對于一家公司，企業(yè)家更重要、員工更重要,還是股東更重要？

對于一家公司，就業(yè)更重要、工資更重要，還是利潤更重要？

對于一家公司的戰(zhàn)略，要基于市值、還是基于利潤，還是基于基業(yè)長青？

管理者，必須為了股東財富的最大化而工作嗎？

不同的答案會帶來不同的選擇。

平安信托與家化管理層的紛爭在本質(zhì)上就是對于這些答案的不同理解。

平安信托已經(jīng)解除了葛文耀在家化集團的董事長和總經(jīng)理職位，現(xiàn)在上海家化小金庫的風(fēng)波，給葛文耀的位置，帶來了更多變數(shù)。

中國公司治理制度的設(shè)計中，過多地迎合了投資資本。比如說，家化集團和平安信托都是獨立法人，但法律允許平安信托犧牲家化集團，以適應(yīng)其自身的發(fā)展戰(zhàn)略：葛文耀稱，平安信托入主后，一直在變賣資產(chǎn)，致使家化集團名存實亡。

對于平安信托而言，他的利益在于入股了家化之后，如何以更好的價格賣給下家。對于上海家化的管理層而言，他的利益可能在于這家公司的規(guī)模和可持續(xù)發(fā)展，并且，當(dāng)下的公司治理框架下，可能要求他們對股東套現(xiàn)予以配合。

家化人事斗爭已經(jīng)發(fā)生了兩周，現(xiàn)在的焦點是上海家化這家上市公司的管理層的穩(wěn)定，因為有太多的投資人是這家公司的股東，機構(gòu)投資人和中小投資者希望這家公司能夠穩(wěn)健前行。大股東與家化管理層的矛盾表明，這給上海家化的未來帶來了不確定性。

股東主義理論里，一切圍繞股東旋轉(zhuǎn)，當(dāng)下的公司治理框架，就是沿著這個理論出發(fā)的。對于股東本位的制度設(shè)計，支持者看來是不證自明的。更有種說法是，股東財富就是社會財富，這是資本分配最優(yōu)化的過程中必須的路徑。

人民網(wǎng)財經(jīng)研究院認(rèn)為，中國公司治理需要進行改革。大股東侵害公司利益的事件表明，在大多數(shù)情況下，公司治理的焦點并非股東無法捍衛(wèi)其自身利益，而是公司無法捍衛(wèi)其自身利益。上海家化算不上是一個典型案例，但當(dāng)下有太多類似的事情發(fā)生。比如，當(dāng)大股東股權(quán)解禁可流通的時候，公司往往以市值管理的名義，為減持配合。在很多時候，這極有可能犧牲了公司的利益。在這個時候，就必須引入其他利益相關(guān)者，更多地予以平衡。

上市公司的管理層與股東之間，并非簡單的管家與東家的關(guān)系。上市公司是一個獨立法人，有自己的生存權(quán)和利益，他與股東的關(guān)系并非在所有的時候一致，那么管理層在其中應(yīng)扮演何種角色？

我們知道，中國第一代創(chuàng)業(yè)家慢慢淡出之后，中國職業(yè)經(jīng)理人階層面臨崛起，這些關(guān)系如何協(xié)調(diào)，對于中國的未來尤其重要。無論是較早的國美控制權(quán)爭奪、雷士照明管理層與投資者的沖突，還是現(xiàn)在上海家化的內(nèi)斗風(fēng)波，這些案例都表明，中國的公司治理已經(jīng)到了檢討這些核心問題的時候了。