——專訪耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武

　　新華網(wǎng)北京8月10日電（記者趙曉輝）經(jīng)過三十多年的高速增長(zhǎng)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在步入“換擋期”。未來幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景如何？中國(guó)經(jīng)濟(jì)新引擎何在？應(yīng)該從何處尋找改革突破口？新華社記者近日就此對(duì)耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武進(jìn)行了專訪。

　　經(jīng)濟(jì)刺激政策空間已很小

　　記者：您對(duì)中國(guó)當(dāng)前和今后一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有怎樣的判斷？

　　陳志武：目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著極大的挑戰(zhàn)，以后五年或十年挑戰(zhàn)會(huì)更嚴(yán)峻。之所以這樣說，主要是中國(guó)的WTO、人口、工業(yè)化以及市場(chǎng)化改革等的早期紅利都用得差不多了。

　　過去十多年，中國(guó)在把以前錯(cuò)過的發(fā)展機(jī)會(huì)快速補(bǔ)回、取得了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)同時(shí)，在投資方面走得有些過頭，導(dǎo)致今天積累下來了很多問題，其中最主要的問題是目前的銀行貸款總量和相對(duì)水平都已經(jīng)太高。

　　多年以來，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度上依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資和工業(yè)投資來拉動(dòng)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)所依賴的金融體系中銀行占比超過80％，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速過于依賴信貸增長(zhǎng)。盡管很多貸款只有一兩年的期限，但其所投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和大型工業(yè)項(xiàng)目完成需要很長(zhǎng)時(shí)間，短期內(nèi)無法提供回報(bào)，實(shí)際貸款期限要比表面上長(zhǎng)好幾倍，銀行貸款和存款期限錯(cuò)配現(xiàn)象很嚴(yán)重。由此產(chǎn)生的后果是，銀行進(jìn)一步放貸的空間很小，甚至導(dǎo)致出現(xiàn)“錢荒”。

　　可以得出的結(jié)論是，今天的中國(guó)銀行業(yè)雖然還沒有處于危機(jī)狀態(tài)，但問題在于以后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要靠銀行來支持的空間已經(jīng)不大。在這樣的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)靠投資拉動(dòng)的空間已很有限。

　　新政策長(zhǎng)久利好中國(guó)經(jīng)濟(jì)

　　記者：今年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策較以往發(fā)生較大的變化，您認(rèn)為新政策對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

　　陳志武：中國(guó)近期出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)政策非常積極：不再上馬大規(guī)模的工業(yè)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)；更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量而不是追求增長(zhǎng)的數(shù)量；重點(diǎn)在盤活存量，而不僅僅在增量上做文章。這三項(xiàng)內(nèi)容都非常積極。中國(guó)經(jīng)濟(jì)若想獲得長(zhǎng)久發(fā)展就必須圍繞這三個(gè)方面從結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整。

　　毫無疑問，這三個(gè)經(jīng)濟(jì)政策會(huì)帶來一些挑戰(zhàn)，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度帶來下行壓力，今年第四季度和明年上半年壓力會(huì)逐漸顯現(xiàn)。整個(gè)社會(huì)都已經(jīng)習(xí)慣了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，如果增速過低，企業(yè)和老百姓對(duì)經(jīng)濟(jì)和收入增長(zhǎng)的前景預(yù)期降低，民間消費(fèi)增速會(huì)下降，資金外流速度也會(huì)加快。但盡管如此，新政策仍然應(yīng)該堅(jiān)持下去，因?yàn)樾抡�策從長(zhǎng)久來說利好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，從領(lǐng)導(dǎo)層到整個(gè)社會(huì)都應(yīng)該對(duì)可能的挑戰(zhàn)有充分的思想準(zhǔn)備，從思想上適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況。