經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大 未來(lái)政策或從貨幣、財(cái)政、行政、價(jià)格改革等方面全方位發(fā)力

6月匯豐PMI差于預(yù)期，外匯占款轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，為了力保今年GDP增長(zhǎng)高于7.5%的預(yù)設(shè)目標(biāo)，7月份宏觀政策已經(jīng)出現(xiàn)了明顯拐點(diǎn)——中央政府正在為防止經(jīng)濟(jì)硬著陸作出更大的努力，特別是24日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出諸多積極政策措施可以看成是明顯的政策積極信號(hào)。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，如果后續(xù)政策措施能夠切實(shí)落實(shí)，將有望在下半年扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低局面，達(dá)到全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%~7.6%的政策目標(biāo)。

最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力。24日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步公平稅負(fù)，暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅；研究確定促進(jìn)貿(mào)易便利化推動(dòng)進(jìn)出口穩(wěn)定發(fā)展的措施；部署改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)。

資金投在薄弱的基礎(chǔ)設(shè)施不會(huì)造成重復(fù)投資

市場(chǎng)對(duì)上述積極政策措施如何看？美國(guó)美林銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺昨天表示：這些政策傳遞了一個(gè)信號(hào)——即新一屆政府仍然在乎經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，他們會(huì)從財(cái)政政策方面和制度改革上繼續(xù)出臺(tái)新政刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，避免貨幣政策的過(guò)度放松。這對(duì)市場(chǎng)信心的提高有幫助。政府對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)定為GDP增長(zhǎng)不低于7.5%，CPI增長(zhǎng)小于3.5%。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌則解讀說(shuō)：政府對(duì)增長(zhǎng)放緩的容忍不是沒(méi)有限度的。高層表示調(diào)結(jié)構(gòu)的前提是要穩(wěn)增長(zhǎng)。在這方面，強(qiáng)調(diào)了支持投資的重要性，把資金投在一些薄弱的基礎(chǔ)設(shè)施方面不會(huì)造成重復(fù)投資，不會(huì)形成產(chǎn)能過(guò)剩，如鐵路及地下管網(wǎng)、污水處理、垃圾焚燒等節(jié)能環(huán)保設(shè)施。而且，還強(qiáng)調(diào)了促消費(fèi)的重要性，尤其是信息和電信行業(yè)的新消費(fèi)點(diǎn)。此外，還重申城鎮(zhèn)化(例如“戶口”改革)、地區(qū)增長(zhǎng)平衡以及發(fā)展服務(wù)業(yè)等中期重大題材。

或?qū)⒊雠_(tái)溫和刺激政策

朱海斌預(yù)計(jì)未來(lái)一系列的政策行動(dòng)將體現(xiàn)在以下領(lǐng)域：一是貨幣。打擊投機(jī)性資金活動(dòng)以及利率市場(chǎng)化改革可能將有助于恢復(fù)信貸傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。二是財(cái)政。近期遏制公款浪費(fèi)和削減行政開(kāi)支的行動(dòng)可能將會(huì)提高財(cái)政支出的乘數(shù)效應(yīng)，例如促進(jìn)技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，支持中小企業(yè)和服務(wù)業(yè)(通過(guò)結(jié)構(gòu)性減稅)和基礎(chǔ)設(shè)施投資。三是行政。新一屆政府可能將加快改革投資審批流程，并向民間資本開(kāi)放某些壟斷行業(yè)。四是價(jià)格改革，預(yù)計(jì)進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和資源價(jià)格改革將有助于降低經(jīng)濟(jì)中的價(jià)格扭曲現(xiàn)象。

高盛高華經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇的意見(jiàn)是：預(yù)計(jì)新政府將出臺(tái)一些溫和的刺激政策和改革措施，但規(guī)�？赡芏疾粫�(huì)過(guò)大。截至6月底，政府存于央行的財(cái)政存款總額為人民幣3.4萬(wàn)億元，政府機(jī)構(gòu)和其它政府支持性公共機(jī)構(gòu)存于商業(yè)銀行的其它存款總額為人民幣14.7萬(wàn)億元。這些資金至少可以使用其中一部分。此外，年內(nèi)財(cái)政支出進(jìn)度的加快可能提供額外支持。最后，政府資金支持或控制的機(jī)構(gòu)和國(guó)企的公共領(lǐng)域支出也可以加大，也有助于提振短期增長(zhǎng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)四大焦點(diǎn)

1、月銷(xiāo)兩萬(wàn)元不交稅

市場(chǎng)反映：規(guī)模太小難惠及更多企業(yè)

政策：從今年8月1日起，對(duì)小微企業(yè)中月銷(xiāo)售額不超2萬(wàn)元的增值稅小規(guī)模納稅人和營(yíng)業(yè)稅納稅人，暫免征收增值稅和營(yíng)業(yè)稅，并抓緊研究長(zhǎng)效機(jī)制。

解讀：瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理沈建光表示：此舉是財(cái)政政策更加積極的表現(xiàn)。當(dāng)前小微企業(yè)面臨的重要困境即是低收益難以維持高額債務(wù)與利息支出，因此，決策層不僅需要推進(jìn)利率市場(chǎng)化，更應(yīng)該降息。

一農(nóng)產(chǎn)品加工廠的陳老板告訴本報(bào)記者，月銷(xiāo)售額不超過(guò)2萬(wàn)元這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可能太小。如果按照20%的毛利率，每月2萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)額中只有4000元毛利，交了房租，人工都賺不到。工資都發(fā)不出的企業(yè)，本來(lái)就交不了稅。

2、貿(mào)易便利化

市場(chǎng)反映：勞工和匯率成本仍難以下降

政策：一是制定便利通關(guān)辦法，抓緊出臺(tái)“一次申報(bào)、一次查驗(yàn)、一次放行”改革方案，分步在全國(guó)口岸實(shí)行。二是整頓進(jìn)出口環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)，暫免出口商品法定檢驗(yàn)費(fèi)用。三是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)有訂單、有效益的企業(yè)及項(xiàng)目加大支持力度，發(fā)展短期出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大保險(xiǎn)規(guī)模。四是支持外貿(mào)綜合服務(wù)企業(yè)為中小民營(yíng)企業(yè)服務(wù)。創(chuàng)造條件對(duì)服務(wù)出口實(shí)行零稅率，逐步擴(kuò)大服務(wù)進(jìn)口。五是積極擴(kuò)大商品進(jìn)口，增加進(jìn)口貼息資金規(guī)模。完善多種貿(mào)易方式，促進(jìn)邊境貿(mào)易。

解讀：九成以上產(chǎn)品均出口的塑料家居用品生產(chǎn)商廣東海興控股集團(tuán)董事長(zhǎng)宋旭彬表示：“這些方便出口和貿(mào)易的措施當(dāng)然好。但今年的勞工成本同比上漲了20%，實(shí)際匯率也上升了5%。而且歐美國(guó)家的市場(chǎng)需求已經(jīng)下降�，F(xiàn)在可以說(shuō)，和2008年時(shí)相比，我們的生產(chǎn)成本已經(jīng)上升了50%。而貿(mào)易便利化的成本和這個(gè)相比，可謂是九牛一毛�！�

3、匯率基本穩(wěn)定

市場(chǎng)反映：人民幣可能出現(xiàn)貶值

政策：努力促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

解讀：沈建光認(rèn)為，出口成本加大壓力之下，人民幣匯率有望出現(xiàn)貶值，預(yù)計(jì)今年年底人民幣對(duì)美元匯率為6.2左右。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛也表示：今年以來(lái)人民幣兌日元的升值幅度超過(guò)了15%，對(duì)其他主要亞洲貨幣的升值幅度也十分明顯。如果該狀況持續(xù)，全年貿(mào)易增速很可能低于8%的目標(biāo)。人民幣應(yīng)在下半年開(kāi)始貶值，年末兌美元匯率應(yīng)大約為6.20或更弱。

4、鐵路投資主體多樣化

市場(chǎng)反映：鐵路運(yùn)營(yíng)主體也要多樣化方能鼓勵(lì)投資

政策：要全面開(kāi)放鐵路建設(shè)市場(chǎng)，優(yōu)先建設(shè)中西部和貧困地區(qū)的鐵路及相關(guān)設(shè)施。一要多方式多渠道籌集建設(shè)資金，以中央財(cái)政性資金為引導(dǎo)，吸引社會(huì)資本投入，設(shè)立鐵路發(fā)展基金。創(chuàng)新鐵路債券發(fā)行品種和方式。二要向地方和社會(huì)資本開(kāi)放城際鐵路、市域(郊)鐵路、資源開(kāi)發(fā)性鐵路等的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。三要加大力度盤(pán)活鐵路用地資源，以開(kāi)發(fā)收益支持鐵路發(fā)展。四要使“十二五”規(guī)劃確定的重點(diǎn)項(xiàng)目及時(shí)開(kāi)工。

解讀：7月23日國(guó)家發(fā)改委下發(fā)批復(fù)文件，同意中國(guó)鐵路總公司2013年分期發(fā)行中國(guó)鐵路建設(shè)債券1500億元，將惠及73條鐵路項(xiàng)目。同時(shí)，鐵總23日招標(biāo)發(fā)行了200億元的“2013年第一期中國(guó)鐵路建設(shè)債券”。沈建光表示，鐵路投資正在加快。預(yù)計(jì)下半年鐵路基建對(duì)于穩(wěn)投資的作用將繼續(xù)加強(qiáng)。

廣州鋼正集團(tuán)董事長(zhǎng)柯偉文表示：“如果政府想吸引更多的民間資金進(jìn)入鐵路修建領(lǐng)域，必須要有新的政策，讓這些資金看到盈利的空間和前景，比如將鐵路運(yùn)營(yíng)的權(quán)力也放開(kāi)到市場(chǎng)等�！� 記者陳海玲