關(guān)于金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不同步問題，在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，人民銀行以專欄的形式做了解釋：

2013 年前幾個(gè)月，貨幣信貸增速相對(duì)較高，社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)也比較快，金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“不同步”現(xiàn)象引起關(guān)注。

金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間有一定相關(guān)性，但嚴(yán)格匹配的情況比較少。

從歷史數(shù)據(jù)來看，兩者或多或少會(huì)有偏離。近期金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不同步現(xiàn)象，背后主要還是結(jié)構(gòu)性和周期性問題。

從結(jié)構(gòu)性角度看，一是傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩和新增長(zhǎng)點(diǎn)不足，更多資金投向基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)等領(lǐng)域，其中土地儲(chǔ)備、購(gòu)置需要大量資金投入，但在項(xiàng)目開工之前并不產(chǎn)生 GDP。二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程會(huì)占用兩套資金，放大融資需求。在傳統(tǒng)低效產(chǎn)業(yè)邊際產(chǎn)出遞減的同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)尚未產(chǎn)生明顯經(jīng)濟(jì)效益。三是金融深化過程也會(huì)使融資環(huán)節(jié)增加、鏈條拉長(zhǎng)。

從周期性因素看，在形勢(shì)和預(yù)期不穩(wěn)時(shí)，企業(yè)更傾向多儲(chǔ)備資金。中國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型階段，一直以來經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資金的需求都比較強(qiáng)。企業(yè)在有機(jī)會(huì)獲得貸款、債券等融資時(shí)，往往都傾向于把錢先拿到手上，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和預(yù)期不穩(wěn)時(shí)更是如此。占有資金不僅可為債務(wù)清償進(jìn)行儲(chǔ)備，并可通過借給其他資金需求者獲取收益，而且還可以在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)快速擴(kuò)大再生產(chǎn)。

不過，在經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率階段性放緩的情況下，這種使用資金的傳統(tǒng)理念也會(huì)帶來一些負(fù)面影響。

從歷史上看，M2 增速與 GDP 增速之間的“不同步”并不是新現(xiàn)象，如在 2003年、2005 年及 2009 年，M2 增速均超出 GDP 增速較多。

比較而言，經(jīng)濟(jì)偏熱和通脹上行期 M2 增速與 GDP 增速偏差較小，甚至?xí)�低于名義經(jīng)濟(jì)增速（如 2004 年、2007-2008 年及 2011 年）；經(jīng)濟(jì)景氣度相對(duì)較低時(shí)，M2 增速則會(huì)明顯超出 GDP增速。這與企業(yè)預(yù)期不樂觀、投資領(lǐng)域不足從而導(dǎo)致貨幣流通速度下降有關(guān)。初步估算，2013 年第一季度貨幣流通速度降幅就較 2012 年第四季度擴(kuò)大了 2.1 個(gè)百分點(diǎn)。

此外需要指出的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍很廣，從產(chǎn)業(yè)劃分有一、二、三產(chǎn)業(yè)，其中還有細(xì)分，從企業(yè)規(guī)模劃分有大中小微企業(yè)，不能單純從制造業(yè)或者某種類型企業(yè)貸款的占比來衡量資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的程度。無論是貸款還是其他融資方式體現(xiàn)的都是金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

應(yīng)當(dāng)看到，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定金融結(jié)構(gòu)，提高資金運(yùn)用效率的關(guān)鍵還是要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)和內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。近幾年貨幣信貸增長(zhǎng)較快，對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但一些過剩產(chǎn)能、低效率企業(yè)還占用著大量的金融資源，容易導(dǎo)致資金的使用效率偏低，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用下降。需要進(jìn)一步優(yōu)化金融資源配置，盤活存量，優(yōu)化增量，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

更為重要的是，要加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，拓展資金運(yùn)用空間。 

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