繼美日相繼實(shí)施寬松貨幣政策后，歐元區(qū)也難以承受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的壓力而步其后塵。5月2日，歐洲央行決定將歐元區(qū)主導(dǎo)利率調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)至0.5%的歷史新低，這是自2012年7月以來(lái)歐洲央行首次降息。此外，歐洲央行還將邊際貸款利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1.0%，存款利率保持為零不變。專家認(rèn)為，美日歐三大經(jīng)濟(jì)體相繼放松貨幣將引發(fā)全球貨幣大戰(zhàn)，導(dǎo)致大量熱錢涌向中國(guó)股市樓市等虛擬經(jīng)濟(jì)，迫使人民幣升值壓力急劇增大，中國(guó)金融體系的穩(wěn)定因此將受到巨大挑戰(zhàn)。

　　釋放貨幣迫不得已

　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在宣布降息后表示，歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，降息能夠支持今年下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因此只要經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要，貨幣政策就會(huì)保持寬松。歐洲央行已為存款負(fù)利率做好技術(shù)準(zhǔn)備，若有必要將采取進(jìn)一步行動(dòng)。

　　事實(shí)上，近期出爐的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)凸顯歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正加速惡化，此次降息早在市場(chǎng)預(yù)料之中。

　　“歐元區(qū)現(xiàn)在面臨的首要問(wèn)題就是年輕群體的高失業(yè)率，這將影響整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定和信心�！睆�(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)對(duì)本報(bào)記者表示，歐洲的決策者雖然想通過(guò)減少政府投資來(lái)控制債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大，但是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期不投資就不能創(chuàng)造商業(yè)機(jī)會(huì)，就不能解決高失業(yè)問(wèn)題，所以在財(cái)政手段用盡的情況下，就只能靠貨幣手段來(lái)幫忙。其次，當(dāng)前塞浦路斯危機(jī)可能引發(fā)歐洲銀行業(yè)的擠兌潮，為防范“黑天鵝”塞浦路斯帶來(lái)的多米諾骨牌效應(yīng)，因此采用量化寬松貨幣政策。第三，美日已經(jīng)打響貨幣大戰(zhàn)，美元和日元的貶值將扼殺歐洲產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，歐盟為防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化不得不加入戰(zhàn)局。

　　寬松政策難治頑疾

　　此次降息最直接的影響就是歐元在匯率市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)。尤其是德拉吉“歐洲央行已為存款負(fù)利率做好技術(shù)上準(zhǔn)備”這一表態(tài)，導(dǎo)致歐元被市場(chǎng)大幅拋售，歐元對(duì)美元匯率盤中跳漲后暴跌，一度下跌0.75%至1.30。

　　分析人士指出，盡管此次降息將幫助歐元區(qū)銀行每年減少約25億歐元的融資成本，但是能否真正推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)并不看好，此次降息的實(shí)際效果還有待觀察。

　　“寬松政策是不能讓歐洲經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)走向復(fù)蘇的，但是如果歐盟不這么做會(huì)更糟�！睂O立堅(jiān)表示，國(guó)際市場(chǎng)一致認(rèn)為歐洲央行政策太保守，應(yīng)該要學(xué)習(xí)美國(guó)和日本的做法。量化寬松政策所帶來(lái)的流動(dòng)性有時(shí)候會(huì)神奇地帶來(lái)資本價(jià)格的復(fù)蘇、歐元的貶值、股票的反彈，會(huì)帶來(lái)一些短暫的利好。但是，歐洲應(yīng)該清醒認(rèn)識(shí)到，必須還要采取其它的手段來(lái)改變經(jīng)濟(jì)。因此，歐洲需要的是技術(shù)創(chuàng)新，要加速歐洲市場(chǎng)的一體化進(jìn)程，打破貿(mào)易保護(hù)主義，讓勞動(dòng)要素能夠流動(dòng)起來(lái)，進(jìn)行金融財(cái)政改革這些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。

　　此外，孫立堅(jiān)認(rèn)為，今后市場(chǎng)上的貨幣將更多，流動(dòng)性也會(huì)更嚴(yán)重，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有復(fù)蘇的時(shí)候，大量熱錢可能再去炒黃金等稀缺資源，黃金價(jià)格可能還會(huì)再漲。

　　中國(guó)不能隨“歐”起舞

　　“歐元降息的影響，中國(guó)肯定首當(dāng)其沖。”孫立堅(jiān)認(rèn)為，歐洲央行降息將給人民幣升值帶來(lái)更大壓力。由于受到資本賬戶管制，人民幣還不是國(guó)際貨幣，所以外幣可以兌換人民幣，人民幣卻不能自由兌換外幣，大量熱錢涌入將增大兌換人民幣的需求，人民幣升值壓力就急劇膨脹。如果人民幣被迫升值過(guò)快，就會(huì)影響到中國(guó)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力，那么企業(yè)利潤(rùn)就會(huì)下滑，從而導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本就會(huì)投入到樓市股市這些賺錢快的投資之中，中國(guó)就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化和資產(chǎn)泡沫化問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)資本離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的問(wèn)題就會(huì)變的更為嚴(yán)重。

　　面對(duì)有可能來(lái)勢(shì)洶洶的熱錢，中國(guó)又該如何應(yīng)對(duì)呢？孫立堅(jiān)表示，中國(guó)決不能也進(jìn)行量化寬松，因?yàn)槿嗣駧胚�沒(méi)有國(guó)際化，資本賬戶還沒(méi)有開放，這樣做是不損人卻害了自己。關(guān)鍵是要加快多渠道金融體系的建設(shè)，如果金融體系能夠很好地多元化發(fā)展的話，今天流進(jìn)來(lái)的洪水就不會(huì)集中在房地產(chǎn)或者所謂的影子銀行業(yè)務(wù)當(dāng)中，而是很均勻地分流到各個(gè)金融市場(chǎng)和產(chǎn)品上面，這樣就不容易形成泡沫。此外，我們還要加快企業(yè)的轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者服務(wù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。如果這些都做好的話，人民幣就可以放開管控讓它自由升值。人民幣升值相當(dāng)于筑起了一個(gè)防洪堤，熱錢涌入中國(guó)將付出更高的代價(jià)才能享受人民幣投資渠道，當(dāng)熱錢反復(fù)衡量人民幣資產(chǎn)后覺得太貴了，資金泛濫對(duì)中國(guó)的沖擊自然就能遏制。（記者 周小苑）