下一個(gè)重點(diǎn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品

　　銀監(jiān)會(huì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品電子化登記的要求，使得理財(cái)產(chǎn)品資金未來(lái)難以“用于登記之外”。

　　同業(yè)業(yè)務(wù)僅僅是一個(gè)開(kāi)始。7月5日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)的金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)細(xì)則已經(jīng)列出多項(xiàng)內(nèi)容，引導(dǎo)銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接實(shí)體項(xiàng)目、加快資金周轉(zhuǎn)速度、向產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)說(shuō)不擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融業(yè)，整改轉(zhuǎn)型之風(fēng)席卷整個(gè)銀行業(yè)。

　　中信證券研究報(bào)告指出，在增量方面，監(jiān)管層一方面使用數(shù)量政策，比如銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文等定向控制某一類(lèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模，另一方面通過(guò)可能提升資金利率、收緊流動(dòng)性預(yù)期，倒逼商業(yè)銀行降低錯(cuò)配和杠桿的價(jià)格政策，從意愿和手段上約束增量。在存量方面，通過(guò)對(duì)代持、票據(jù)等業(yè)務(wù)的全面排查清理、擠出存量資產(chǎn)中可能存在“虛增”或泡沫的部分。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，“用好增量、盤(pán)活存量”，其中重要一項(xiàng)就是要讓理財(cái)產(chǎn)品資金投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是在金融系統(tǒng)內(nèi)自循環(huán)、空轉(zhuǎn)。不僅如此，不少上市公司以錢(qián)炒錢(qián)，沒(méi)有把從市場(chǎng)中募集來(lái)的資金投入實(shí)體項(xiàng)目，反而大量用于購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，加重資金流入虛擬經(jīng)濟(jì)的困境。

　　截至一季度末，理財(cái)資金賬面余額8.2萬(wàn)億元，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林透露，70%以上投入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如此計(jì)算，有5.74萬(wàn)億元的理財(cái)資金都投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但是不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)這一數(shù)據(jù)并不認(rèn)可。呂隨啟認(rèn)為，70%的理財(cái)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其中應(yīng)該包括流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金，很多理財(cái)產(chǎn)品投向并不明確。如果剔除房地產(chǎn)，真正投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的理財(cái)資金并不多。

　　目前，銀監(jiān)會(huì)已下文要求，理財(cái)產(chǎn)品必須一對(duì)一，即一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)一個(gè)資產(chǎn)組合。反過(guò)來(lái)看，一個(gè)資產(chǎn)組合在固定的期限內(nèi)只能對(duì)應(yīng)單一一個(gè)的理財(cái)產(chǎn)品。某股份制銀行資產(chǎn)管理總經(jīng)理稱(chēng)，該行現(xiàn)有多對(duì)多的資金池產(chǎn)品已經(jīng)全部向一對(duì)多轉(zhuǎn)變，已經(jīng)不再發(fā)行多對(duì)多模式的資金池理財(cái)產(chǎn)品，這樣銀行以短養(yǎng)長(zhǎng)，期限錯(cuò)配的空間就小了。

　　此外，銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行統(tǒng)一的電子化報(bào)告和信息登記制度，不登記不得發(fā)售�！般y監(jiān)會(huì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品電子化登記的要求，就是要提高銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范性和透明度。今后就是一個(gè)蘿卜一個(gè)坑，理財(cái)產(chǎn)品資金要用于登記之外的其他地方就是違規(guī)了�！痹摽偨�(jīng)理稱(chēng)。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，任何機(jī)構(gòu)，如果不加強(qiáng)監(jiān)管，它都有動(dòng)力來(lái)把自己的產(chǎn)品打扮得更漂亮，把高風(fēng)險(xiǎn)的投資標(biāo)的，打扮成低風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的，從而可以以更低的成本籌到資金，這是市場(chǎng)主體逐利的自然行為。而購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的投資人通常不是能夠承擔(dān)足夠風(fēng)險(xiǎn)的。所以在這個(gè)意義上，監(jiān)管的首要任務(wù)就是充分地披露信息，強(qiáng)制地披露信息。就是銀監(jiān)會(huì)所說(shuō)的，把合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的人，把產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好配合起來(lái)，不要出現(xiàn)錯(cuò)配，不過(guò)要做到這一點(diǎn)并不容易。

　　銀行糾結(jié)調(diào)結(jié)構(gòu)

　　“用好增量”相對(duì)而言比較好操作，“盤(pán)活存量”卻存在難題，這需要銀行去調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、主動(dòng)壓縮一些業(yè)務(wù)，承受轉(zhuǎn)型之痛。

　　“‘用好增量、盤(pán)活存量’這八個(gè)字是下半年最主要的工作了。”一位股份制商業(yè)銀行人士稱(chēng)。據(jù)了解，目前各家銀行都在研究建議方案和具體措施，并由銀監(jiān)會(huì)匯總后上報(bào)國(guó)務(wù)院。

　　該銀行人士稱(chēng)，信貸投放“用好增量”相對(duì)而言比較好操作，不過(guò)“盤(pán)活存量”卻存在難題，這需要銀行去調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、主動(dòng)壓縮一些業(yè)務(wù)，要承受轉(zhuǎn)型之痛。

　　上述股份制銀行公司部經(jīng)理正面臨著這樣的困惑。他說(shuō)，近兩年，銀行在面對(duì)一些大型央企時(shí)根本沒(méi)有議價(jià)能力。一些央企通過(guò)在銀行獲取低成本的資金，然后轉(zhuǎn)手給財(cái)務(wù)公司放貸，或者再以高利率貸款給其他企業(yè)以獲取利差�！皩�(duì)這樣的客戶銀行到底放不放款？不放，那么大量的存款就要流失；放，銀行只是做一個(gè)廉價(jià)的資金提供者�！�

　　而從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，經(jīng)濟(jì)不景氣銀行會(huì)傾向于更嚴(yán)格的貸款審核，銀行更樂(lè)意向那些風(fēng)險(xiǎn)可控的國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)發(fā)放貸款，或者通過(guò)表外業(yè)務(wù)提供資金；但對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低的小企業(yè)則會(huì)更謹(jǐn)慎。

　　工行董事長(zhǎng)姜建清對(duì)于如何盤(pán)活存量提出，提高信貸的周轉(zhuǎn)率。有一部分貸款雖然是長(zhǎng)期貸款，但歸還是短期的，比如個(gè)人按揭貸款，每個(gè)月都在還款。他給出一組數(shù)據(jù)，現(xiàn)在全社會(huì)信貸資金余額已經(jīng)達(dá)到67萬(wàn)億元，如果每年提高信貸周轉(zhuǎn)率0.1次，大概縮短貸款平均期限一個(gè)月左右，相當(dāng)于通過(guò)存量周轉(zhuǎn)多增加貸款6-7萬(wàn)億元。

　　另一家國(guó)有銀行已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，該銀行公司業(yè)務(wù)部人士告訴記者，以往零售貸款和對(duì)公貸款是分開(kāi)來(lái)用，零售貸款的還款部分僅能再發(fā)放給零售業(yè)務(wù)，最近銀行改變策略，只要是存量貸款有還部分提前還款，不局限于零售的用于零售，對(duì)公的用于對(duì)公，誰(shuí)有需要就給誰(shuí)，這樣就提高了貸款的周轉(zhuǎn)速度。

　　但長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)許多銀行在發(fā)展中存在濃厚的“規(guī)模沖動(dòng)”和“速度情節(jié)”，這種文化讓銀行面臨轉(zhuǎn)型時(shí)更加的困難和糾結(jié)。

　　從2007年底至今，銀行業(yè)貸款規(guī)模已從28萬(wàn)億猛增到67萬(wàn)億，資產(chǎn)規(guī)模也從53萬(wàn)億急劇擴(kuò)張到131萬(wàn)億。短短五年多時(shí)間，銀行業(yè)資產(chǎn)和貸款規(guī)模分別增長(zhǎng)了1.4倍和1.5倍。

　　中信銀行常務(wù)副董事長(zhǎng)兼中信銀行國(guó)際董事長(zhǎng)陳小憲撰文稱(chēng)，本次流動(dòng)性事件給銀行的經(jīng)營(yíng)理念敲響了警鐘，決不能盲目追求規(guī)模的擴(kuò)張，對(duì)于利率高度敏感的同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)審慎對(duì)待，以期限錯(cuò)配支撐的資產(chǎn)業(yè)務(wù)必須加以總量限制，單純?yōu)閿U(kuò)大總資產(chǎn)規(guī)模的行為，無(wú)異于自掘墳?zāi)埂?文中張明系化名)

　　■ 學(xué)者觀點(diǎn)

　　引資入實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵在產(chǎn)業(yè)調(diào)整

　　部分學(xué)者認(rèn)為，如果體制性問(wèn)題不改革，資金很難進(jìn)入政策所希望的特定領(lǐng)域。

　　一場(chǎng)“可控的金融危機(jī)”清晰地顯示了監(jiān)管層引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意圖。7月1日，央行打響首槍?zhuān)�發(fā)放120億再貼現(xiàn)貸款要求金融機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)用于中小企業(yè)和三農(nóng)信貸。但對(duì)于逐利的資金真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并非易事。

　　在過(guò)去幾年中，由于房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的大量資金需求，銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)大量投資理財(cái)、信托等金融產(chǎn)品，將銀行渠道的資金通過(guò)表外業(yè)務(wù)投向這些領(lǐng)域。從“影子銀行”體系中的信托產(chǎn)品存量看，有超過(guò)三成信托是投向房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)這樣的項(xiàng)目。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇表示，銀行在同業(yè)市場(chǎng)拿錢(qián)的成本很低，最多4%至5%，而通過(guò)同業(yè)產(chǎn)品投到一個(gè)經(jīng)過(guò)包裝的房地產(chǎn)項(xiàng)目中，可能一個(gè)項(xiàng)目就能掙到10個(gè)百分點(diǎn)，這也是銀行“做得很歡樂(lè)”的主要原因。

　　但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，并不是外界想象的全部“缺乏資金”。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜勝阻此前認(rèn)為，我國(guó)金融運(yùn)行中最突出的問(wèn)題是流動(dòng)性總量過(guò)剩而結(jié)構(gòu)失衡，貨幣信貸存量推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效率不斷走低。在微觀層面，辜勝阻認(rèn)為主要是民營(yíng)中小企業(yè)難以獲得資金。

　　中國(guó)社科院研究員張斌認(rèn)為，2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前，中國(guó)制造業(yè)擴(kuò)張，拉動(dòng)服務(wù)業(yè)發(fā)展，也推動(dòng)財(cái)稅增長(zhǎng)。但危機(jī)之后，工業(yè)部門(mén)增速放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)熄火。從2008年至今，如果不是政府刺激，經(jīng)濟(jì)面可能更難看。去杠桿消滅壞賬不是重點(diǎn)，先將實(shí)體經(jīng)濟(jì)增量做上去才是關(guān)鍵。

　　一個(gè)事實(shí)是，如今經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，不少企業(yè)對(duì)“錢(qián)生錢(qián)”更感興趣。

　　在6月資金利率大幅上升期間，上市公司將大量資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份上市公司發(fā)布購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息共計(jì)209條，涉及上市公司112家左右。其中中小板約70家，為去年同期8.8倍。

　　國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良認(rèn)為，如果體制性的問(wèn)題不改革，資金是很難進(jìn)入政策所希望的特定領(lǐng)域。他認(rèn)為，必須調(diào)整思路，淘汰落后產(chǎn)能的力度更大一點(diǎn)，同時(shí)改革國(guó)有企業(yè)，否則很大比例的金融資源都被國(guó)企占著。

　　瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光撰文指出，由于部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，諸多企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，存在借新還舊的現(xiàn)象，以及國(guó)有企業(yè)獲得廉價(jià)貸款并未進(jìn)行投資反而投入信托等原因，流動(dòng)性充裕并未刺激有效投資。從這個(gè)角度來(lái)講，是結(jié)構(gòu)性困境削弱了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融能做的實(shí)在有限，引導(dǎo)流動(dòng)性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)調(diào)整。

　　沈建光認(rèn)為，中國(guó)需要引入熊彼特所言的“創(chuàng)造性的破壞”，即發(fā)揮市場(chǎng)作用，淘汰利潤(rùn)率比較低的行業(yè)和技術(shù)，將資源投入到利潤(rùn)最高的行業(yè)和最先進(jìn)的技術(shù)上，通過(guò)優(yōu)化資源配置推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。記者 蘇曼麗

(來(lái)源:新京報(bào))