報記者注意到，最近一次資產(chǎn)置換，是在2011年，華西集團將1億股東海證券的股權(quán)注入上市公司。整個2012年，在華西股份主營業(yè)務大幅滑坡的背景下，資產(chǎn)置換一直沒有進行。剛剛召開的股東大會，公司方面也沒有提出任何資產(chǎn)置換的計劃。

　　“華西集團不會對自己的親生兒子都放棄治療了吧�！惫蓶|大會上，股東楊先生提出問題：“大股東究竟有哪些資產(chǎn)可以置換，能不能報一報？”

　　對此，上市公司董事長孫云豐表示，很多項目并非一天兩天，一年兩年能成形，需要有一個孵化的過程，“我們會持續(xù)跟大股東溝通，也希望大家給一點時間”。

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