白酒依然最“暴利”

　　4家白酒企業(yè)位次躥升，茅臺毛利率達(dá)92.27%

　　2012年，最“暴利”的依然是白酒行業(yè)。

　　雖然壟斷行業(yè)的凈利潤占了“半壁江山”，但真正體現(xiàn)“暴利”與否的，是毛利率。毛利率是指毛利占銷售收入的百分比，它反映了企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力，通俗地講，毛利率越高的公司越能賺錢，一旦某個行業(yè)或企業(yè)的毛利率超過40%，即意味著相關(guān)行業(yè)和企業(yè)邁過了“暴利”門檻。

　　《中國經(jīng)濟周刊》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)還不能算是最賺錢的行業(yè)，因為毛利率優(yōu)于銀行業(yè)的比比皆是。

　　2012年，白酒業(yè)整體毛利率以超過60%的比例依然傲視群雄。貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份再次現(xiàn)身，在“A股最賺錢公司100強”在2012年榜單中位次都有上升，分列第19、28、41、52位。

　　即使在白酒業(yè)遭遇塑化劑、限三公消費等影響后，貴州茅臺毛利率仍達(dá)到92.27%。

　　數(shù)據(jù)顯示，白酒上市公司2012年整體營業(yè)收入增長37%，凈利潤增長83%，保持平穩(wěn)增長勢頭。其中，五糧液、貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖的營業(yè)收入均超過百億元，而酒鬼酒則成為業(yè)績增速最快的公司，營收增速和凈利增速分別達(dá)到72%、157%。

　　不過，受限制三公消費等政策影響，白酒公司紛紛調(diào)低2013年的增速目標(biāo)，五糧液、貴州茅臺將2013年收入增長目標(biāo)分別定為15%、20%。

　　除去銀行外，毛利率超過40%的公司還有長江電力、中信證券、招商地產(chǎn)、華僑城A、海通證券、鹽城股份、寧波港、寧滬高速、�？低�視、潞安環(huán)能、山東高速。

　　五大行業(yè)有升有降

　　鋼鐵、有色下滑，汽車平穩(wěn)，醫(yī)藥小增，地產(chǎn)上升

　　在2012年“A股最賺錢公司100強”中，鋼鐵、有色金屬、汽車、生物制藥、機械制造、零售等領(lǐng)域中的佼佼者均入選。這當(dāng)中，格力空調(diào)、海螺水泥、中聯(lián)重科、新希望等相對“小盤股”的凈利潤和毛利率增幅迅猛。

　　對比過去兩年中國經(jīng)濟研究院關(guān)注的五大行業(yè)，可以看出一年以來的行業(yè)變化。

　　2012年的鋼鐵行業(yè)，正在步入一個較長的調(diào)整期。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能明顯過剩，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營陷入困頓，鋼鐵業(yè)的利潤高增長時代已很難再現(xiàn)。與2011年相似，鋼鐵行業(yè)只有寶鋼股份一家進(jìn)入100強榜單，凈利潤從2011年的77.36億元增長到104.33億元，從第34位上升到第26位。而排在鋼鐵行業(yè)凈利潤前十位的其他上市公司就不那么幸運了，新興鑄管、鄂爾多斯、方大特鋼、大冶特鋼、酒鋼宏興的凈利潤都有所下滑，2011年上榜的武鋼股份、本鋼板材、寶鋼股份、西寧特鋼都跌出前十。

　　2012年，金屬需求下降也拖累了有色金屬的利潤，前十位的上市公司凈利潤都有所下滑，但總體格局沒有太大變化。紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、山東黃金、中金黃金、包鋼稀土仍包攬行業(yè)凈利潤前五位，前四位都入列100強榜單，只有包鋼稀土的凈利潤從2011年56.09億元大幅下滑到2012年的16.73億元，跌出榜單。2011年位列十強的銅陵有色、中金嶺南和西部礦業(yè)，被洛陽鉬業(yè)、金馬集團和中科三環(huán)取代。

　　2012年的汽車業(yè)，既沒有高歌猛進(jìn)的增長，也不像2011年那樣悲觀，業(yè)績基本保持平穩(wěn)，各有升降。上汽集團凈利潤小幅下滑，但仍以絕對優(yōu)勢占據(jù)行業(yè)榜首；2011年位列行業(yè)第五的長城汽車，凈利潤增長63%，2012年躍居第二位；華域汽車小幅增長，仍列第三；濰柴動力凈利潤下滑近一半，從第二跌至第四。而2011年位列行業(yè)第四和第七的廣汽集團、比亞迪，2012年跌出前十。由于廣汽集團“不給力”，入列100強榜單的上市車企從2011年上榜5個縮減為4個。

　　生物制藥行業(yè)前三依然為上海醫(yī)藥、復(fù)興醫(yī)藥、云南白藥占據(jù)，依然唯一入列100強榜單的上海醫(yī)藥從第83位上升至第81位，且行業(yè)2012年前十位的凈利潤均比2011年有一定增長。

　　統(tǒng)計顯示，雖然地產(chǎn)行業(yè)在2012年實現(xiàn)的歸屬于母公司凈利潤同比上漲15%，但整個行業(yè)2012年期末存貨賬面余額為1.56萬億元，是存貨余額最高的一個行業(yè)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，房地產(chǎn)業(yè)的存貨有其特殊性，其存貨除了住宅等開發(fā)產(chǎn)品之外，一些企業(yè)會將獲取的開發(fā)用土地記入存貨科目。而土地一般不會貶值，部分大型地產(chǎn)公司存貨增加較多主要是其資產(chǎn)規(guī)模擴大，并不代表其地產(chǎn)銷售出現(xiàn)問題，從存貨周轉(zhuǎn)率可以看出，2012年房地產(chǎn)上市公司去庫存有所加快。

　　在整個房地產(chǎn)行業(yè)回暖的大背景下，一些差異化的現(xiàn)象也開始顯露。

　　招商證券研究顯示，二線城市與一線城市相比，仍然需要更長時間去周期。另外，不同上市房企由于銷售重點倚重不同類型的商品房，其存貨情況出現(xiàn)差異化。

　　在“招保萬金”四大上市房企中，除了堅持走中高端項目路徑的招商地產(chǎn)以外，其余3家2012年存貨期末余額占總資產(chǎn)比重均較2011年末有所下降。更令人擔(dān)憂的是，招商地產(chǎn)在2012年度由于兩個房地產(chǎn)項目的可變現(xiàn)凈值低于賬面價值，計提了2.78億元的存貨跌價準(zhǔn)備，使其存貨跌價準(zhǔn)備的期末余額從2012年初的2.96億元上漲到5.75億元。

　　體現(xiàn)在2012年榜單上的結(jié)果是，“招保萬金”2012年齊整整地出現(xiàn)在地產(chǎn)行業(yè)凈利潤前四強的位置上，萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團、招商地產(chǎn)分別入列100強榜單的第18、30、57、58位。入列100強榜單的上市地產(chǎn)企業(yè)從2011年的6家，增加到2012年的8家。其中，2011年連行業(yè)十強都沒進(jìn)的金地集團，2012年直接殺入行業(yè)第三。而2011年位列100強榜單第99位、行業(yè)第六的首開股份，2012年凈利潤下滑，跌出100強，位列行業(yè)第十。2011年位列行業(yè)前十的華僑城A、金融街、新湖中寶、榮盛發(fā)展、華夏幸福，2012年均保住了地位，凈利潤都有所增加。而2011年位列行業(yè)第九的北京城建，2012年跌出十強。

　　從長期來看，中信證券認(rèn)為，如果行業(yè)維持2005—2012年12.3%的平均銷售增速，則在2015年全國的住宅銷售面積將遠(yuǎn)超過內(nèi)生的需求，2014年下半年將迎來行業(yè)的長期拐點。如果行業(yè)在未來明顯放慢速度到5%左右，則將在2017年上半年迎來行業(yè)的拐點。