【導(dǎo)讀】鄂爾多斯當(dāng)?shù)貐^(qū)政府向企業(yè)借錢給官員發(fā)工資，有學(xué)者提出，讓地方自主發(fā)債能讓中國經(jīng)濟(jì)全盤皆活。7月8日16點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)之聲評論：完善地方債體系，是地方債發(fā)揮作用的前提。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，眼下，在不少領(lǐng)域，各地的政府都是出資者，所以很多人都有一種感覺，政府很有錢。但如果政府沒有錢了又會怎么樣？聽起來似乎杞人憂天，但是大名鼎鼎的鄂爾多斯現(xiàn)在就真的出現(xiàn)了這種情況。

　　隨著當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)和煤炭業(yè)的熄火，鄂爾多斯的財政問題非常突出。比方說，有媒體報道稱，鄂爾多斯東勝區(qū)政府曾經(jīng)向當(dāng)?shù)氐墓�司借�?5億元來發(fā)工資。但是政府借錢容易，還錢就不一定這么容易了。像鄂爾多斯這樣的地方，支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展停頓，很難想象政府能夠在短期內(nèi)能夠讓當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)重現(xiàn)生機(jī)，從而充實財政實力。政府欠企業(yè)債，企業(yè)欠民間融資公司債，民間融資公司欠放貸老百姓的債，“三角債”的死結(jié)似乎有越纏越緊的狀況，有媒體這樣形容現(xiàn)在一些地方的情況。而這樣的情況要想解決，就必須要先讓政府把拖欠企業(yè)的債務(wù)還上，這個死結(jié)才有可能被逐步解開。

　　地方政府如何才能迅速地籌集大量的資金？其中一種備受關(guān)注的方式就是，地方政府自主發(fā)行債務(wù)。復(fù)旦中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍認(rèn)為，克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)是結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)，現(xiàn)在的關(guān)鍵就是要加快出臺地方自主發(fā)債的政策法規(guī)。以此作為金融改革的突破口，將會起到走一著全盤皆獲的效果。地方債問題，決策層一直在進(jìn)行探索。目前，試點(diǎn)工作已經(jīng)展開，上海市、浙江省、廣東省、深圳市、江蘇省、山東省這六個省市今年將可以自主發(fā)行地方債。

　　可以預(yù)見，這些試點(diǎn)能夠給下一步的工作提供重要的參考，但是從另一個角度來說，其實最需要地方債支持的，卻是那些償還能力很差的地方。如何解開地方政府欠債的死結(jié)？地方債的發(fā)行應(yīng)該遵從哪些規(guī)律？經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、國家信息中心預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副主任張茉楠就此評論。

　　現(xiàn)在鄂爾多斯面臨的問題應(yīng)該不是個例，其他一些地方也出現(xiàn)過類似的問題。有媒體形容這種情況是“三角債”，政府欠企業(yè)債，企業(yè)欠民間融資公司債，民間融資公司欠放貸老百姓的債。在目前資金流動性相對趨緊的情況下，鄂爾多斯這樣的地方財政緊張是否是一個較為普遍的現(xiàn)象？地方自主發(fā)行債務(wù)是否是一招好棋？

　　張茉楠：我認(rèn)為實際上不僅僅是一種普遍現(xiàn)象，可能更具有代表性。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)最突出特點(diǎn)就是這種資產(chǎn)負(fù)債惡化的問題。從某種程度上來講，當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表惡化其實也是在應(yīng)對國際金融危機(jī)時候，我們出臺的一系列經(jīng)濟(jì)刺激計劃所帶來的政策后遺癥。我們也看到，不僅政府，包括企業(yè)經(jīng)營，以及金融機(jī)構(gòu)債務(wù)水平和杠桿率都在上升，隨著今年以來整體經(jīng)濟(jì)下行，很多企業(yè)經(jīng)營狀況下滑，特別是虧損比較嚴(yán)重的情況，資金緊張?zhí)貏e是債務(wù)周轉(zhuǎn)的風(fēng)險就凸顯出來了。另一方面，從地方政府的角度來講，土地財政也面臨很大問題，現(xiàn)在各地方政府債務(wù)風(fēng)險都在不斷上升，償債收入也在吃緊。盡管我們能看到土地財政還是在延續(xù)，但是由于近些年來土地拆遷成本上升，以及一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策的打壓，地方政府財政依靠土地財政來源面臨很大的風(fēng)險。地方政府欠企業(yè)的債，包括影子銀行和一些地方融資平臺，所以我們看到，無論是政府部門、企業(yè)部門、金融部門，都面臨著非常大的資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險。

　　在這樣的情況下，地方自主發(fā)債能救得了地方政府嗎？能起到全盤皆活的效果嗎？

　　張茉楠：能不能全盤皆活要看地方債背后體制性的風(fēng)險。之所以大家認(rèn)為地方債有風(fēng)險，就是因為可能有更多地方債不透明。比如說很多地方政府通過跟銀行征信合作，表外資產(chǎn)再通過一些融資。另外地方政府可能有很多非顯性債務(wù)，由于各級政府職權(quán)、財權(quán)不是很清晰，所以地方政府出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險，可能就會轉(zhuǎn)嫁到中央政府，直接危及到中央政府的信用和財政安全的問題。在這種情況下，把不透明的、隱性的一些風(fēng)險轉(zhuǎn)化為陽光發(fā)債是一個非常好的路子，一方面可以解決地方政府融資利率過高的風(fēng)險，另一方面也可以改變期限錯配。很多地方政府地方債更多的是用于基礎(chǔ)設(shè)施投資，這些一般都是在5年或者10年以上的項目，但是金融機(jī)構(gòu)更多的是短期貸款，就會出現(xiàn)長借短貸風(fēng)險，如果通過正常的發(fā)債，比如說5年期，10年期，或者更長的，就可以解決融資期限錯配的問題。從這個角度來講，短期內(nèi)是可以化解風(fēng)險，但是中國現(xiàn)在更大的風(fēng)險不在于地方政府不透明，也不在于債務(wù)的隱性問題，可能還是涉及到中國整個財政體系大方面改革。

　　地方政府發(fā)的債應(yīng)該怎么來償還？能不能夠還的上？如果還不上的話又會造成什么樣的后果？

　　張茉楠：現(xiàn)在最突出的問題是地方發(fā)債只能解決流動性的問題，解決不了償付性的問題。也就是說，地方己的經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)展不好的情況下，靠盲目的融資或者通過透支來發(fā)債的話，也只能是靠新債來還舊債，可能出現(xiàn)發(fā)達(dá)國家的旁氏騙局。這種情況下我認(rèn)為最大的問題還是應(yīng)該開辟新的財源，也就是說如何能讓地方政府，從解決事權(quán)和財權(quán)不匹配的角度，讓它自己有一個良性的資金的循環(huán)。比如說現(xiàn)在很多地方政府是依靠土地財政，未來如果土地財政不可持續(xù)的話，那么是中央政府和地方政府的財權(quán)和事權(quán)是不是應(yīng)該重新分配，來建立真正的地方的財政體系和財稅體系。另一個角度，現(xiàn)在獨(dú)立發(fā)債，很多地方政府都有積極性，但是涉及到一個風(fēng)險自擔(dān)的問題。比如說現(xiàn)在如果讓很多地方政府發(fā)債，但是如果地方政府沒有自己的財力來保證，中央政府還可能對它產(chǎn)生信用擔(dān)保，這跟以往的中央對地方政府的隱性擔(dān)保體系其實沒有太大區(qū)別，所以未來一定要能夠?qū)Φ胤秸�府的債�?wù)風(fēng)險進(jìn)行評級。

　　從目前的情況看，確實有越來越多的省份將會加入到自主發(fā)行地方債的行列當(dāng)中，實際操作當(dāng)中應(yīng)該先理清一些什么樣的問題才能夠保證債務(wù)的發(fā)行是安全的？

　　張茉楠：現(xiàn)在最首要的就是要構(gòu)建、編制中國地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表。債務(wù)有多少？資產(chǎn)有多少？這個要理清，讓地方政府的財政預(yù)算更加透明，有多少資產(chǎn)，有多少負(fù)債，起碼都是掛在明賬上，這樣也有利對它進(jìn)行信用評級。針對那些債務(wù)情況比較嚴(yán)重、還款能力差的地方政府，不應(yīng)該允許它過度放債，而對于地方財政狀況比較好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好的，也可以量力而行�？傮w來講，中國的政府應(yīng)該建立統(tǒng)一的、政府性的債務(wù)管理制度，對政府的財政預(yù)算、債務(wù)預(yù)算進(jìn)行更加明細(xì)化的歸類，或者叫歸賬、分類管理。針對重點(diǎn)的一些還款困難或者債務(wù)性風(fēng)險、違約率風(fēng)險比較大的地方政府，應(yīng)該重點(diǎn)檢察。所以說在這種情況下，中國地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表實際上是整個構(gòu)建大的風(fēng)險管理的前提或基礎(chǔ)。