有消息稱，臨近年度周期節(jié)點，受宏觀經(jīng)濟影響，幾百家IPO排隊企業(yè)的業(yè)績下滑將超過50%，這意味著，相當一部分企業(yè)或?qū)�暫時退出IPO排隊行列，而所謂的IPO“堰塞湖”也將消退。筆者認為，待上市企業(yè)應(yīng)把更多精力用于企業(yè)經(jīng)營，提升業(yè)績，而不要為了上市過度包裝公司業(yè)績。

以創(chuàng)業(yè)板為例，目前發(fā)審委對創(chuàng)業(yè)板公司的利潤數(shù)目要求并不高，但對業(yè)績持續(xù)增長要求較高，這就使得至少數(shù)十家目前排隊的擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的公司，因為今年業(yè)績下滑而被發(fā)審委要求撤回上市申請，等財務(wù)指標符合上市要求后再重新報資料上會。未來一段時間，或?qū)⒂邢喈斠徊糠謹M上市公司退出IPO排隊序列。

監(jiān)管層近期的表態(tài)也驗證上述趨勢，證監(jiān)會發(fā)行部人士日前表示，要強化發(fā)行人為信息披露的第一責(zé)任人，中介機構(gòu)應(yīng)獨立核查，各歸其位。證監(jiān)會將嚴厲打擊欺詐、違規(guī)披露，并為保薦機構(gòu)、會計師和律師建立誠信檔案。加大打擊粉飾業(yè)績、惡意隱瞞，打擊中介機構(gòu)幫助造假，對保薦機構(gòu)提出更高的要求和更明確的責(zé)任義務(wù)。

在近日的保代培訓(xùn)中，兩家企業(yè)保代遭處罰的案例被特別提及，處罰的依據(jù)都是信息披露，保薦機構(gòu)沒有做出必要和起碼的風(fēng)險提示。根據(jù)證監(jiān)會信息，上述兩家公司2012年業(yè)績大幅下滑，保薦人卻未如實披露說明，最終保薦人被出具警示函，相關(guān)項目的保代都處以3個月不受理項目的處罰。這意味著監(jiān)管層將繼續(xù)落實發(fā)行體制改革要求，逐步淡化盈利能力的判斷，重點轉(zhuǎn)為信息披露和風(fēng)險判斷，信息披露的有效性和針對性要加強。并且加強定價監(jiān)管，反應(yīng)企業(yè)真實價值。強化發(fā)行人為信息披露的第一責(zé)任人，嚴厲打擊欺詐、違規(guī)披露。

值得一提的是，此輪IPO暫停，或與新一輪改革有很大關(guān)系。在改革方向明確前，管理層傾向于將上市公司IPO的審核時間延后，在股市維穩(wěn)的背景下，暫停新股發(fā)行將為改革贏得緩沖期。

事實上，在歷史上曾有多次暫停新股發(fā)行，如最近的幾次，2004年8月26日—2005年1月23日，自雙鷺藥業(yè)發(fā)行之后，新股發(fā)行再度暫停；2005年5月25日—2006年6月2日，因為股改的啟動，新股發(fā)行暫停了一年；2008年9月16日—2009年6月29日，股市連續(xù)暴跌，投資者信心盡失，IPO暫停。而當前是新股發(fā)行的低迷期，但值得注意的是，此前的新股發(fā)行暫停之后，都會迎來IPO成倍的增長。

如此看來，新一輪新股發(fā)行放緩，既有股市低迷、周期性等因素，還體現(xiàn)在新一輪新股發(fā)行改革方向并未完全明確。實際上，要從根本上解決目前IPO困境，首先最重要的是保障上市公司質(zhì)量，而提高上市公司質(zhì)量，不僅需要保薦人和中介機構(gòu)嚴把關(guān)，更需要擬上市公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，提升經(jīng)營管理，提高企業(yè)核心競爭力和業(yè)績。