謀局篇——

　　波段之爭：你方唱罷我登場

　　未來行情是漫漫熊途？是牛市開啟？還是輪回節(jié)奏？一時間，因時制宜的“階段論”紛至沓來，在改革主線牽出的投資機(jī)會上更是求同存異。

　　“由于上半年政策效應(yīng)疊加地方政府投資沖動，下半年政策基調(diào)回歸中性及政策重心重回調(diào)結(jié)構(gòu)，2013年經(jīng)濟(jì)將維持結(jié)構(gòu)再平衡�！鄙虾ＷC券簡潔明快，預(yù)計(jì)GDP繼續(xù)在“L”形底部波動，A股市場或呈現(xiàn)“前高后低”走勢。

　　外資券商認(rèn)為，在基建投資繼續(xù)反彈、房地產(chǎn)建設(shè)企穩(wěn)回升、外需趨于穩(wěn)定、去庫存緩和發(fā)展的情況下，未來幾個季度經(jīng)濟(jì)將現(xiàn)環(huán)比溫和復(fù)蘇。

　　與此同時，緊鑼密鼓布局“新四化”藍(lán)籌股的中金公司獨(dú)辟蹊徑，踏出一段起承轉(zhuǎn)折節(jié)拍。

　　“上半年看流動性改善，下半年看經(jīng)濟(jì)體制改革�！敝薪鸸�司認(rèn)為，整體來看，一季度隨著市場流動性的改善以及經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持企穩(wěn)回升態(tài)勢，A股有望出現(xiàn)一波10%至15%的反彈，而鑒于業(yè)績不佳和再融資壓力較大，二季度至年中市場可能會有所回調(diào)；下半年，隨著國家推進(jìn)新一輪經(jīng)濟(jì)體制改革，改革紅利值得期待。

　　“N形反彈”的背景是，海外經(jīng)濟(jì)小幅回升，但有多重沖擊，倒逼海外政策放松；國內(nèi)政策求穩(wěn)，以推動改革與轉(zhuǎn)型。在此格局下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長不會是優(yōu)先目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)政策向上超預(yù)期可能性不大。

　　“2013年只是一個復(fù)蘇中繼。待新一輪通脹周期結(jié)束，才能確認(rèn)本輪周期底部。”海通證券依據(jù)不同波段配置品種，主打“前配周期、后選主題”戰(zhàn)術(shù)，即上半年戰(zhàn)術(shù)參與周期股反彈，全年戰(zhàn)略布局城鎮(zhèn)化及并購主線，其中周期性行業(yè)涉及甚廣，包括券商、煤炭、有色、運(yùn)輸、電力、地產(chǎn)等等。

　　然而，一個不容忽視的事實(shí)是，如果市場出現(xiàn)反彈，各行業(yè)板塊并不一定會緊隨其步。從上世紀(jì)90年代至今，每一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，最先感知到的都是周期性行業(yè)，但每一次經(jīng)濟(jì)陷入低潮，跌得最慘的往往也是周期性行業(yè)。

　　如何為投資者創(chuàng)造反復(fù)盈利的空間？申銀萬國以為，立體交易時代初現(xiàn)端倪，單邊的平面做多市場正漸行漸遠(yuǎn)，多層次、多工具、多種交易模式的新興市場或成為主導(dǎo)。

　　“M形波段”應(yīng)運(yùn)而生，申銀萬國濃墨重彩，將未來市場分為四個階段、兩種路徑。

　　申銀萬國認(rèn)為，春季行情之后，或再度迎來一段難熬的時光，4月決斷成為關(guān)鍵，房地產(chǎn)調(diào)控政策的變化牽動股市脈搏。如果放松地產(chǎn)，短暫反彈之后便是漫漫熊途；如果房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)推進(jìn)，短期市場還會創(chuàng)新低，但對中長期有利。

　　這意味著，改革措施的力度和預(yù)期效果將成為影響A股市場股指波動的主要變量。中信證券亦持類似觀點(diǎn)，他們認(rèn)為，從全年行情來看，繼季節(jié)性反彈之后，二季度進(jìn)入盤整階段，三季度出現(xiàn)主升浪，四季度不確定性則有所提高。

　　其實(shí)，無論階段性行情如何演繹，對經(jīng)歷了較長熊市階段的A股市場來說，恢復(fù)投資者的中長期信心尤為重要。股市的底部需要走過才能回頭確認(rèn)，股市的信心則要在改革的摸爬滾打中不斷磨礪。