中國國際金融有限公司11月11日發(fā)布報告稱，三中全會推出的改革藍(lán)圖可能會帶來三個方面的影響，其中包括加速房地產(chǎn)泡沫的破裂。改革越成功，房地產(chǎn)泡沫破裂的時間越早。

　　改革加速房地產(chǎn)泡沫破裂

　　三中全會是新一輪全面改革的起點(diǎn)，將為未來5-10年的中國經(jīng)濟(jì)改革標(biāo)明方向。

　　中金公司的報告指出，三中全會公布的改革方案可能會涵蓋財(cái)政體系、金融部門、土地、要素價格、政府職能轉(zhuǎn)換、收入分配、戶籍等社會管理制度領(lǐng)域。

　　其中財(cái)稅改革的重點(diǎn)在于降低稅收中的流轉(zhuǎn)稅比重，加強(qiáng)對要素收入和財(cái)產(chǎn)的征稅，以期扭轉(zhuǎn)目前收入差距大的現(xiàn)象。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，三中全會推出的改革藍(lán)圖可能會帶來三個方面的影響：增加市場配置資源的作用，促進(jìn)中長期供給能力；縮小收入差距，提升消費(fèi)率，降低儲蓄率；加速房地產(chǎn)泡沫的破裂。

　　他稱，短期看，尤其需要關(guān)注反腐的深化和機(jī)制化抑制投資擴(kuò)張。

　　中金公司認(rèn)為，改革將加快房地產(chǎn)泡沫破裂。過去10多年房地產(chǎn)價格快速上升的經(jīng)濟(jì)社會基礎(chǔ)是地方政府土地供應(yīng)壟斷，財(cái)稅扭曲，金融壓抑，社會保障不平衡帶來的收入差距擴(kuò)大和儲蓄率上升，以及貨幣信用支持投資擴(kuò)張的增長模式。

　　此次結(jié)構(gòu)改革正是針對這些扭曲因素，所以判斷改革的推進(jìn)深化將消除過去10多年房價快速上漲的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　明年增長目標(biāo)或下調(diào)至7%

　　中金公司認(rèn)為改革利好長期但有短痛。一方面減少政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)、打破國企壟斷以及營改增等措施有利于刺激私人投資部門。另一方面，改革也存在抑制短期總需求增長的機(jī)制。

　　中金公司稱，2014年是改革的一年，改革是激濁揚(yáng)清的過程，短期對總需求不一定是正面的拉動，結(jié)構(gòu)改善是最大的看點(diǎn)。受益于經(jīng)濟(jì)自身和政策因素，消費(fèi)將超越投資成為增長的最大驅(qū)動力。預(yù)計(jì)2014年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)將下調(diào)到7%。

　　彭文生表示，為控制房地產(chǎn)——影子銀行——地方融資平臺三位一體的金融風(fēng)險，審慎監(jiān)管和貨幣政策將趨緊，市場利率居高，抑制投資增長。由于內(nèi)需擴(kuò)張的慣性和全球復(fù)蘇對出口的幫助，將明年GDP增長預(yù)測從7.4%上調(diào)至7.6%。