本周市場呈現(xiàn)探底回升走勢，在經(jīng)歷了周三和周五的放量大漲后，滬綜指和滬深300指數(shù)連續(xù)收復(fù)10日、20日、30日及60日等多條中短期均線，初步確認(rèn)了市場的強(qiáng)勢格局，周線上收出一根探底回升的中大陽線，且逼近10周的均線。繼“美麗中國”后，以建筑建材、房地產(chǎn)、工程機(jī)械、智能設(shè)備等“四朵金花”為代表的新型城鎮(zhèn)化概念板塊持續(xù)逞強(qiáng)，而銀行、保險(xiǎn)、券商等金融服務(wù)板塊也輪番發(fā)力，市場冷熱轉(zhuǎn)換之快頗令人不適應(yīng)。雖然近期困擾市場的內(nèi)外不確定性依然沒有解除，但是連續(xù)的放量中陽已然扭轉(zhuǎn)了市場的“惡性循環(huán)”，未來的跨年度行情有望向縱深發(fā)展，市場已出現(xiàn)了階段性的右側(cè)機(jī)會(huì)，投資者應(yīng)積極為來年進(jìn)行冬播。

中國物流與采購聯(lián)合會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.6%，較上月繼續(xù)回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月回升且連續(xù)兩個(gè)月位于50%的榮枯分水嶺之上，回升幅度連續(xù)兩個(gè)月明顯高于季節(jié)性平均水平，生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單和進(jìn)口等分項(xiàng)指標(biāo)也連續(xù)數(shù)月回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了“供需兩旺”的格局；而購進(jìn)價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好。這也符合我們近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)，中期沒有看空的宏觀基本面基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)，周日統(tǒng)計(jì)局即將公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將延續(xù)改善勢頭，并有望進(jìn)一步鞏固對市場的中期宏觀支撐。

在趨勢已經(jīng)出現(xiàn)明顯扭轉(zhuǎn)的情形下，如何看待前期困擾市場的三大核心負(fù)面因素呢？年底資金面壓力客觀上仍會(huì)出現(xiàn)，但市場11月的慘跌或許已經(jīng)對此進(jìn)行反應(yīng)，從往年的經(jīng)驗(yàn)來看，如果市場對資金面壓力有提前且幅度不小的反應(yīng)，那么在資金面壓力實(shí)際兌現(xiàn)時(shí)市場的調(diào)整幅度反而有限，這在近三年來月末季末和年末的市場走勢中表現(xiàn)得較為明顯。而且從近期資金面的情況來看，市場對資金面的預(yù)期或許太過悲觀。創(chuàng)業(yè)板解禁潮對市場的壓力更多是結(jié)構(gòu)性的：一方面，大小非解禁減持存在著“賣跌不賣漲”的現(xiàn)象；另一方面，解禁的壓力或?qū)⑼ㄟ^不同風(fēng)格板塊表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性分化來消化，畢竟當(dāng)前市場的主流人氣板塊不是創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板未來跑輸大盤，實(shí)際上就是一種變相消化壓力的方式。而對美國財(cái)政懸崖問題，A股投資者存在著反應(yīng)過度的嫌疑，從當(dāng)前美國股市的市場表現(xiàn)、處在多年高位的消費(fèi)者信心指數(shù)和衡量市場恐慌情緒的VIX指數(shù)走勢來看，市場對財(cái)政懸崖談判最終會(huì)達(dá)成某種折中方案預(yù)期偏樂觀，如果財(cái)政懸崖對海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的打壓有限，那么其對強(qiáng)勢A股的壓力或許就不足為慮。

從技術(shù)走勢和盤面變化來看，滬綜指和滬深300指數(shù)在周二收復(fù)5日均線，周三放量大漲，強(qiáng)勢收復(fù)10日和20日均線，周五再接再厲，滬綜指站上30日均線且逼近60日均線；而滬深300指數(shù)已經(jīng)站上60日均線，連續(xù)兩根帶量的中陽線基本上可以確認(rèn)中期V型反轉(zhuǎn)的有效性。實(shí)際上，自11月5日以來的本輪下跌中，滬綜指和滬深300指數(shù)在11月23日震蕩修復(fù)之時(shí)一度挑戰(zhàn)10日均線，之后市場再次破位下跌，當(dāng)時(shí)我們便預(yù)期，未來市場的超跌反彈即使力度較弱，應(yīng)該也會(huì)站上10日均線并進(jìn)而挑戰(zhàn)20日均線，但本周三和周五市場出現(xiàn)大爆發(fā)，連續(xù)攻克20日、30日和60日等多條中長期均線，直接扭轉(zhuǎn)了市場的惡性循環(huán)，已然不需要通過緩慢積蓄正能量以等待均線的主動(dòng)修復(fù)了。短期來看，市場連續(xù)的強(qiáng)勢格局的確有超買的嫌疑，但從行業(yè)板塊的市場表現(xiàn)來看，當(dāng)前謹(jǐn)慎已無必要，積極進(jìn)攻或更為可取。水泥、房地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊短期內(nèi)均出現(xiàn)了快速且幅度不菲的反彈，漲幅均在15%左右，按照板塊輪動(dòng)的運(yùn)行規(guī)律來看，即使聚集市場人氣的板塊出現(xiàn)短暫休整，漲幅相對較小的滯漲板塊將有望登臺(tái)表現(xiàn)，待強(qiáng)勢板塊經(jīng)歷一定的換手整理后，市場的三浪反彈值得期待。

從主力席位持倉動(dòng)向來看，雖然不能說主力席位的持倉變動(dòng)成功預(yù)測了期指的強(qiáng)勁反彈，但多少卻也反映了市場持續(xù)殺跌的動(dòng)能已經(jīng)不足。周一和周二兩個(gè)交易日主力增多力度明顯高于增空力度，多頭開始持續(xù)發(fā)力，三大傳統(tǒng)空頭主力也開始出現(xiàn)分歧，海通期貨周一尚在大舉增空，而周二便開始減空增多。與此同時(shí)，前10名和前20名凈空持倉占比也出現(xiàn)跳降，至周三市場放量大漲，空頭聯(lián)盟很快便順勢瓦解，即使考慮到移倉因素，周三前10名和前20名凈空持倉量絕對值的下降幅度也非�？捎^，周四中證期貨也加入空翻多的陣營，大舉增多逾1600手。整體來看，空頭節(jié)節(jié)撤退，市場的多頭氛圍迅速強(qiáng)化。

整體而言，在11月市場的慘烈下跌中，強(qiáng)勢板塊瘋狂補(bǔ)跌，中小板和創(chuàng)業(yè)板等高估值板塊估值持續(xù)快速回歸，市場熊市末端的特征較為明顯。在此背景下，本周的兩根放量中陽初步確立了市場的V型反轉(zhuǎn)走勢，新型城鎮(zhèn)化主題下的“四朵金花”、金融服務(wù)等人氣板塊未來有望持續(xù)引領(lǐng)市場做多熱情，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)基本面利好的大背景，1949.46點(diǎn)的底部至少在未來3-6個(gè)月的時(shí)間段內(nèi)有效，市場所期盼的春季攻勢已提前展開。我們繼續(xù)看好未來市場的中級(jí)反彈走勢，跨年度行情向縱深發(fā)展值得期待，投資者可以積極逢低布局新型城鎮(zhèn)化主題和低估值板塊。期指操作策略上，連續(xù)的放量中陽意味著需要適時(shí)轉(zhuǎn)換思路，未來1-3個(gè)月，應(yīng)該摒棄空頭思維，以多頭思維為主，在市場尚處在反彈中間段之際積極逢低介入。