隨著美聯(lián)儲QE政策退出時點的日益臨近，美元升值預(yù)期逐漸形成，新興經(jīng)濟(jì)體資本流出預(yù)期逐步升溫，貨幣貶值和資產(chǎn)價格下跌等風(fēng)險加劇，預(yù)防資本流出和資產(chǎn)價格泡沫破滅將成為國內(nèi)貨幣政策的重點。央行貨幣政策很可能保持人民幣匯率和利率穩(wěn)定，但在其它經(jīng)濟(jì)體貶值和降息情況下，這將加劇需求收縮型衰退，下半年經(jīng)濟(jì)增長可能再度放緩。

　　全年GDP或增7.6%

　　從影響物價的貨幣、豬肉價格、蔬菜價格和大類資產(chǎn)配置等角度看，今年物價已不具備大幅上漲條件。預(yù)計2013年CPI將上漲2.6%，與2012年基本持平，物價不是今年貨幣政策實施的障礙。

　　在無金融危機(jī)第三波沖擊和資本流出風(fēng)險的情況下，預(yù)測2013年GDP增長7.8%，與2012年基本持平。但在資本流出預(yù)期較強(qiáng)的情況下，再考慮政策性因素對消費的制約，2013年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期將下調(diào)。

　　在央行同時權(quán)衡穩(wěn)增長和預(yù)防資本流出風(fēng)險的中性假設(shè)下，預(yù)計2013年GDP增長7.6%，其中，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%，四季度增長7.6%。

　　樂觀而言，如果央行以經(jīng)濟(jì)增長為中心，放松貨幣政策，人民幣匯率貶值，全年信貸投放9萬億元以上，對地方政府融資平臺貸款有所放松等，那么2013年GDP有可能增長7.8%。

　　悲觀判斷，如果央行關(guān)注資本流出和人民幣匯率穩(wěn)定，并采取加息等匯率穩(wěn)定措施，那么2013年GDP增長可能低于7.5%，下半年在7.3%至7.5%之間。

　　比較而言，筆者更傾向于中性預(yù)測前景。目前中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級的困難期，微觀層面的困難短期內(nèi)還難以化解，穩(wěn)增長關(guān)鍵看宏觀政策走向。

　　降準(zhǔn)幅度或加大

　　防資本流出成為貨幣政策重點，央行將維持人民幣匯率和利率基本穩(wěn)定，降準(zhǔn)以釋放存量貨幣成為穩(wěn)增長的關(guān)鍵。同時，政府只有提高政策的針對性，才能重塑市場信心，激發(fā)市場主體活力。

　　在防資本流出風(fēng)險方面，央行除了將匯率和利率保持基本穩(wěn)定外，沒有更好的選擇，預(yù)計下半年人民幣對美元平均價位將保持在6.12的水平，波動幅度將有所擴(kuò)大，一年期存貸款利率則可能繼續(xù)保持在3%至6%不變。

　　在其它經(jīng)濟(jì)體降息貶值的情況下，我國不貶值不降息的結(jié)果，只能是國內(nèi)外利差擴(kuò)大，人民幣實際有效匯率上升，更加不利于出口，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營更加困難，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷。因此，央行很有可能降準(zhǔn)，這符合通過激活貨幣信貸存量，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，與防資本流出風(fēng)險這一目標(biāo)也沒有沖突。

　　在資本流出預(yù)期下，降準(zhǔn)幅度可能加大。根據(jù)測算，外管局新規(guī)大約導(dǎo)致5月新增外匯占款少增1000億元，美聯(lián)儲退出QE預(yù)期造成的居民和企業(yè)結(jié)售匯行為逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致外匯占款環(huán)比少增2400億元。降準(zhǔn)幅度與外匯占款規(guī)模有很大關(guān)系，在資本流出預(yù)期下，外匯占款減少可能性增加，存準(zhǔn)下調(diào)幅度可能加大，降幅可能在1個百分點以上。

　　提高政策針對性

　　在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，只有及時出臺有針對性的宏觀政策與改革措施，才能解決矛盾，提振市場信心。在金融、財政、土地、要素價格、行政審批、收入分配與戶籍制度等領(lǐng)域都迫切需要改革，應(yīng)及時出臺有針對性的改革舉措。

　　從中長期看，大力進(jìn)行體制改革，供給管理與需求調(diào)節(jié)并重，包括減稅，反壟斷，降低市場準(zhǔn)入門檻，減少行政干預(yù)，放松金融管制等，才能釋放改革紅利，既發(fā)展生產(chǎn)，增加供給，又克服發(fā)展瓶頸，改善供求關(guān)系，保持可持續(xù)發(fā)展。

　　國務(wù)院常務(wù)會議決定進(jìn)一步擴(kuò)大營業(yè)稅改征增值稅試點，力爭“十二五”期間全面完成“營改增”改革。據(jù)測算，全部試點地區(qū)2013年企業(yè)將減輕負(fù)擔(dān)約1200億元。通過實行“營改增”，激發(fā)企業(yè)活力，形成新的增長點，這是今年擴(kuò)大就業(yè)、增加居民收入、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要舉措。

　　放松壟斷領(lǐng)域，放松市場與金融管制，促進(jìn)民營化。2005年以來幾乎每年都出臺政策措施，放松壟斷和管制，支持非公有企業(yè)投資。但是從結(jié)果來看，“玻璃門”和“彈簧門”問題仍很突出，在投資核準(zhǔn)、融資服務(wù)、財稅政策、土地使用、對外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作等方面，對非公有制企業(yè)與其他所有制企業(yè)做不到一視同仁，實行同等待遇。

　　減少行政干預(yù)。機(jī)構(gòu)改革是政府內(nèi)部權(quán)力的優(yōu)化配置，那么轉(zhuǎn)變職能則是厘清和理順政府與市場、與社會之間的關(guān)系。市場能辦的，放給市場。社會可以做好的，就交給社會。因此，必須從改革行政審批制度入手來轉(zhuǎn)變政府職能。（民生證券研究院副院長 管清友）

(來源:中國證券報)