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證監(jiān)會投資者保護(hù)局對投資者關(guān)注問題的答復(fù)【5】

2013年01月02日09:00    來源:人民網(wǎng)-股票頻道    手機(jī)看新聞

五、股指期貨設(shè)計不完善是股市不好的主因,一些機(jī)構(gòu)利用股指期貨操作市場、做空股市,加劇了股市下跌,希望證監(jiān)會出臺限制放空的具體規(guī)則或禁止裸賣空的政策,打造一個公平公正的股票市場,還廣大投資者一個公道。(來源:投資者馬先生來信)

答:股指期貨是一種價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理工具,股指期貨的上市應(yīng)該說不會改變股市的估值基礎(chǔ),也不會影響股市的根本走勢。實(shí)踐來看,作為成熟的避險工具,股指期貨對股價具有“減震器”的作用。據(jù)統(tǒng)計,滬深300股指期貨的上市顯著降低了股市波動率,降幅約20%。滬深300股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)保持高度相關(guān)性,主力合約與滬深300指數(shù)相關(guān)系數(shù)超過99%,而且約75%的交易日中期貨價格高于指數(shù)價格,市場通過買股票、賣期貨的正向套利交易,為股市提供了一種穩(wěn)定上托的力量。機(jī)構(gòu)投資者賣空股指期貨并不代表其看空、做空股市,而可能是其資產(chǎn)保值、平滑股市波動的保護(hù)措施。以證券公司為例,其本身一直持有大量股票,賣出股指期貨主要是為了防范股市下跌風(fēng)險。若沒有股指期貨,為了防范下跌風(fēng)險,證券公司可能會頻繁減持,進(jìn)而加速了股指下跌。在可以通過股指期貨套期保值的前提下,證券公司的持倉將趨于穩(wěn)定,進(jìn)而促進(jìn)股指穩(wěn)定。而且一家證券公司的期貨套保額度始終小于其股票現(xiàn)貨規(guī)模,其持有的期貨空頭頭寸始終不超過股票規(guī)模的60%,期現(xiàn)貨凈頭寸仍是多頭,從這個角度看,證券公司應(yīng)該是做多而非做空股市的主體力量。

我國對股指期貨實(shí)施了一系列嚴(yán)格的內(nèi)部防控措施和制度,機(jī)構(gòu)投資者很難利用股指期貨操縱股市。如推行賬戶實(shí)名制、投資者適當(dāng)性制度,嚴(yán)把開戶關(guān),防止分倉行為和違規(guī)資金流入;制定嚴(yán)格的風(fēng)控制度,嚴(yán)密監(jiān)控投機(jī)炒作能力,強(qiáng)制將過度投機(jī)力量擠出市場;嚴(yán)格套保和套利業(yè)務(wù)管理,實(shí)行額度申請制,對機(jī)構(gòu)大戶從事前、事中、事后進(jìn)行全程監(jiān)管,防止其利用較大持倉額度操縱市場;全程嚴(yán)密監(jiān)控重點(diǎn)機(jī)構(gòu)、重點(diǎn)賬戶、重大交易,及時發(fā)現(xiàn)、及時報告、及時查處,堅(jiān)決打擊各種異常、違規(guī)交易行為。

做多和做空對期貨市場同等重要,是期貨基本交易機(jī)制決定的,限制期貨做空根本上是對市場價格機(jī)制的人為扭曲,既無先例,也無益于股市健康穩(wěn)定發(fā)展。若對做空和做多力量實(shí)行差異政策,將導(dǎo)致市場多空力量失衡,促使機(jī)構(gòu)投資者增加股票市場拋售的壓力,加劇市場波動,不利于市場穩(wěn)定運(yùn)行。事實(shí)上大家談到的“限制做空”,主要是指限制具體股票的單向賣空,與股指期貨無關(guān)。金融海嘯以及歐危機(jī)中,有關(guān)國家采取了限制股票賣空的措施,主要就是限制具體股票“裸賣空”,但沒有調(diào)整股指期貨運(yùn)行規(guī)則。

推出股指期貨是資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重要內(nèi)容,對于完善我國資本市場體系具有重要而深遠(yuǎn)的意義。自2010年4月16日上市以來,股指期貨市場運(yùn)行平穩(wěn),交投適度,定價合理,功能逐步發(fā)揮。截至2012年10月31日,股指期貨市場累計開戶11.9萬戶,其中機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量占2%。按照單邊計算,市場累計成交量1.75億手,累計成交金額142.4萬億元,日均持倉量4.68萬手。股指期貨交割順利,交割日合約價格走勢平穩(wěn),收斂性好,交割量較低。

下一步,我們將進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管,完善規(guī)則制度,促進(jìn)股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展,更好地服務(wù)資本市場發(fā)展大局。我們也希望廣大投資者堅(jiān)信中國股市長期向好發(fā)展的基本面沒有改變,要對中國股市的健康發(fā)展抱有堅(jiān)定信心。

(責(zé)任編輯:楊波、呂騫)

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