樓市或成主攻目標(biāo)

　　長(zhǎng)期跟蹤“熱錢”流向的廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開(kāi)發(fā)研究中心主任黎友煥告訴本刊記者，從2012年初到9月中旬，“熱錢”呈現(xiàn)流出狀態(tài)，隨后“熱錢”逆轉(zhuǎn)流入，“近期更為顯著”，此輪“熱錢”并沒(méi)有對(duì)股市顯示出很大興趣，而是覬覦國(guó)內(nèi)樓市，尤其是最近一段時(shí)間，已經(jīng)監(jiān)控到部分“熱錢”涌進(jìn)一線城市房地產(chǎn)。

　　‘“熱錢’之所以敢出手一線房市，是因?yàn)閺氖�八大到中央�?jīng)濟(jì)工作會(huì)議都已看出，中央推進(jìn)城鎮(zhèn)化，很可能不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行更嚴(yán)厲的調(diào)控�！崩栌褵�預(yù)計(jì)，這種趨勢(shì)將持續(xù)到新的房地產(chǎn)調(diào)控措施的出臺(tái)，或者相關(guān)政策的變化。

　　早在2010年，當(dāng)時(shí)美國(guó)實(shí)施QE2前后，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀等眾多投行均以不同形式涉足中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)，同期國(guó)內(nèi)30多家大型房企也加緊推進(jìn)海外融資計(jì)劃。富蘭投資管理公司副總經(jīng)理、首席策略師楊東輝預(yù)計(jì)，“此次‘熱錢’很可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)一線城市房地產(chǎn)的投機(jī)活動(dòng)。一旦發(fā)現(xiàn)有‘熱錢’進(jìn)入樓市的趨勢(shì)，可能將不得不出臺(tái)新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控措施。”

　　回顧此前2007～2008年，以及2010～2011年的通脹周期里，“熱錢”涌入所帶來(lái)的輸入型通貨膨脹，被廣泛認(rèn)為是推高物價(jià)的原因之一。至于“熱錢”出逃的節(jié)點(diǎn)，黎友煥坦言，“中國(guó)資產(chǎn)泡沫不大，‘熱錢’不會(huì)走”。

　　積極引導(dǎo)“熱錢”流向

　　專家認(rèn)為，“熱錢”尚未大量流入，現(xiàn)在必須未雨綢繆，“盡管中國(guó)實(shí)施嚴(yán)格的金融監(jiān)管措施，渴求套利機(jī)會(huì)的國(guó)際‘熱錢’仍會(huì)透過(guò)地下錢莊、虛構(gòu)貿(mào)易等多種渠道滲入國(guó)內(nèi)，監(jiān)管形勢(shì)不容樂(lè)觀。”德意志銀行曾做過(guò)的一個(gè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，內(nèi)資企業(yè)有18%選擇進(jìn)出口貿(mào)易作為轉(zhuǎn)移“熱錢”的途徑，外資企業(yè)的相關(guān)比例占到23%。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，做好五方面的工作，以應(yīng)對(duì)“熱錢”的沖擊：

　　其一，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)盡快建立一個(gè)真正有效的統(tǒng)計(jì)體系，明確且真實(shí)地反映“熱錢”數(shù)量。目前，中國(guó)的監(jiān)管框架很難完全監(jiān)控“熱錢”。比如，對(duì)貿(mào)易項(xiàng)下的“熱錢”流動(dòng)，負(fù)責(zé)監(jiān)控“熱錢”的是外管局，但監(jiān)測(cè)進(jìn)出口價(jià)格變動(dòng)的卻是中國(guó)海關(guān)。對(duì)于外管局來(lái)說(shuō)，很難去清楚掌握類似“轉(zhuǎn)移定價(jià)”的貓膩。

　　其二，對(duì)于異常資金流入保持高度警惕。加大打擊和處罰力度。監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)“熱錢”流出的主要渠道加強(qiáng)監(jiān)控，包括虛報(bào)價(jià)格、虛假合同、延付貨款等隱秘方式。

　　其三，對(duì)貿(mào)易融資和跨境貿(mào)易貨幣替代應(yīng)設(shè)立目標(biāo)值。貿(mào)易融資產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，成為涉外企業(yè)的套利工具，跨境貿(mào)易貨幣替代則導(dǎo)致外儲(chǔ)驟增，這對(duì)我國(guó)當(dāng)前宏觀調(diào)控、貨幣政策、外匯管理和國(guó)際收支平衡形成挑戰(zhàn)。

　　其四，合理引導(dǎo)熱錢流向，遵循壓樓市、控通脹、入股市的思路。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前提下，“熱錢”流入的領(lǐng)域很重要。如果股市持續(xù)出臺(tái)改革措施，基于目前低位，可以合理引導(dǎo)“熱錢”流入。更為理想的局面是，如果能在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中開(kāi)辟出“池子”接受外來(lái)資金，讓短錢安分地轉(zhuǎn)化為中長(zhǎng)期的投資資金，引導(dǎo)“熱錢”流入中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需的領(lǐng)域，將是應(yīng)對(duì)“熱錢”的積極思路。

　　其五，打通藏匯于民的通道，可考慮試行外匯保值儲(chǔ)蓄。通過(guò)外匯保值儲(chǔ)蓄，鼓勵(lì)民間持有外匯，有利于控制央行貨幣投放的時(shí)間成本和對(duì)沖成本。