2012年的中國股市，以一場“暖冬行情”收官。2013年，A股市場在機(jī)構(gòu)年度策略的披露中翻開第一頁，開始博弈之旅。請看，2013年的股市走勢在他們眼中到底會是什么形狀。

　　蟄伏篇—— 春季攻勢：猶抱琵琶半遮面

　　結(jié)合對2013年一季度前基本面較平穩(wěn)的判斷及A股的月份效應(yīng)，一季度反彈窗口將啟成主基調(diào)。

　　“春季躁動(dòng)年年有，春季的短期行情仍可期待。此階段經(jīng)濟(jì)政策尚不明晰、國內(nèi)外資金跨年布局、貨幣寬松和風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，是主題投資最好的環(huán)境。”申銀萬國領(lǐng)先看好上半年上漲行情。反觀2012年以來的A股市場表現(xiàn)，1月6日起，股指從當(dāng)日最低點(diǎn)2132.63點(diǎn)開始持續(xù)反彈，直至2月27日達(dá)到最高點(diǎn)2478.38點(diǎn)，似乎也印證了“春季行情”這一季節(jié)性反彈表現(xiàn)。

　　正所謂一年之計(jì)在于春，一方面，去庫存化周期已近尾聲，企業(yè)盈利的同比增速將在2013年逐季提升，基本面回暖將有助于市場走強(qiáng)；另一方面，A股充裕的流動(dòng)性以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也都具備自身獨(dú)特的季節(jié)性特征。如廣發(fā)證券所言，A股存在獨(dú)特的“2月效應(yīng)”，在所有季節(jié)中，一季度的漲幅和上漲概率均屬最高。

　　雖說對市場運(yùn)行節(jié)奏的判斷空前一致，然而唱反調(diào)者亦有之。東方證券提出，2013年市場走勢或呈“海鷗形”，即上半年市場維持弱勢，下半年經(jīng)濟(jì)自然企穩(wěn)，改革紅利預(yù)期提升，市場或穩(wěn)步反彈。

　　同樣持悲觀論調(diào)的還有國金證券：“盈利反彈有限制約了市場的上行空間，而經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期使得市場存在下行風(fēng)險(xiǎn)，短期經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)和對制度變革的朦朧期望，令市場存在向上修復(fù)的機(jī)會，而隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)和政策風(fēng)險(xiǎn)的暴露，市場又將尋找新低支撐�！�

　　相比中資券商的謹(jǐn)慎搖擺，外資券商則高調(diào)唱多，明示熊市終結(jié)之論。

　　高華證券樂觀預(yù)計(jì)，在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，市場存在25%的上行空間，市盈率將從當(dāng)前的9.2倍升至10.6倍。瑞銀證券亦高調(diào)屠“熊”，認(rèn)為在估值企穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)觸頂、企業(yè)盈利正增長以及改革大幕開啟的背景下，A股市場2013年回報(bào)率將達(dá)20%左右。

　　不過，盈利增速下滑、表外流動(dòng)性受壓、熱錢流出以及政策不確定性等因素也讓唱多者心存顧慮，而謹(jǐn)小慎微者亦在改革紅利的聲音中徘徊于熊牛之界。分歧與共識交織，透露出未來市場運(yùn)行的多變和復(fù)雜。

　　“這次機(jī)會離真正意義上的緩慢、持續(xù)上升趨勢相比仍然遙遠(yuǎn)。”國泰君安策略分析師鐘華認(rèn)為，2013年下半年一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)有所回升而現(xiàn)有的資金弱平衡局面將被再度打破，A股市場也將迎來再度調(diào)整。