5月23日，日本股市出現(xiàn)了猛烈下跌，日經(jīng)225指數(shù)收盤(pán)大跌7.32%，成為日本股市自2011年3月15日后兩年多來(lái)下跌最猛的一個(gè)交易日。日本股市的暴跌不僅在國(guó)內(nèi)引起恐慌，而且對(duì)包括中國(guó)A股在內(nèi)的全球股市都產(chǎn)生了重大的影響，全球市場(chǎng)被愁云慘霧所籠罩，讓人不禁憶起幾年前全球金融危機(jī)初起時(shí)各國(guó)各地區(qū)股市的慘烈狀況。由于跌勢(shì)過(guò)猛，日經(jīng)225指數(shù)期貨甚至觸發(fā)熔斷機(jī)制而暫停交易。

　　由于美歐日股指都已在近期創(chuàng)出新高，因此，周四的暴跌讓人擔(dān)憂(yōu)，這是不是意味著全球市場(chǎng)見(jiàn)頂？從此全球市場(chǎng)是不是又會(huì)重新進(jìn)入長(zhǎng)夜漫漫的下跌通道？如果站在股市的角度來(lái)看，有漲必有跌，周四的下跌盡管觸目驚心，但放在日本股市已經(jīng)有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)走高的背景之下，出現(xiàn)回調(diào)尚屬正常，畢竟日本股市今年已經(jīng)出現(xiàn)50%以上的漲幅。但是，如果我們考慮到日本股市此輪強(qiáng)勁上漲是得益于安倍內(nèi)閣推出的強(qiáng)烈的貨幣與財(cái)政刺激政策（即外界所稱(chēng)的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”），那么，在內(nèi)閣并未改變這一政策，并且在近日進(jìn)一步強(qiáng)化了貨幣政策的背景下，為什么日本股市這一次卻未能受到刺激，反而出現(xiàn)洶涌的下跌呢？自安倍宣布實(shí)行貨幣寬松政策后，遭遇了包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)政府的不滿(mǎn)，但日本卻不肯改變這種自私自利的行為，日本央行日前召開(kāi)的月度貨幣會(huì)議決定，維持原有的貨幣政策不變，但這一次股市迎接這個(gè)決定的卻是一根大陰線。這種情況表明，一味地利用寬松政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，充其量只能收到一些短期效果，對(duì)股市的效果同樣如此。從根本上說(shuō)，日本經(jīng)濟(jì)累積的深層次矛盾并沒(méi)有因?yàn)閷捤烧�策的推行而消失，相反，由于這一政策的施行，新的矛盾正在積累起來(lái)，并最終在股市上反映出來(lái)。

　　全球金融危機(jī)爆發(fā)后的幾年來(lái)，西方主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家紛紛推出量化寬松政策，希望以刺激通脹上升的手段來(lái)求得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。就他們國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，這種手段有一點(diǎn)作用，比如日本因?qū)捤烧�策的推行，使其�?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了上升。但是，這種貨幣寬松政策的一個(gè)直接結(jié)果是導(dǎo)致所在國(guó)貨幣出現(xiàn)貶值，從而對(duì)其國(guó)際貿(mào)易伙伴形成壓力。今年第一季度日本GDP上升達(dá)到同比增長(zhǎng)3.5%的水平，但其中一半是由出口增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的，日本出口加速增長(zhǎng)雖然提振了日本企業(yè)的盈利預(yù)期，但其消費(fèi)價(jià)格仍低于去年的水平，因此這種利用貨幣貶值所提高的數(shù)字是一種“假性繁榮”，它只是滿(mǎn)足了政府收獲民意支持率的需要，但對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局卻造成了混亂。中國(guó)作為日本的近鄰，與日本的貿(mào)易占了外貿(mào)出口量的很大比重，因此由日元貶值所帶來(lái)的人民幣升值給中國(guó)對(duì)日出口企業(yè)直接帶來(lái)了損害，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難。5月23日，匯豐公布的中國(guó)5月份PMI數(shù)據(jù)為49.6，再一次處于“榮枯線”之下。中國(guó)PMI數(shù)據(jù)公布的時(shí)間正與日本股市暴跌的時(shí)間契合在一起，這兩者顯然也有一定的因果關(guān)系。很顯然，中國(guó)作為在全球市場(chǎng)上占有很大權(quán)重的經(jīng)濟(jì)體，如果不能保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)于像日本這樣與中國(guó)經(jīng)濟(jì)有緊密關(guān)系的國(guó)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)然是一個(gè)壞消息。

　　日本股市的暴跌，給全球股市的未來(lái)走向增加了新的不確定因素。它說(shuō)明，貨幣寬松政策雖然能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)刺激，但要達(dá)到長(zhǎng)效還需要其他機(jī)制配合，否則它只能收獲短期效應(yīng)。更重要的是，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是一個(gè)整體，你中有我，我中有你，因此一些國(guó)家動(dòng)輒推出寬松政策，以促進(jìn)本國(guó)貨幣貶值來(lái)占據(jù)國(guó)際貿(mào)易上的制高點(diǎn)，這是一種以鄰為壑的做法，它帶來(lái)的結(jié)果只能是雙輸。日本的寬松政策已經(jīng)用到頭了，日本股市以其敏感的市場(chǎng)嗅覺(jué)提前感覺(jué)到了這一點(diǎn)，以暴跌表明了市場(chǎng)的態(tài)度。日本政府的量化寬松政策決定，在兩年內(nèi)以每年60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元的速度增加貨幣供應(yīng)規(guī)模，到2014年底實(shí)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量翻倍，這種“大躍進(jìn)”式的貨幣寬松使日本經(jīng)濟(jì)在近幾個(gè)月里出現(xiàn)了狂歡，尤其是股市，更是出現(xiàn)了前所未有的暴漲行情。但是，這種靠打“強(qiáng)心針”刺激起來(lái)的市場(chǎng)卻使日本經(jīng)濟(jì)和日本股市處于更危險(xiǎn)的境地，如果日本政府不能在實(shí)行寬松政策的同時(shí)，在財(cái)政政策等方面推出配套的改革機(jī)制，那么，日本經(jīng)濟(jì)的前景并不能保持樂(lè)觀，日本股市今年以來(lái)暴漲的成果是不是會(huì)擦去，也是值得慎重看待的。（周俊生）

(來(lái)源:國(guó)際金融報(bào))